貿易戰下中國經濟引擎降溫超預期

隨著中美貿易關係日益緊張，中國經濟繼續顯示降溫跡象。官方8月14日公佈的7月經濟數據全面走弱，工業、消費均低於預期，投資增速更創出歷史新低。同時，官方希望採取措施提振經濟，包括加大基礎設施投資以及鼓勵銀行加強放貸力度。

分析師認為，貿易戰壓力讓中國宏觀經濟持續承壓走低，但基建和放貸刺激舉措只能短期有效，對恢復中國經濟「健康」無益。

根據中共國家統計局14日公佈的數據，投資續創新低，消費表現低迷，工業增加值增速未達預期，唯有房地產繼續高企。

中國2018年頭七個月固定資產投資只增長了5.5%，降至26年來的低點，遠低於2017年同期的8.3%。固定資產投資包括新建建築、工廠、道路和港口的支出。

其它經濟指標也顯示中國經濟面臨阻力。7月社會消費品零售總額增長低於預期，僅8.8%，但失業率卻從6月小幅上升至5.1%。

唯一例外的是房地產市場。1至7月住宅銷售額同比增長16.2%，房地產投資額（包括商業和住宅地產）同比增長10.2%。

據悉，房地產銷售額增長大部份來自二、三線城市，北京和上海等大城市仍實施限貸和限購等調控措施。

中共統計局周二發佈的數據顯示，消費增速連續7年下滑，從2011年20%的消費增速降至為2018年7月的8.8%。

上海財經大學經濟學院月初發表的報告指，很多中國家庭已處於入不敷出的狀態，家庭流動性到了命懸一線的地步。

國際金融協會（Institute of International Finance）的報告也指出，中國債務總額與GDP之比已從金融危機前的171%飆升至2017年的299%。

據中共官方的統計，2017年中國家庭債務佔GDP的比重為48%，家庭債務與可支配收入之比更高達107.2%，超過美國當前水平，更是逼近美國金融危機前峰值；如再加上隱藏的民間借貸部份，中國家庭的負債率之高超出外界想像。

報告說，家庭債務在大幅擠出消費，並抑制企業擴大生產活動，但不幸的是，這種隱患被中共當局和學界嚴重忽視，恐釀成重大潛在風險和嚴重失誤。

到目前為止，美國對華加徵關稅還處於早期階段，對中國貿易和通貨膨脹的影響有限。但是，商業調查已顯示出口訂單萎縮，市場亦擔心持久貿易戰會讓中國經濟增速放緩，而這種預期比幾個月前更為強烈。◇

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