中證監突改制拒北水追捧 小米禁入港股通背後

香港首隻「同股不同權」上市公司小米（1810），過去一周股價大漲26%，令創辦人兼董事長雷軍迅速晉身中國第六大富豪。不過，上周六中證監突封閘，拒絕將小米等同股不同權公司納入港股通，即阻大陸資金南下炒作，小米股價昨日開市時一度急挫9%。港交所行政總裁李小加昨承認兩地監管機構存在分歧，急赴北京，料今將與中證監開會磋商。有分析認為，情況與十年前叫停港股直通車類似，相信和北京當局擔心貿易戰下金融風險有關。

小米原本打算中港同步上市，但上月18日被中證監以「84問」質疑有關業務的合規要求、要求披露更多財務數據等。其後小米主動撤回中國預託證券（CDR）上市申請，但香港卻對其處處開綠燈。掛牌當日不僅財經官員等前來捧場、首日即推出期貨期權產品外，還火速被宣佈將納入恒生指數綜合指數成份股，按慣例會被列入港股通。但5天後，中證監突然以「大陸投資者不熟悉」為由，拒絕納入同股不同權公司進入港股通，引發軒然大波。

李小加：應上市前公佈改制

港交所行政總裁李小加昨出席新股上市儀式後主動回應事件，承認兩地做法出現分歧，「一直幾個星期、幾個月來都在和大陸交易所溝通，從來我們都認為最好這次包進去，按照正常的滬港通、深港通程序往前走，但是大陸交易所可能有些意見。」

小米上周一（7月9日）在港上市後已交易一個星期，滬深交易所卻在上周六下午才公佈改制，港交所也是當時才知悉。李小加認為，中證監應該在上市前公佈改制，「如果說要改的話，應該在香港第一家同股不同權公司上市前就改，讓投資者有所準備。但是上市前最後一刻，我們也沒有收到通知。」

他又表示，開放應該是雙向的，五、六月份股市波動之際，投資大陸的北向淨流入資金有1,000億元，市場不應只是留意南下資金。他將前往北京，今天和中證監開會商討，希望最終可以將同股不同權公司納入港股通行列。李小加又指交易所始終是商業機構，有各自的「小算盤」，但小算盤不會改變大方向，最重要是透明度。

分析：貿易戰下防金融風險

小米上市之時，正值中美貿易戰不斷升溫之際。上市當天股價即跌破招股價，雷軍歸咎於「市況不好」，其後在基金、投資者以及小米友好公司大力追捧下，小米股價一路上揚，5天內暴漲26%。但昨天開市後即遭受沽壓，一度跌9.6%，收報21.05元，跌近1.9%。

宏高證券投資經理梁杰文認為，今次中證監禁「北水」買小米，和十年前叫停港股直通車類似。除了因為小米估值太高外，相信和北京當局擔心貿易戰下金融風險有關。「不希望這段時間炒起小米股價，令大陸投資者接火棒。不要有新的產品，不要這麼多波動，盡量保護新股市場，不要因為貿易戰之下出現新的股災或新的危機。」

他預期在不利因素影響下，小米股價勢必遭受沽壓，短期內或下調至17元招股價水平。又提醒當年叫停直通車後港股大跌，不排除今次也會觸發港股泡沫破滅。

同股不同權改制港股市趨大陸化

雖然小米董事長雷軍曾豪言要投資者賺一倍，又自誇小米可能是未來十年最大的手機商，估值是「騰訊乘蘋果」，但中證監一紙叫停命令，令不少熱衷買小米的投資者「損手爛腳」。網民叫苦連天，不少基金也連帶虧損。

梁杰文稱，小米事件，正是港股日趨大陸化的一個表徵，「自從互聯互通之後，香港股市越來越大陸化，越來越似大陸政策市。各種妖股充斥，股市也越來越波動，投資者要小心。」

信誠證券聯席董事張智威認為，小米投資最大的風險在於定價太貴、估值太高，預測市盈率（PE）高達近40倍，甚至高過騰訊等科技股。小米上市前發B股給雷軍，疑套現近百億走資，加上近期中國科技股相繼被美制裁等，也都影響小米的投資前景，建議投資者不要沾手：「華為、中興通訊相繼出事，大家都擔憂小米、阿里巴巴或者其它互聯網公司，特別是在美國有業務的公司。」

今次也引發外界對同股不同權公司前景的討論。

同股不同權，因允許主要股東以較少股票擁有公司的管控權而備受爭議。5年前阿里巴巴因為香港拒絕同股不同權，而轉往美國上市。港交所於今年4月底宣佈改制，允許同股不同權來港上市，以吸引大陸巨無霸來港上市。

張智威直言，業界對同股不同權有保留。因為香港沒有集體訴訟制度，實行同股不同權制度的話，對小股東利益沒有保障。

香港中文大學經濟學系副教授莊太量，預計小米事件將影響中國其它公司以「同股不同權」的方式來港上市。

美聚焦中興華為小米同被揭監控用戶

中美貿易摩擦的焦點之一，是美國針對中興通訊採取禁售行動，美國政府情報部門和國會均警告中興、華為等產品可被中共利用作監控和竊取商業機密。去年成為全球第五大智能手機銷售商的小米，也曾多次被揭發有「後門」軟件監控用戶。

2014年8月，網絡安全公司f-secure發現，只要將SIM卡插入連接網絡後，小米手機會自動把用戶手機號碼、手機序號（IMEI）、電話簿甚至短訊內容等資料傳送到北京的伺服器內，用戶無法手動關閉有關功能。小米事後雖公開道歉，並提供「升級包」堵塞「漏洞」，但用戶更新後仍發現不少服務仍自動連綫至北京。小米一直沒有解釋收集資料和數據的用途。

到2016年，又有荷蘭小米用家發現，小米手機上預先安裝了名為「AnalyticsCore.apk」的應用程式，會不斷在背景中運作，同時每24小時會向小米伺服器傳送出手機的識別資料，比如IMEI、型號及MAC地址等，更會在用家毫不知情的情況下自動更新。由於手機有「後門」，小米可暗中在手機加載不同的程式，無聲無息地監控用戶。

另外，小米科技創辦人雷軍兼任董事長的金山軟件，旗下的殺毒軟件也曾被海外揭發是中共黑客攻擊和監視周邊國家軍事機構、法輪功學員等信仰活動人士的常用工具。