大陸債市現違約潮 專家：當局監管不力

今年以來，中國債券市場違約事件頻發，大陸金融機構人士評估將有「違約潮」來襲。專家指出，除了當局監管不力之外，還存在中共對企業債券違約事不關己的心態。

大陸各地政府的地方債券及企業債券今年集中到期，違約潮來襲的警告在網上不斷被重複，稱債券市場屢次暴露風險。

據報道，今年以來，債券市場信用債違約勢頭加劇，截至5月21日，有21隻債券總金額約184億人民幣出現違約，同比分別上升17%和30%。2017年共有49隻債券違約，總金額約393億元。

分析認為，會出現令人不安的違約潮，一是當局去槓桿、貨幣監管政策使貨幣供給受到抑制，企業各個融資管道價格上漲、額度緊張；再則是去產能目標壓迫民企，使業績壓力加大。

大陸金融分析師任中道向大紀元分析，因在一個時間段內突然的資不抵債，而出現資產價格大幅下跌，資金鏈全部斷裂的情況。同時，前幾年發行的債券今年集中到期，造成違約潮比較集中的情況。「尤其，美聯儲不斷加息，中國經濟前景預期不好，所以違約大量出現。」

投資者對市場預期都不看好、更加謹慎；銀行收緊信貸；廣義貨幣供應量已超170萬億，但整個金融系統還是錢緊、流動性時不時出現緊張。任中道說，「中小企業信用成本不夠，銀行不放貸款，亦沒能力發行債券，只能去民間借貸，這樣又推高成本。」

據中共官媒近日報道，企業的民間借貸成本已超過20%。任中道進一步分析，其實應該會更高，因借款要付出至少20%的利息，加上企業的宏觀稅賦達40%，絕大部份企業的利潤不會超過10%。

「所以，這些企業們發行債券的成本就要更高；很多企業是借新還舊，發行不了、沒有人認購，資金鏈就出問題，這種情況下就會出現違約。整個一比較可以看出，大部份企業都在掙扎求生，很困難。」

大陸一金融界研究員發文稱，資料顯示，截止目前信用債違約金額超過千億人民幣，按收回率30%計算，投資者遭受近700億元的損失；今年以來信用債可能對投資者造成更大損失。

任中道表示，地方債屬於中共體制內，所以發生地方債違約，財政部會給開後門，讓地方當局進行債務置換，以便堵上該窟窿。企業發行債券申請均需報送證監會備案，但多為走形式。

「源頭極缺乏監管。一般債券償債在3、5年後，監管官員可能已換了一批。尤其一些債券發行與官員都有相應的利益關連，存在權力尋租。出事了證監會最常用的方就是罰款，沒有更多的措施來避免風險的發生。所以存在監管不力的情況。」

《當代中國研究》主編、著名經濟學家程曉農博士分析，銀行提供的理財產品出現違約問題時，中共官方管得很緊，怕引起金融恐慌。所以，如果是理財產品出問題通常高層會干預，逼著銀行一定要把理財產品還清。

在證券市場上出售的企業債現在已經發不動；有不少購買者是個人投資，所以企業債如果逃債將會引起很大社會波動，這個問題是存在。程曉農指出，「但是政府並不怕，原因是，這不是政府和百姓之間的矛盾。」

「百姓不滿是針對企業而不是對政府，特別是私人企業，政府不會幫。所以私營企業只好自己想辦法變賣資產，而企業的很多資產現在其實就在房地產上，房地產賣不掉，變賣資產也是沒路可走。基本上這種欠債企業最後都是破產。」

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