美銀不看好科技股的十大理由

美國道指和標普500指數距離元月的高峰下跌近10%，但代表科技股的納斯達克卻已回跌逾14%，近期個資外洩醜聞的臉書更較元月的天價下挫約18%，特斯拉則比去年9月的高峰回跌逾20%而落入熊市領域。

美銀美林證券在最新的報告中，建議投資者應該避開科技股，認為有三大長期趨勢已轉為不利，包括貨幣政策已由量化寬鬆轉為量化緊縮、美中貿易摩擦和美國政府對矽谷的態度趨嚴，這三大利淡將促使科技股繼2000年網絡泡沫後，第二度出現科技泡沫崩潰。

兩周前，美林證券首席策略師哈德納特（Michael Hartnett）在報告中稱，在央行所創造5千年來最低利率的大環境下，由亞馬遜、奈飛網、谷歌、推特、EBAY和臉書所組成的電子商務概念股自2009年低谷已飆漲617%，成為40年來第三大股市泡沫。

哈德納特在最新的報告中更引出看淡科技股的10個理由。首先，他認為美國科技股漲幅過高，自美聯儲推出量化寬鬆（QE）政策後，科技股股價的年平均漲幅為20%，標普500指數若扣除科技股成份，如今的指數位置將由2600點降為2000點。

第二個看淡科技股的理由是價格已呈現泡沫，美國電子商務概念股已飆漲624%，成為40年來最大泡沫。

第三個理由是美國科技股市值過高，目前約6.4萬億美元，超過歐元區股市總值的5萬億美元。

第四個理由是科技股的盈餘已被吹大，目前科技股在美股的每股盈餘貢獻度近1/4，此一水平通常是泡沫的高峰。不過，現在分析師多認為科技股仍值得買進，250篇報告中僅5篇建議賣出。

第五個理由是政府對於隱私政策的轉變，去年資料洩漏的事件多達1,579宗，1.79億個個資外洩，美國和歐盟政府對此的法規將逐漸趨嚴，恐衝擊相關科技股約4%的營業額。

第六個看淡的理由是科技股正衝擊一般勞工的薪資，國際貨幣基金會（IMF）統計，勞工薪資的下滑有50%的原因歸咎於科技因素，25%的原因是全球化。

第七個理由是美國科技股海外藏有現金7,400億美元，高於非科技公司的5,100億美元，但科技股的有效稅率卻僅16.9%，低於標普平均的19.3%。

第八個理由是政府對科技股的管制將逐漸趨嚴，美國迄今僅2.7萬個科技法規，但卻有21.5萬和12.8萬個法規限制製造業和金融業。

第九個理由是科技股海外營收佔比達58%，為各類股中最高，在美中貿易摩擦中衝擊也將最大。

第十個理由是佔領矽谷（Occupy Silicon Valley）的呼聲越來越高，這與1992年的菸草、2010年金融業和2015年生技業一樣，在民粹主義的推波下，政府法規對於科技業的限制將越來越多，從而導致科技股投資報酬率降低。◇

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