報告：習近平十九大樹權威 二任內專注經濟

英國經濟學人智庫近日發表一份報告，預測了「十九大」中共高層人事安排，同時表示習近平樹立中央權威後將有空間設定更明確的經濟政策方向。報告預測，習在第二期任內將專注解決中國的金融風險，致力於經濟改革。

這份報告說，「十九大」後，習近平面臨的經濟形勢嚴峻，隨著習當局實行經濟改革，控制信貸泡沫，2018年GDP增長可能跌破6%，僅為5.8%，比2017年全年可能達到的6.8%下跌一個百分點。該智庫預計，中共高層應該會淡化強調經濟增速，致力經濟改革，改善經濟前景，而推行改革將需要習近平樹立更強的中央權威。

十九大人事變動對中國經濟政策有重大影響

該報告預測說，「十九大」的人事變動會對中國經濟政策產生重大影響。隨著習近平中央權威的確立，他將會有更多的時間來專注經濟事務。習近平在第一任期內主要關注的是在執政黨和軍隊中鞏固其權力。但預計在未來五年的任期內，他將會更多投入到經濟上，尤其是金融風險問題。

報告指出，中共早該集中解決中國經濟問題。一直以來中共對其迅速增長的債務所帶來的金融風險反應遲鈍。

近幾年來，國際上普遍對中國的債務問題表示擔憂並多次發出警告。根據國際清算銀行（BIS）的數據，中國的整體債務佔GDP的比率從2008年底的141.3%飆升至2016年底的257%，其中大部份債務集中在企業部門。

國際貨幣基金組織8月15日曾警告說，中國過度依賴信貸來刺激經濟增長，引發巨額債務，已達到危險水平，可能會導致下一次金融危機風暴。

中共領導層其實也意識到中國經濟可能面臨自身危機。去年5月，中共官媒《人民日報》刊登了一篇據說接近習近平的權威人士談論中國經濟的文章。該權威人士表示，中國經濟存在兩難或多難的問題，最突出的表現是，一方面經濟面臨下行壓力，另一方面實體經濟高槓桿。特別是民營企業投資大幅下降，股市泡沫，房地產泡沫，過剩產能，不良貸款等風險點增多。

民生證券研究院院長管清友解讀稱，「權威人士」談話代表了（中共）最高層對經濟形勢的意見，代表權威的聲音。

《明報》當時也發表評論說，權威人士的觀點應該是中國經濟的方向。高槓桿必然帶來高風險，控制不好就會引發系統性金融危機，導致經濟負增長。

經濟學人認為，解決中國的債務積壓問題是基礎。因此，「十九大」後，相信習近平在其權力穩固後將會有更多空間將去槓桿化（減少負債）提上議程。隨著習的政治生涯走向高峰，解決債務積壓恰到時機。當然這種改革一定會受到阻礙。比如，去槓桿化對地方政府來說將會是一個挑戰，因為他們已經習慣於利用易得的信貸來為地方項目提供資金。此外，國有企業也同樣會對這一政策感到緊張。

經濟學人的報告指出，習近平曾提出實現「中華民族的偉大復興」，但如果中國爆發金融危機，將會破壞他實現這一目標。因此習即使會遇到困難，也仍會堅定實行去槓桿化政策，解決債務危機。

近幾年來，國際上普遍對中國的債務問題表示擔憂並多次發出警告。（Qilai Shen/Bloomberg via Getty Images）

重新組閣經濟團隊

經濟學人認為，「十九大」不太有可能促成很多經濟政策方面的實質性東西。但習近平將會有機會設定一個明確的經濟政策方向。

報告還列舉了一些關鍵的經濟和金融決策者的名單。這些人包括現任國家總理李克強、習近平的最高經濟顧問劉鶴、湖北省委書記蔣超良（中共央銀行長的潛在人選）、國家發改委主任何立峰以及中共銀監會主席郭樹清。

報告還指出，預計習近平及其盟友將會主導中國的經濟政策。

伴隨信貸收緊可能出現的政策調整

近年來中國一直依靠信貸增長來刺激經濟增長，造成巨額債務。一旦信貸收緊，就可能拖慢經濟增長。經濟學人指出，預計明年中共高層還會進一步收緊信貸。針對這一舉措，以下一些方面可能會出現政策調整：

貨幣政策

中共央行完全有可能開始在2018年提高基準利率。這不是因為通貨膨脹的壓力，而是為了向金融市場和公司發出一個有關信貸政策的信號。2017年中國掀起一場金融監管風暴，央行相應地也上調了一些種類的貨幣市場利率。

財政政策

政府或將在2018年放寬財政政策，希望以此來彌補信貸收緊所帶來的影響。預計，政府將會繼續擴大預算赤字。2017年的赤字預計佔GDP的3.9%，而2018年的赤字預計佔GDP的4.4%。

金融機構政策

金融政策將是未來幾年的重點。遏制金融機構出現風險將會是習當局的優先工作。但政策制定者需要平衡好，防止過度收緊帶來的風險。理財產品和影子銀行的活動是令人關注的兩大領域。去年銀行理財產品規模突破29萬億。

經濟學人報告指出，在這一領域過度收緊可能會影響到一些私營公司。這些公司往往難以從正規銀行系統中獲得信貸。

報告還指出，習當局今年在金融領域內反腐運動也很可能會使該領域中更多的高層人物遭到調查。

信貸緊縮，去槓桿化會使投資放緩。預計，2018年的投資增長率將會從2017年估算的5.8%下降至3.6%，從而也會導致GDP的增長率下滑。

中國債務高危恐殃及全球

中國貿易和投資遍及全球，經濟學人的報告指出，中國國內的經濟放緩必將對全球造成影響。經濟放緩主要是由國內投資放緩所驅動，會削弱對進口商品的需求。這將會給澳洲、巴西、印度尼西亞等依賴中國需求的大宗商品出口國帶來嚴重負面影響。預計澳洲和印尼2018年的經濟增長率會分別下降至2.4%和4.7%，巴西經濟增長率也不會超過2.3%。

另外，中國重工業受到的衝擊也可能會削弱從一些國家進口資本貨物，比如德國。但是那些向中國出口消費品為主的國家，如日本、南韓、台灣和美國，相對來說受到中國經濟放緩的影響比較小。經濟學人預測，中國的家庭支出不會縮減。

報告還指出，中國企業的海外投資也將會因為國內資本監管力度的加大而受到衝擊。

中共今年以來加碼資本外流管控。北京當局8月18日對加強資金管控再發重要通知，禁止中資企業在多個領域進行境外投資，包括核心軍事技術及任何危及到國家安全的領域、房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部、賭博業、色情業等領域。

這是迄今為止中共對抑制海外投資發出的最強烈信號，折射出北京當局要控制可能給國內經濟構成威脅的巨額債務。