美國中期選舉｜民主黨大勝 分析師盤點市場走向

在周二（11月3日）舉行的中期選舉中，民主黨以壓倒性優勢贏得美國參眾兩院多數席位，這預示著在共和黨籍總統特朗普未來兩年執政期間，美國政壇恐將充滿波動，為市場增添新變數。

周三（11月4日），市場對美國選舉結果的整體反應較為溫和，歐洲股市甚至出現上漲，但投資者仍預計市場波動將持續。

道瓊斯指數一度飆升1000點；納斯達克指數開盤升幅超過1%。此前，隨著選舉結果陸續出爐，美股曾一度在盤後交易時段出現下滑，如今已實現回升。

此次反彈出現在特朗普表態之後；他表示將接受選舉結果，並期待與民主黨人合作。

當前，市場正疲於應對伊朗戰爭帶來的影響以及人工智能（AI）熱潮，AI在推動經濟增長的同時也加劇了通脹；與此同時，作為全球最大經濟體的美國，債務負擔也在不斷攀升。市場關注的焦點主要集中在幾個方面：一是伊朗戰爭的走向（該衝突已推動今年油價上漲70%），二是關於人工智能的發展，還有美國財政支出的激烈爭論。

分析人士指出，在人工智能監管等重大經濟政策領域，預計不會出現太大變化；因為若特朗普動用否決權，民主黨將很難推動相關立法獲得通過。不過，共和黨在州一級選舉中的失利，包括在德薩斯州和俄亥俄州的州長競選中落敗，可能會對數據中心的建設規劃構成威脅。

伊朗戰爭

路透社報道，管理著近6000億美元資產的RBC BlueBay資產管理公司（RBC BlueBay Asset Management）的市場策略主管邁克‧貝爾（Mike Bell）表示：「中期選舉塵埃落定後，最大潛在市場影響在於，總統（特朗普）是否會決定在中東地區升級局勢。」

「如果局勢升級……並導致能源價格進一步上漲，那麼股市和債市可能會同時受到衝擊。」

隨著伊朗戰爭持續，油價一直維持在每桶100美元以上，推高了消費者和企業的燃料成本。與此同時，各國央行也保持警惕，防範通脹壓力外溢，引發更大範圍的價格飆升；若真如此，將迫使央行大幅提高利率。

美聯儲未能實現其通脹目標已超過五年。周三公布的數據顯示，受能源價格高企影響，10月份歐元區通脹率升至4%，創下三年新高，且預計未來幾個月還將進一步攀升。這一數據強化了市場對於歐洲央行將在12月加息的預期。

分析師指出，由於特朗普仍掌握著外交政策的主導權，地緣政治風險依然處於高位。

人工智能建設

民主黨獲勝後，市場立即關注到一個擔憂：人工智能行業的快速增長可能會因監管審查而受阻。

民意調查顯示，民主黨選民傾向於加強對人工智能的管控；投資者預計，由民主黨掌控的國會將對該行業實施更嚴格的審查。

路透社報道，信安資產管理公司（Principal Asset Management）全球首席策略師西瑪‧沙阿（Seema Shah）表示：「人工智能是美國增長故事的核心組成部份。因此，無論誰執政，都會試圖尋求兩全其美——既支持人工智能基礎設施的建設，又兼顧對成本負擔的考慮。」

Longbow資產管理公司行政總裁傑克‧多拉海德（Jake Dollarhide）也表示：「如果民主黨全面掌控國會，科技行業將面臨壓力，人工智能相關領域也可能遭遇監管收緊。這或許會給科技行業那種近乎『狂野西部』式（即無序且迅猛）的增長勢頭降溫；這種增長在過去常被視為理所當然。」

「儘管民主黨在矽谷佔據主導地位，但科技公司的高管們今晚其實更希望共和黨獲勝。」他說。

Moomoo ANZ（澳洲及紐西蘭）駐悉尼的首席市場策略師塔帕斯‧斯特里克蘭（Tapas Strickland）說：「在選舉衝刺階段，馬斯克被共和黨視為扭轉局勢的『最後一搏』。遺憾的是，儘管他投入巨資支持共和黨陣營，卻依然無法抵消選民對高昂水電費、食品價格以及油價上漲的不滿。」

「我認為市場擔憂的是，人工智能基礎設施的部署速度可能會放緩，特別是在德薩斯州，這種放緩幅度或許會相當顯著，因為當地正開始審視其在AI領域究竟肩負著怎樣的任務或要求。」

「在此之前，我們就討論過德薩斯州和佐治亞州州長選舉的重要性。這兩個州合計約佔全美AI數據中心支出和項目總量的三分之一。這兩個州的州長職位均由民主黨人贏得，那麼AI基礎設施部署放緩的可能性確實存在，而這種影響顯然會波及到整個AI行業。」他解釋。

債務問題

另一方面，投資者對於市場韌性已開始感到不安。人工智能領域資本投資的激增，疊加各國政府高企的債務水平，推高了借貸成本，使其達到數十年來高位，這也暴露了市場中潛在的脆弱環節。

沙阿補充，她將密切關注財政政策的走向；選舉結果出爐後，財政政策可能會面臨更大的制約。

法國興業銀行（Societe Generale）新興市場研究全球主管菲尼克斯‧卡倫（Phoenix Kalen）表示，民主黨掌控國會，意味著對財政政策的監管將更加嚴格，特朗普在增加支出方面的行動空間也將受到更多制約。

她說：「這將對財政政策施加更嚴格的限制，應有助於在一定程度上緩解美國國債收益率所面臨的壓力。」

周三，美國國債收益率走低。分析人士對此感到鬆了一口氣，因為特朗普此前曾承諾，若共和黨獲勝，將向每位美國成年人發放5000美元支票，如今看來，這一承諾將不會兌現。

悉尼Barrenjoey首席利率策略師安德魯‧利里（Andrew Lilley）談及若共和黨實現「全面勝選」（即同時掌控白宮和國會兩院），特朗普可能兌現向每位成年人發放5000美元的承諾所帶來的風險。

「儘管此前這被視為一種5%的『尾部風險』，但如今這種可能性已不復存在。如果該承諾真的付諸實施，美國國債市場恐將遭遇災難性的衝擊。」他說。

美國債務總額近期已突破40萬億美元，市場對此的擔憂在今年推高了政府債券收益率。國會已將關於2027財年支出的激烈辯論推遲至中期選舉之後進行，並設定12月11日為達成撥款協議的最後期限。

提高債務上限的最後期限預計要到2027年下半年才會到來。屆時，民主黨可能會利用所謂的「X日」（即債務違約臨界點）作為與共和黨在支出和稅收政策談判中的籌碼，通過要求對方讓步，來換取民主黨在提高債務上限問題上的投票支持。

特朗普執政風格不會改變

Monex集團（東京）專家董事（Jesper Koll）表示：「這本質上是一種通過行政命令運作的『帝國式總統制』。因此，即使國會看起來正轉向民主黨掌控，我個人也懷疑這對實際政策制定會有多大影響。未來可能會有更多的紛擾，無論是彈劾、腐敗調查，還是民主黨所談論的那些『精彩』議題。但特朗普的執政風格會改變嗎？我認為不會。」

摩根資產管理（香港）亞太區首席市場策略師許長泰（Tai Hui）表示：「特朗普仍握有否決權——這將是他剩餘兩年任期內的一個關鍵問題所在。」

「在某些領域——例如推翻此前法案中對醫療保健支出的削減，或是取消針對可再生能源的限制——市場普遍認為，『分裂的政府』（即行政與立法部門由不同黨派掌控）可能會帶來一個結果：財政赤字有望得到更好的控制或限制。此外，特朗普仍可在多個領域影響市場，包括貿易與關稅、外交政策以及現行監管措施。」

信安資產管理公司的沙阿表示，「我們預計市場波動將會持續。」

「未來一年，市場走勢將極其驚心動魄。」沙阿說。#