中國出口激增 專家：內需疲弱的另一種表述

周一（10月19日），中共發布的中國經濟數據顯示，出口已成為拉動增長的主要動力，抵消了國內消費者「捂緊錢袋子」帶來的影響。但專家質疑說，中國淨出口的激增，並非出口部門強大且盈利能力強的體現，本質上不過是內需疲弱的另一種表述罷了。

一些分析師將中國今年的經濟數據解讀為一種「雙軌」經濟：國內經濟低迷，而出口經濟表現強勁，兩者形成了某種平衡。過去三個月裏，中國出口激增以及為支撐出口所需的工業生產，維持了中國經濟的增長；與此同時，消費支出停滯不前，投資則大幅下滑。結果就是，在內需不斷惡化的背景下，中國經濟變得越發依賴商品出口。

卡內基國際和平基金會的中國問題專家邁克爾‧佩蒂斯（Michael Pettis）在社交平台X上發帖說，誠然，（中國）淨出口確實在激增，但這並不意味著出口行業本身具有良好的發展前景。

他解釋，如果出口行業利潤豐厚，那麼上述（分析師的）描述或許還說得通；但實際上，中國出口行業的利潤率並不高——當然，如果與國內市場相比，情況或許稍好一些（畢竟在國內，除了少數幾個行業外，企業普遍難以實現盈利）。

「若剔除（政府）直接和間接補貼，中國相當一部份出口實際上是在『損耗』經濟價值；這些損失最終以債務激增的形式，被資本化並體現在了資產負債表上。」佩蒂斯寫道。

他進一步解釋，當一個經濟體的產出遠超其國內消費或投資所能消化的水平時，它要麼選擇將多餘部份出口，要麼就只能削減國內生產。考慮到當前中國極高的實際失業率（尤其是年輕人失業率），北京方面別無選擇，只能推動前者，即使這樣做需要付出一定的經濟代價。

在中國各地，人們對經濟的擔憂與日俱增。房地產市場的長期低迷仍看不到盡頭；穩定的工作變得越來越難找，尤其是對年輕人而言；許多人似乎都在積攢現金，以應對未來可能出現的更艱難局面。

而中國依靠海外出口尋求經濟增長，反過來又加劇了與貿易夥伴之間的緊張關係。9月份中國出口額激增36%，得益於電動汽車和機械設備等商品需求的強勁增長，中國有望在今年實現超過1.2萬億美元的貿易順差，從而刷新去年的紀錄。

另一方面，今年前三季度，中國固定資產投資（涵蓋住宅、工廠和道路等資產的支出）同比下降了7.2%，其中僅房地產投資一項就下滑了21%。

消費支出依然疲弱。作為衡量家庭支出的指標，9月份零售額增長了1.1%；這一增速雖高於8月份的0.4%，但仍低於去年同期的3%。

從需求側來看，10月份假期期間，人均旅遊支出降至四年來的最低水平；與此同時，社交媒體上關於高強度工作安排、低薪酬以及勞動權益保障不足的討論也越發頻繁。

「換言之，中國淨出口的激增，並非出口行業強勁且盈利能力強的體現。如果必須依靠債務擴張、持續補貼以及出口增長來避免國內生產萎縮，那麼淨出口的激增，本質上不過是內需疲弱的另一種表述罷了。」佩蒂斯寫道。

澳新銀行（ANZ）分析師在針對周一發布的中國經濟數據所作的報告中指出：「今年的增長數據凸顯中長期內更深層次的再平衡挑戰。」

他們表示：「貿易緊張局勢加劇、保護主義措施以及地緣政治摩擦，都給未來的增長構成了重大風險。」他們還補充：「中國經濟對外部環境變化的敏感度，遠高於決策者所希望的程度。」#