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曾叱咤風雲的中國恒大集團創辦人許家印一案，8月20日宣判，許家印被判處無期徒刑，並沒收個人全部財產，案件進入終局。本文帶您回顧許家印龐大「恒大帝國」如何走向沒落。
「宇宙第一房企」徹底落幕
8月20日，許家印被判無期徒刑並沒收個人全部財產；恒大集團與恒大地產則分別遭處88.2億元人民幣及70億元人民幣罰款。恒大其它案件中，甄立濤、柯鵬以及許家印長子許智健、次子許騰鶴等56人，分別被判有期徒刑並處罰款或沒收財產，違法所得則將繼續追繳。
自1990年代以來的20多年，在土地財政依賴與高槓桿開發交織之下，中國房地產高速膨脹。恒大就誕生於這個中國地產界風生水起的年代，並曾經是最具代表性的企業之一。2009年底上市時，恒大資產總額僅630.7億元人民幣；到了2013年，合約銷售額突破千億元人民幣，資產規模已迅速膨脹至3,481億元人民幣。
2016年恒大首度躋身《財富》世界500強，許家印於2017年成為亞洲首富，身家估計達425億美元。「高槓桿、高周轉」成為恒大商業帝國高速擴張的核心模式。
許家印從2017年的亞洲首富到如今財產全部被沒收、被判無期徒刑，標誌著恒大這個曾經被戲稱為「宇宙第一房企」的民營企業徹底落幕。
恒大帝國垮塌大事記
恒大的危機根源在於長期高槓桿擴張，有息負債高峰超8,000億元人民幣，總負債峰值約2.4萬億元人民幣，疊加多元化業務燒錢以及財務造假等問題。
真正引爆點是2020年「三條紅線」政策收緊融資，流動性逐步枯竭。
2020年：政策收緊，危機初現
8月：中共監管當局推出「三條紅線」（剔除預收款後資產負債率≤70%、淨負債率≤100%、現金短債比≥1）。恒大三項全踩線，融資通道收緊。恒大向廣東省政府懇請支持重大資產重組，借殼「深深房」，稱可能面臨現金短缺。
9月：網上流傳恒大致函廣東政府的報告，恒大後稱報告係捏造，市場開始關注其有息負債規模，當時超8,000億元人民幣。
11月：恒大終止深圳借殼上市計劃。恒大物業在港IPO籌資約18億美元。
2021年：流動性危機全面爆發
6月：恒大首次公開承認商業票據逾期，供應商開始披露未收到付款。恒大努力降債，有息債務從約7,165億元降至約5,700億元人民幣，符合中國房地產行業「三條紅線」監管要求中的淨負債率指標，實現了該項指標由「紅」轉「綠」。
8月：多地項目因拖欠工程款停工。央行、銀保監會約談恒大高管，督促化解債務風險、保持穩定。許家印卸任恒大地產董事長。
9月：恒大財富理財產品兌付危機爆發，未兌付約340億元人民幣，涉及超10萬投資者，總部出現維權事件。恒大錯過兩筆合計約1.31億美元離岸債券票息（有30天寬限期）。股價暴跌，市值大幅蒸發。
12月3日：恒大集團公告無法履行約2.6億美元債務擔保責任，構成實質違約。廣東省政府約談許家印，並向恒大地產派出工作組，推進風險處置。評級機構隨後宣布限制性或選擇性違約。
2022年：停牌、資產查封與保交樓
3月：因無法按時公布經審計業績以及恒大物業約134億元人民幣存款被銀行強制劃扣，中國恒大、恒大汽車、恒大物業股票停牌。
下半年：許家印香港山頂豪宅等抵押資產被銀行接管。恒大推動部份項目復工，一度宣稱恢復數百個預售項目施工，但整體銷售與現金流持續惡化。
2023年：巨虧曝光、被立案，許家印被捕
1-2月：因對恒大2021年賬目存在重大分歧，審計機構羅兵咸永道辭任。有獨立調查發現恒大高管將物業公司擔保貸款挪作他用。
7月：恒大補發年報，披露2021年淨虧損約4,760億元人民幣、2022年約1,059億元（2020年仍盈利約81億元），總負債約2.4萬億元人民幣。
8月：恒大地產因訊息披露違法違規被證監會立案。恒大在美國申請《破產法》第15章保護，以推進境外債務重組。股票復牌後首日暴跌逾70%。
9月16日：深圳警方對恒大財富相關人員採取刑事強制措施。
9月28日：中國恒大公告稱，執行董事兼董事會主席許家印因「涉嫌違法犯罪」被採取強制措施。相關股票再次停牌。恒大核心高管團隊多人受影響。
2024年：清盤令與行政處罰
1月29日：香港高等法院對中國恒大集團下達清盤令。清算程序啟動，清盤人開始全球追索資產。
3-5月：證監會對恒大地產因欺詐發行債券、虛增收入利潤（2019-2020年虛增收入超5,000億元人民幣、利潤約900億元人民幣）作出行政處罰，罰款數十億元人民幣；對許家印罰款並終身禁入證券市場。清盤人對許家印及相關方提起追償訴訟（涉及約60億美元規模）。
2025年：退市落幕
8月：在恒大停牌超18個月後，港交所決定取消恒大上市地位。8月25日，恒大正式退市。清盤人報告已變現部份資產，但債權人申報規模巨大，高達數百億至數千億港元級別，回收有限。
9月：香港高等法院就許家印家族信託案作出判決。法院不僅授權清盤人接管許家印名下資產，還將其通過離岸家族信託持有的財產一併納入接管範圍。
2026年：最終司法清算與財產沒收
4月：恒大地產集團深圳有限公司被裁定破產清算。許家印及相關案件開庭。清盤人進一步接管許家印關聯境外公司、銀行賬戶、豪宅、飛機、遊艇等資產，全球凍結上限約77億美元（約550億元人民幣規模），但實際變現遠低於債務。
8月20日：深圳市中級法院一審宣判——恒大集團數罪併罰，判處罰款88.2億元人民幣；恒大地產判處罰款70億元人民幣；許家印數罪併罰，判處無期徒刑，並處沒收個人全部財產；違法所得繼續追繳，不足部份責令退賠。
同日，包括許家印兒子等在內的56名相關人員也分別被判有期徒刑。法院認定主要涉及非法吸收公眾存款、集資詐騙、欺詐發行證券、違規披露重要訊息、職務侵佔、單位行賄等罪。
恒大垮塌的權鬥暗線
中國房地產多年積聚的泡沫終於破裂，習政權的一聲令下成為起爆點。恒大表面上的危機爆發，源於高槓桿、激進擴張、多元化燒錢，在「房住不炒」與三條紅線政策下融資斷崖。不過不少專家也認為，恒大的落幕，亦牽涉中共高層權鬥。
許家印出生在河南農村的伐木工人之家，從小貧窮。在暴富之後，許家印一度春風滿面，連續當了幾屆的中共全國政協委員、政協常委。他處處表白自己是「黨的人」，常說他的恒大是「黨的恒大」。2021年7月1日他還出現在中共百年黨慶的觀禮台上。但兩個月之後，許家印開始為恒大債務危機奔走。
許家印發跡背後是紅色權貴的扶持。旅澳學者袁紅冰曾對《大紀元》表示，中共官場人人皆知的是許家印與曾慶紅家族密切，他的房地產之所以能做那麼大，背後有曾慶淮的全力支持，他也是曾慶紅家族的白手套。
旅美經濟學者鄭旭光對《大紀元》表示，恒大的規模能做到這麼大，許家印當然有深入的中共高層背景。有人搞他，就有人保他，雙方發生糾纏。
揭露紅色權貴權色交易的《紅色賭盤》（Red Roulette）一書的作者沈棟，在書中講述了2011年在歐洲的一場品酒和購物之旅，許家印和當時的中共政治局常委賈慶林之女及丈夫一起參加了該奢靡的活動。
許家印被捕後，沈棟在海外社交平台X用英文發帖表示，中共政府認為他的利用價值已經耗盡。「我想說他已經在砧板上待了很長時間了。刀一定會落，只是時間問題。」#
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