2026年第一季轉眼已經過了一半。市場焦點，再一次回到美國聯儲局——Federal Reserve——的議息會議。根據已公布的時間表，2026年3月的FOMC會議將於3月17日至18日舉行，而議息結果將於3月18日下午2:00PM（美東時間）公布。金融市場瞬息萬變，沒有任何策略可以保證盈利。投資涉及風險，讀者應自行判斷及承擔風險。
我們追求的，只是「高機率交易」，而不是確定性。對很多短線交易員而言，這不是普通的一天，而是一場關乎波動、流動性與機率的博弈。
昔日，議息聲明在下午2:15PM發布。那是一個交易仍以人手為主的年代，資訊傳遞速度遠不如今天。自2011年後，時間改為下午2:00PM。這15分鐘的改變，看似細微，卻象徵市場結構的徹底轉型。今天，演算法在毫秒之間掃瞄聲明內容，關鍵字觸發買賣指令，流動性可以瞬間抽乾。下午兩點，不再只是公布消息的時刻，而是整個市場重新定價的瞬間。
差不多30年前，我在多倫多做交易員的時候，議息日已經是交易室最重要的戰場之一。那時候我們談的，是「Alpha」——超越T-Bill利率的超額回報。議息後的短短幾分鐘，有時就可以產生可觀回報。90年代末，高Beta、高市盈率股票波動驚人。像Amazon這類成長股，以及Micron Technology這類半導體周期股，往往在議息後出現劇烈擺動。今天市場工具更先進，但某些交易原則——例如等待確認、控制風險、順勢而為——其實並沒有改變。
由2:00PM開始：三段式波動節奏
議息日下午的節奏，大致可以分為三個階段。第一階段是2:00PM至2:10PM的衝擊期。聲明一出，兩年期國債孳息通常率先跳動，然後10年期跟隨，美元與股指期貨迅速反應。這幾分鐘往往出現急速拉升或急跌，但方向未必可靠。很多時候，第一波是錯誤方向的「假突破」。經驗告訴我們，這段時間追價風險極高。
第二階段是2:10PM至2:30PM的消化期。市場開始細讀聲明文字，評估是否出現偏鷹或偏鴿的語氣。孳息走勢成為關鍵。如果兩年期孳息持續上升，通常意味政策語氣偏緊；若孳息回落，市場或解讀為寬鬆。這時候，股市方向逐步清晰。
第三階段是2:30PM主席記者會之後。真正的趨勢，多數在此形成。語氣、用詞、回答問題的方式，都可能改變市場預期。當語調偏鴿，風險資產往往延續升勢；若語氣強硬，高估值板塊可能承壓。
在這樣的結構下，所謂「高機率交易」，並非提前押注方向，而是等待市場確認。交易不是預言，而是跟隨。當債息與股指方向一致，當波動從混亂轉為有序，機率才會站在你那一邊。
兩種股票，兩種交易哲學：高盛與SanDisk
以Goldman Sachs為例。高盛對孳息曲線極為敏感。若議息後曲線變陡，銀行盈利預期改善，高盛往往受惠；若曲線扁平甚至倒掛加劇，股價可能受壓。議息日下午，高盛常見1%至2%的快速波動，但真正方向多在記者會後逐步明朗。這類股票屬於宏觀邏輯主導，適合等待債息確認後順勢而為。
相對而言，SanDisk代表另一種風格。作為記憶體周期股，它更像流動性的放大器。當市場解讀為偏鴿、孳息下跌，科技股風險偏好回升時，SanDisk可能在短時間內出現3%至5%的擺動，甚至形成下午單邊行情。若政策語氣偏鷹，高估值科技股往往最先受壓。這類股票波動劇烈，潛在回報與風險同時放大，對紀律要求極高。
兩種股票，兩種節奏。高盛是曲線交易的代表；SanDisk是流動性博弈的象徵。議息日的關鍵，不在於預測聯儲局做甚麼，而在於觀察市場如何反應。孳息是否延續方向？納指是否配合？美元是否確認？當多個訊號一致時，勝算才會提高。然而，必須再次強調：市場沒有保證。即使機率較高，也可能出現例外。風險管理永遠比方向判斷更重要。
下午兩點，是金融市場的心跳時刻。從昔日的2:15PM到今天的2:00PM，節奏更快，波動更劇烈。但原則依然簡單：不要賭第一分鐘，不要忽視債息訊號，不要忘記倉位控制。
最後要說的是，這種「volatility play」——利用議息日波動捕捉短線機會——更適合經驗較豐富、能快速應變的交易員。若你是長期投資者，持有優質企業多年，議息日的兩、三個百分點波動，其實並不重要。長期回報來自企業盈利與時間複利，而不是下午兩點的幾分鐘。我們追求的，不是必勝，而是高機率；不是刺激，而是紀律。
（編者按：本文僅代表專欄作者個人意見，不反映本報立場。）◇
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