踏入2026年，世界並沒有走向穩定，反而進一步走向赤裸的強權政治。全球不再以規則與共識為核心，而是由力量、交易與對抗主導。地緣政治衝突常態化，金融市場高度波動，國與國之間的互信持續下降。
在這個新秩序下，美國總統特朗普與中國領導人習近平之間的博弈，成為影響全球政治與資本流向的核心變數。關稅、科技、金融、人權與政治犯問題，不再只是外交議題，而是直接影響市場信心與投資決策的現實因素。而香港，正好站在這場博弈的斷層線上。
黎智英案件：制度信心的臨界點
談2026年的香港，無法避開黎智英先生。這位曾象徵香港企業家精神、國際連結與自由市場價值的企業家，正等待2026年1月12日的求情結果。對不少香港人而言，這並非單一案件，而是一個制度能否自我修復的關鍵時刻。
從本地政治氣候判斷，形勢恐怕仍是「凶多吉少」。然而，真正的影響，早已超越司法層面。對國際投資者而言，問題不是案件細節，而是：在香港，企業家是否仍然受到制度保障？當一名具高度國際知名度的企業家尚且難以確保基本自由，市場自然會重新評估整個城市的風險水平。
恒指反彈，掩蓋不了信心流失
2025年，恒生指數全年上升約5,500點，表面上為市場帶來一點喘息空間。但這種反彈，更像是技術性修復，而非對香港前景的重新肯定。
股市可以反彈，信心卻無法用指數堆砌。外資短暫流入，並不代表長期承諾；資金可以進出，但企業是否紮根，取決於制度是否可信。
地產神話破滅：高槓桿不安全
曾經，「香港地產只升不跌」是一種信仰；今天，這個神話已徹底破產。高息環境、人口流失、移民潮，再加上制度不確定性，使得高槓桿物業由安全資產變成高風險負擔。越來越多港人選擇去槓桿、減負債，甚至全面撤出地產市場。這不是恐慌，而是對現實的清醒回應。
大埔宏福苑火災：治理失能的警號
大埔宏福苑火災，本應是一宗可被迅速、有序處理的社區危機，卻暴露出政府在應急反應、跨部門協調與資訊發布上的明顯不足。
這宗事件的震撼之處，不在於意外本身，而在於市民看到一個曾以高效率見稱的政府，變得遲緩、被動、缺乏即時決策能力。這不再是單一事故，而是治理能力退化的具體呈現。
「香港風險」正在形成
從黎智英案件、地產下行，到宏福苑火災，這些看似無關的事件，其實指向同一個問題——制度可靠性正在被重新定價。
對國際投資者而言，最大的風險不是危機，而是政府是否有能力在危機中維持秩序、保障人命與資產安全。當這份信任動搖，一個城市的國際地位便難以維持。這，就是正在形成的「香港風險」。
最後的制度優勢：資本增值免稅
即使如此，香港仍然保留一項極為罕見的制度優勢——資本增值免稅。作為香港永久居民，投資美國股票毋須繳付資本增值稅。
假設在2026年以100萬美元投資，日後升值至500萬美元，當中的400萬美元資本增值，完全免稅。這項優勢，成為不少港人轉向海外資本市場的重要原因。然而，這也是一項高度依賴制度信任的優勢，一旦信任崩塌，優勢亦隨之動搖。
國安之名，成為一切之上
必須正視的是，港區國安法已成為國際投資者心中最大的結構性風險。「國安之名」，被置於一切之上——言論自由不再有保障，資產安全亦充滿灰色地帶。
在這樣的制度環境下，投資者無法確定紅線在哪裏，企業家無法確保自身安全，市民亦難以對未來作出長期規劃。香港過去引以為傲的自由市場基礎，正在被侵蝕。
2026年的香港，已不再只是尋找發展方向，而是在不斷摸索生存空間。這才是當下最真實、也最沉重的香港現況。
（編者按：本文僅代表專欄作者個人意見，不反映本報立場。)◇
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