法國外貿銀行（Natixis）指出，日本經濟在面對特朗普關稅政策及地緣政治風險下，表現較市場預期更具韌性，惟當前最大隱憂仍是日圓持續偏弱。

日本央行（BoJ）一直關注美國關稅可能帶來的負面影響，而最新公布的短觀（Tankan）調查顯示，日本經濟整體表現穩健。12月大型製造業景氣判斷指數由9月的+14小幅上升至+15；非製造業指數則維持於+34，反映中日政治關係緊張對旅遊業的衝擊暫時有限，其中住宿及餐飲服務業指數僅由+26微降至+25。

報告指出，企業對當前經營環境仍保持信心，但對2026年3月的經濟前景則轉趨審慎。另一方面，名目工資與通脹之間的良性循環持續強化。10月名目經常性工資按年升幅由9月的2.0%加快至2.6%，同期服務類消費價格通脹亦由1.4%升至1.6%。同時，未來一年、三年及五年的通脹預期均穩定於2.4%，持續高於日本央行2%的通脹目標。

然而，實質工資仍持續下滑，對私人消費構成壓力。10月食品價格按年急升7.2%，推動核心消費物價指數（CPI）通脹升至3.0%，進一步侵蝕家庭購買力。日圓疲弱亦加劇進口通脹，令相關負面影響擴大。事實上，儘管聯儲局於12月減息25個基點，日圓兌美元仍長期徘徊在155水平。

Natixis認為，隨著越來越多跡象顯示日圓疲弱已成為結構性問題，其對消費價格的傳導效應正蠶食實質可支配收入，高市政府（Takaichi government）對日本央行加息的立場似乎轉趨開放。在通脹預期持續高於2%目標的背景下，市場預期日本央行將於12月19日加息25個基點至0.75%。若加息後日圓進一步貶值、推升通脹並削弱家庭購買力，高市政府或將容許日本央行於明年初採取更多行動，包括再度加息25個基點。@

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願香港人彼此扶持走過黑暗
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