中石化10月29日發布的三季度財報顯示，前三季度營收和淨利雙雙下滑，其中淨利潤同比下降超三成，煉油、化工以及營銷三大板塊均出現收縮，凸顯中國成品油消費觸頂回落，以及化工行業「內卷式」競爭造成的產業困境。

中國石油化工股份有限公司（簡稱「中石化」）10月29日發布2025年第三季度財報，前三季度營業收入21,134.41億元（人民幣，下同），同比下降10.7%，淨利潤299.84億元，同比下降32.2%。其中第三季度營收同比下降10.9%，淨利潤同比下降0.5%。

原油加工和成品油銷售雙雙下滑

分板塊來看，煉油、化工以及營銷三大板塊均出現收縮。中石化前三季度原油加工量18,641萬噸，同比下降2.2%。

營銷及分銷板塊同樣承壓。前三季度成品油總銷量17,140萬噸，同比下降5.7%，其中境內零售量8,267萬噸，同比下降3.7%。

不僅是中石化，中國成品油產銷整體萎縮。記者查詢中共統計局網站發現，中國汽油月度累計產量同比自今年2月開始持續下滑，9月則下降5.3%。柴油月度累計產量同比自2024年2月開始連降21個月，9月則下降2.5%。

2024年以來，隨著新能源車滲透率提升壓縮燃油車市場空間、LNG重卡加速發展替代柴油重卡，佔中國石油消費六成以上的交通運輸用油迎來關鍵轉折點。中國石油和中國石化旗下智庫發布的報告均顯示，中國成品油消費量2024年同比下降2.4%，行業進入減量發展階段，成品油消費觸頂回落。

據中共發改委官網顯示，10月24日起，國內汽、柴油價格每噸分別下調265元、255元，年內汽、柴油價格整體分別較2024年底下跌745元/噸、715元/噸。全國大多數地區車用柴油價格將降至6.6元～6.7元/升，92號汽油零售價將降至6.8元～6.9元/升，成品油價全面步入「6元時代」。

2024年中國煉廠平均開工率74.9%，同比下降4.0個百分點，全行業煉油毛利潤降至70元/噸，而2022年和2023年的毛利潤分別為290元/噸、360元/噸。

路透社曾分析說，即使中國經濟在持續的刺激措施下開始恢復增長勢頭，而且也避免了美國特朗普政府預期徵收的關稅所造成的任何損害，（成品油消費）情況可能仍然如此。

化工板塊虧損持續擴大

中石化最大的問題出在化工板塊。前三季度該板塊息稅前虧損82.23億元，成為拖累整體業績的主要因素。由於中國化工新增產能持續釋放導致產品價格低迷，第三季度單季化工板塊虧損從上年同期的56億元擴大至74億元。

中石化主管的《中國石油化工》報道，從中國主要監測的157種化工產品來看，上半年盈利的品種佔46%左右，其中毛利率>5%的不足1/3，毛利率在±5%之間的達44%。

國信證券發布研報稱，現階段石化化工行業「內卷式」競爭問題突出，低質量、同質化的無序競爭導致企業普遍面臨增產不增利困境，全行業營業收入利潤率從2021年的8.03%持續降至2024年的4.85%，2025年上半年仍處低位。

勘探及開發板塊實現盈利，該板塊前三季度實現息稅前利潤380.85億元，成為公司最大的利潤來源。

值得注意的是，公司資產負債表透露出一些隱憂。一年內到期的非流動負債從646億元激增至1,062億元，增幅64.5%。同時，應付債券從256億元增至526億元。

今年以來，中石化在香港上市的股票下跌了5.2%，而港股恒生指數卻上升了31.3%。

資料顯示，中石化主營業務涉及石油與勘探開採、管道運輸、銷售；石油煉製、石油化工、化纖、化肥及其它化工生產與產品銷售、儲運等。#

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向每位救援者致敬　
願香港人彼此扶持走過黑暗
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