中共一直專注於貨幣支持,希望通過減息和下調貸款利率來讓借貸變得更加容易,而非對經濟進行結構性改革,讓老百姓真正獲益。分析認為,這種興奮劑式的刺激,削弱長期增長潛力,註定是無效的。

中共為何喜好貨幣刺激政策?

9月24日,中共央行首次同時採取減息、降準和結構性貨幣政策組合措施,這是自疫情以來最大規模的刺激措施。

刺激方案包括:央行將下調基準利率,並將銀行存款準備金率下調50個基點,從而釋放約1萬億元人民幣的新貸款;將下調存量按揭利率,並降低二套按揭最低首付比例。

有評論人士認為,當局的這番操作,相當於球迷對著電視反覆大聲喊叫「加油」,希望自己球隊贏得比賽,但這註定無效。

野村經濟學家在報告中寫道:僅靠這些貨幣和金融政策,不足以阻止日益惡化的經濟放緩,中國經濟面臨的真正瓶頸是缺乏有效需求,而不是可貸資金。

近年來,中共當局一直專注於用貨幣政策來刺激經濟,讓借貸變得更容易,而不是通過財政補貼及改善醫療養老等福利,讓民間放心消費。就在不久前,當局剛剛宣布延遲退休、並延長養老金繳納年限,把包袱丟給社會。

今年5月份,當局也是用降首付比、降利率等「三箭齊發」的貨幣政策來刺激樓市,結果樓市仍然跌跌不休。8月份,中國新建房屋售價同比下降了5.3%,為9年來最快的跌速。

自2021年樓價達到峰值以來,一線城市的樓價已下跌30%,財富70%投資於房地產上的中國家庭,已經背負了大量的債務,他們不想也不敢再花錢。

最新的消費者物價指數(CPI)顯示,8月份大陸CPI與去年同期相比僅上漲了0.3%,為三年來最低水平,顯示整體需求持續疲弱。根據中共國家統計局,現在的消費者信心指數為86,也接近歷史最低水平。

台灣南華大學國際事務與企業學系專任副教授孫國祥對《大紀元》表示,中共政府傾向於使用貨幣政策來刺激經濟,是想避免加劇財政負擔,希望培養老百姓自主消費的習慣,因為貨幣政策更易於調控。

「但現時中國面臨的核心問題是消費者信心不足,僅靠貨幣政策,很難達到經濟復甦的效果,這也引發外界對北京經濟刺激政策有效性的質疑。」

美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田對《大紀元》表示,這基本上是中共政府挖空心思想促進房地產行業,竭盡全力想把老百姓的儲蓄挖出來,可以說黔驢技窮了。

「現在它想盡辦法讓老百姓買樓但沒用。原因很簡單,沒有人會看著樓價還在繼續下跌的時候買樓子。這個時候利息不管是多低,都不會有人買的,你不可能投資一個隨時會降價的資產。再說,中國房地產市場遠遠超過飽和,庫存嚴重過剩。」

刺激方案沒有觸動經濟基本面

中共這波刺激計劃中,還包括提振大陸股市,中共央行宣布將向基金、經紀商和保險公司提供人民幣5,000億元貸款,回購中國股票,加上回購增持專項再貸款,首期額度為人民幣3,000億元,一共8,000億人民幣。

中國股市出現罕見的大漲,上海證券交易所綜合股價指數,自9月23日收盤的2748.85點上漲至9月27日的3087.53點,創下自5月以來的最高點。

在中國經濟通縮的大背景下,當局不救民營經濟,不增加居民收入,卻選擇了放水救股市,對中國的實體經濟沒有太大的幫助。因為中國不像西方社會,大陸民眾多投資於房地產,投資股票市場的人數並不多。

美國經濟學者黃大衛(DAVY J.Wong)對《大紀元》表示,這種刺激方案基本上是一個短期行為,沒有觸動到經濟基本面。經濟基本面就是稅負過高,社會保障太低,民營經濟沒有活躍,中美、中歐的經貿關係沒有改善,這才是問題所在。

有網民認為,央行的所有印鈔本質上都是負債,這次大放水最終還是流向了富人,沒有實質性的改革措施,普通人很難最終獲益,但卻要用未來很長的時間來為央行買單。

黃大衛表示,北京相信社會達爾文主義,不認同歐美社會對弱勢群體的照顧。所以總是用貨幣政策,貨幣政策就是央行想印多少就能夠印多少,結果增加了政府的負債,沖淡了老百姓手上現金的含金量。

孫國祥表示,貨幣政策增加了資產價格而非促進實體經濟,可能會侵蝕普通民眾的購買力。那些沒有投資於股市或房地產的普通人,實際上難以從資本市場的上漲中獲益,反而需要承擔更高的生活成本。

「在貨幣政策放鬆的背景下,大部份貨幣政策刺激的資金往往流向了國企、大型民企和資產擁有者,這些群體更容易獲得低成本貸款,進一步擴大他們在資本市場中的優勢。相比之下,中小企業和普通民眾在信貸市場上處於不利地位,難以從貨幣政策中直接受益。」

也有網民評論道,央行這個操作,相當於偷偷掠奪了全國老百姓幾萬億的錢,然後分配給這次炒股大賽的優秀選手們。別的國家都是劫富濟貧,中國是劫貧濟富。

謝田表示,中共現在想把股市抬上去,目的是讓老百姓把儲蓄拿出來去投入股市了,但一旦全國大戶、國家隊到時候在高點脫身以後,留給這些老百姓的只有一地雞毛。

瑞士信貸專家認為,中國泡麵銷量增加,顯示中國出現消費降級現象。圖為2名遊客在北京天安門廣場上吃公仔麵。(Liu Jin/AFP/Getty Images)
瑞士信貸專家認為,中國泡麵銷量增加,顯示中國出現消費降級現象。圖為2名遊客在北京天安門廣場上吃公仔麵。(Liu Jin/AFP/Getty Images)

興奮劑式刺激削弱長期增長潛力

分析人士認為,中國數十年的投資拉動型增長模式已走到盡頭,需要對經濟體系進行根本性改革,包括收入重新分配和增加對家庭的轉移支付,走向更可持續的消費拉動型增長模式。

但中共目前的經濟刺激計劃,幾乎沒有解決拖累經濟增長的深層結構性問題的成效。

2008年當局推出了4萬億刺激計劃,給中國帶來了巨量的地方政府債務、產能過剩和房屋供給過剩的後遺症,導致中國沒能從國家主導型投資轉向家庭消費,使情況更加糟糕。

孫國祥表示,當前的刺激計劃繼續沿用2008年4萬億刺激政策的路徑,可能會導致資源錯配、債務負擔加劇、產能過剩等問題,難以有效提振內需和消費,這種做法並未觸及中國經濟的根本問題,如內需疲弱、消費信心不足、經濟結構失衡等。反而進一步惡化中國經濟結構,削弱長期增長潛力。

黃大衛表示,目前的刺激效果都是像打一種興奮劑的作用,但沒有觸動到經濟的根本點。真正刺激是增加老百姓福利,向老百姓發放錢,或優惠券,減低老百姓的稅負,這種才叫刺激。

謝田表示,北京這波大刺激政策的目的,是希望造成一個虛假的繁榮景象來欺騙民眾。就是讓經濟數字好看一點,等於是要粉飾太平。它拉不起來也要拉,總不能甚麼都不做。◇

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