【談股論金】加息讓市場冷靜，那麼減息？

全球多國開始進入減息周期，美聯儲在上周大手削減利率50點子，而中國則在延續其放鬆措施（因其近年並沒跟隨國際加息），並加大力度企圖救市，於宣布降低關鍵政策利率後，旋即下調一年期中期借貸便（MLF）操作利率30點子，刺激恒指連日出現報復式反彈。

這個世界好像「冇Debt已不行了」，一定要靠些Loans去度日、維持日常運作，或所謂不斷透過融資去催谷經濟增長，收購、蓋樓、買樓、買車全部靠Debt Financing。當世界各地債台處處，債仔多如漫山遍野，諸央行有沒有想過，這樣下去行嗎？終有一日這個金融市場需要有人去埋單。

無息收怎勸人儲錢

銀行宣傳常言自小教育下一代學懂開戶口儲蓄，父母教育不要亂花錢，這是美德。不過，若然當小朋友問道：「開戶口跟放在錢箱內有甚麼兩樣？」（除了安全考慮之外）以前可以答放在銀行有利息收，100蚊在一年後會變成104蚊，但在近十多年其實已經沒有具體分別（唯自2022年起或有些許意義），錢放在Banks與否跟收取利息回報掛不上鉤。利息升了不一會，相比以往算不上甚麼高位，但因社會債痕纍纍，唔減個個叫救命、十分緊張，故又快刀斬減，讓背負巨債的得以回回氣。

在撇除通脹因素下，央行利息偏向「易減難升」，故教科書上的Real Interest Rate一直被壓縮至接近消失（這個Concept或可不用再教），甚至變負。就這樣金融市場進入了一個惡性循環，越低息越少人儲錢、越多人借錢，利率因此「不能」升，故又觸發更多人去Leverage，這令央行日後又更難加息，情況拖得越長，以後越不能扭轉。End of the Story。

當年金融海嘯時有雷曼迷債事件，今天新世界發展（00017）被債務纏繞，旗下商場如K11其實搞得唔錯，但卻受累於財務問題，股價本年迄今累挫逾三成。內房爆煲，包括恒大（03333）與碧桂園（02007）均因債台高築而走向衰落。試想如早就不要光想著「用Debt」，穩固逐步逐步發展，別急功近利，今天說不定許家印、楊惠妍仍然名列富豪榜前茅。

根據Institute of International Finance（IIF）於本月公布的數據顯示，全球債務總額在6月底上升至312萬億美元，創有紀錄以來新高。單在2024年上半年，總債已淨增加了2.1萬億美元，主要由美國與中國所牽。至於全球債務總額對國內生產總值（GDP），錄得超過三倍，報327%至328%；新興市場則報245%，創歷史新高，相比疫情爆發前高出逾25%。IIF估計全球國債（Government Debt）銀碼到了2050年，將由92萬億美元，大幅直衝至440萬億美元。