專家預測，由於中國通縮壓力持續存在，可能推高中國實際借貸成本，這將對中國經濟構成另一個威脅。

今年以來，中共央行降低了政策利率，銀行也降低了貸款基準利率，以支持經濟活動。然而，根據彭博社專家的計算，中國「實際」的利率水平（即經通脹調整後的利率水平）已突破4%，甚至可能接近5%，這將是2016年以來的最高水平。

這是因為居民消費價格指數（CPI）與工業生產者價格指數（PPI）的下降速度，遠超過平均貸款利率。

然而，當企業貸款成本上升時，將降低他們的投資能力，進而抑制需求，導致通縮加劇。

麥格理集團（Macquarie Group）大中華區首席經濟學家胡偉俊（Larry Hu）說：「中國的實際利率相當高，而且仍在上升。」

他補充說，除了公司借貸成本居高不下外，高利率還意味著「居民更傾向於儲蓄」。

這對經濟來說是個壞兆頭，因為商業信心疲弱以及民眾不願消費，已成為中共當局今年的經濟挑戰之一。

目前，沒有太多跡象表明，實際利率會出現逆轉。中國11月CPI創下三年來最大跌幅。GDP平減指數（又稱平均物價指數）連續兩個季度出現負值，這是自2015年以來的首次。

通縮是危險的，可能使中國經濟螺旋式下降，因為消費者會預期價格下降，從而暫緩消費。面對需求不確定的前景，企業也會減少生產和投資。

一些經濟學家認為，這種壓力將持續到明年。

彭博經濟學朱懌（Eric Zhu）表示：「如果沒有強有力的刺激，來應對房地產下滑（這是造成通縮的主要推力），我們認為至少有50%的機會，CPI通縮會持續到2024年上半年。」

龍洲經訊（GaveKal Dragonomics）經濟學家何暐（Wei He）說：「實際利率很重要，但人民銀行能做的相當有限。」

何暐表示，如果房地產行業惡化，央行可能會在明年繼續適度下調政策利率。不過，他預測降幅只會在10至20個基點左右。因為，減息會使銀行降低利率，影響獲利能力。#

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