中國9月持有的美國國債首次跌破8,000億美元大關，為14年來最低，與10年前相比減少了四成。專家認為，中共減持美債最主要是為維護人民幣匯率穩定，同時也擔憂因中美關係及地緣政治惡化而遭美國制裁。但也有研究認為，北京對投資美元的興趣絲毫不減，只是換了方式增加美元。

為維持人民幣匯率穩定

美國財政部上周四（16日）公佈的9月份國際資本流動報告（Treasury International Capital）顯示，中國9月繼續減持美債，為連續6個月減持。目前總持倉規模首次跌破8,000億美元大關，降到7,781億美元。

同時，截至9月，中國持有的美債餘額，與10年前美債持有量最高峰時相比，下降了41%。2013年11月，中國對美國國債持有量高達1.317萬億美元。

中華經濟研究院助理研究員王國臣日前對《大紀元》分析，北京減持美債的目的，最主要因素當然是維護人民幣匯率的穩定，這一兩年人民幣被看貶，要維持匯率穩定必須拋售美元，然後增加市場上的人民幣，或者是削減外匯存底來對沖整個匯率。

「這裏面會牽涉到另外一個很重要因素，近期外資也在撤出中國大陸，必須把人民幣換成美元，所以在匯率變換過程中，人民幣也會進一步貶值，外匯存底也會變少，這些都需要透過減持美債來作為一個支應。」

「尤其是人民幣從年初一路貶，貶到現在，大概11月初時維持在7.18左右，代表央行已經在強力護盤人民幣匯率，這種情況下，就必須要拋售美債，才有額外的子彈來維護人民幣匯率。」他說。

黨媒推卸美國經濟不好

數據顯示，不只是中國減持美債，美債持有量排名第一的日本和排名第三的英國也都減持了美債。

中共媒體則大肆宣傳稱，「美債不安全」「各國拋售美債」，「就是對美國財政狀況和美元失去信心」「促使更多國家考慮減少對美元的依賴」等等。

美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田日前對《大紀元》說，「首先它為甚麼要買美債，是因為美債是世界上最優良的外匯資產，非常穩定；其它國家的貨幣，包括中共自己的貨幣都不那麼穩定，美債是美國政府的信用來擔保的，你永遠不會擔心這個違約問題。」

「如果中共拋棄這些美債，除了外匯儲備越來越少，還有將沒有或缺乏硬通貨，實際上也是一個損失，因為手上拿著現金，而現金是沒甚麼用的，美債至少可以帶來一些利息，所以，（減持）實際上對中共並不利。」

近期，中國經濟受房地產低迷拖累，持續下滑，外資出逃，匯市股市都在跌。王國臣說，「它（中共）總不能說中國大陸經濟不好嘛，所以要減持美債，換個角度當然就說美國經濟不好嘛。一方面轉移國內經濟不好的焦點，另一方面加強人民幣國際化的正當性。」

對美債違約的可能性，他說，「可能性大概有兩個，第一是政黨對立，尤其明年總統大選；第二是因為美聯儲（Fed）加息，所以償還利息的成本加大了，預算能不能夠覆蓋到這一塊是有疑慮的，但基本上，美債違約可能性或機率是很低的。」

謝田表示，當然中共這些喉舌，包括大小五毛等肯定是抓住一點，並且迎合中共對外宣傳的口徑，來散播這些毫無意義的荒唐言論，但是中共央行行長、外匯儲備管理局局長，沒有一個敢說出這樣的話，都是不懂的人在胡亂說話。

中共憂 中美關係惡化受制裁 

美國的債務水準的確很高，但是市場上並沒有恐慌反應，謝田分析，「重點是現在美國經濟增長非常好，債多完全不是問題。……總之，經濟好的話可以發債。根據美國的經濟勢頭，這點債務不值一提。」

美債發行量也持續增加。10月20日，美國財政部公佈報告顯示，美國2023財年預算赤字為1.695萬億美元，較去年增長23%。

謝田認為，中共實際上也在減少對美債的依賴，因為它也看到俄烏戰爭之後，美國等於把俄羅斯的所有西方債券、公債、黃金、外匯儲備都凍結了，俄羅斯現在根本沒辦法用。

此外，謝田認為，中共一直有武裝犯台、侵犯台灣的野心，它也知道萬一跟台灣交火，或在南海跟美國交火，這些美債不是變成廢紙也會被凍結，所以它要減低這個風險。

第三個可能原因，「它也想試一下，按照它這種拋售美債的方式，能給美債或美元造成甚麼樣的傷害，看看能不能打得起金融戰，我覺得這可能是中共幾個主要的考慮。」謝田說。

北京實際換方式增美元

不過，有專家認為，中共持有的美債雖然減少，但絲毫沒有失去投資美元的興趣，只不過換了方式。曾在美國財政部工作的經濟學家Brad W. Setser經過大量計算得出結論，北京並未放棄美元或美元債券，近年來更多購買所謂的美國機構債券，而不是美國國債。

塞瑟在美國智庫「外交關係協會」（Council on Foreign Relations）網站刊文說，近年來，中共可能越來越多地利用所謂的離岸信託公司的服務。離岸信託公司提供證券交易結算和相關證券託管服務，但這些證券並不出現在美國財政部的統計數據中。

此外，過去十年來，大量資金以貸款形式流入「一帶一路」項目。這些貸款也主要是美元，意味著在還款後美元將流回中國。

文章說，中國的美元儲備已從國債轉向機構債券，並越來越多地使用離岸託管機構。現有證據表明，中國仍持有約50%的美元債券儲備。

美國機構債券由政府資助企業（GSE）或政府機構發行，風險稍高，但回報率更高，包括房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）兩家抵押貸款融資公司，以及聯邦按揭銀行等其它實體。美國國債則由美國政府發行，被認為是世界上最安全的投資之一。據路透社報道，根據美聯儲經濟學家Carol Bertaut和Ruth Judson的計算，北京持有的美國機構債券2022年增加了500億美元，再加上估值效應，實際增加了850億美元，大大超過同年北京減持的美國國債金額。

文章最後說，總之，過去六年北京儲備唯一有趣的變化是向機構的轉變，這導致其小幅減持美國國債，但這也表明，將北京對美國國債持有量的減少等同於中國外匯儲備中美國債券或美元比例的減少是錯誤的。◇ 

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