中國房地產巨頭碧桂園面臨的財務困境持續惡化，除了今年上半年出現創紀錄的淨虧損外，還遭到評級機構下調評級。與此同時碧桂園還在設法延長即將到來的債務支付期限，以避免債務違約。

近兩年來，中國房地產行業的危機引發投資者的關注和擔憂。在碧桂園之前，另一家房地產巨頭中國恒大於2021年底出現債務違約。

為何碧桂園的債務困境如此備受關注

碧桂園的財務困境使市場發生了震盪，因為該公司曾被認為是財務狀況較為穩健的開發商之一。這家房地產巨頭是過去六年中國最大的住宅銷售商，曾被譽為困境纏身房地產行業的幸運倖存者。

2020年，中共政府限制開發商借貸能力以防止房地產泡沫後，碧桂園躲開了房地產行業陷入的流動性危機。過去三年，已有數十家房地產開發商違約，其中包括曾經挑戰碧桂園行業霸主地位、現已破產的恒大地產。

儘管碧桂園的負債僅為恒大的59%，但其在中國擁有3,103個項目，而恒大約有800個項目。這使得碧桂園對中國房地產系統的穩定至關重要，也加劇了人們對危機蔓延的擔憂。

路透社說，碧桂園違約將使中國不斷加劇的房地產危機進一步惡化，給在岸貸款機構帶來更大壓力，並可能拖延房地產市場乃至整個中國經濟的復甦前景。

碧桂園的財務狀況到底有多糟糕？

碧桂園周三（8月30日）公布上半年財報。報告顯示，2023年1月至6月，公司的淨虧損達到創紀錄的489億元人民幣（67.2億美元），而2022年下半年淨虧損為67億元人民幣，2022年上半年淨利潤為6.12億元人民幣。

根據上半年財務業績，截至6月底，碧桂園的總負債約為1,940億美元，與2022年底持平。

該公司面臨償還12個月內到期的1,087億元人民幣（149億美元）債務，而其現金水平約為1,011億元人民幣。

自從8月初碧桂園未能支付兩筆美元債券的總計2,250萬美元利息以來，該公司的流動性危機就成為了焦點。

碧桂園近日還提議推遲即將到期的39億元人民幣（5.3億美元）私募在岸債券的付款日期。債權人原定在周四（8月31日）就推遲付款的決定進行投票，但碧桂園在最後一刻將投票日期推遲到周五，稱要給債券持有人足夠時間準備投票。

路透社說，這次投票是碧桂園試圖避免違約的一個關鍵障礙，其美元債券的一位持有者表示，如果該公司無法延長其國內債務，將無法為外部債券持有人提供服務。

在2023年剩餘的幾個月內，碧桂園還有其它離岸債券的美元票息到期。根據研究公司CreditSights的信息，到年底，碧桂園的在岸債券支付總額為126億元人民幣。

一名公司官員告訴路透社，該公司在岸債券總額的約60%將在今年剩餘幾個月內到期，如果該公司能夠延長還款期限，則可能能夠改善其營運和現金流。

迄今為止，北京方面尚未直接救助任何中國民營開發商，儘管其中一些開發商已瀕臨崩潰。

碧桂園的前景正在惡化。由於擔心該公司可能處於違約邊緣，美國評級機構穆迪周四（8月31日）將碧桂園的長期企業家族評級從Caa1下調三檔至Ca。

穆迪表示，碧桂園正面臨流動性緊張，債券持有人的復甦前景可能較弱。

穆迪對碧桂園的評級展望仍然為負面。穆迪在一份聲明中表示，考慮到未來12至18個月的銷售疲弱以及有大量債務到期，穆迪認為，碧桂園沒有足夠的內部現金來源以應對即將到期的離岸債券。

聲明說：「評級下調和負面展望反映了碧桂園面臨流動性緊張和違約風險上升，以及該公司債券持有人日後的追償前景可能較弱。」

碧桂園周三也警告稱，如果其財務業績繼續惡化，將面臨違約風險。#

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