國有房企也爆煲 傳本周還有巨響

中國經濟長期萎靡引發國際關注，近日《世界報》發表題為《中國突然間面臨崩潰》文章，列舉了中國經濟面臨的十大問題。圖為江蘇省連雲港港口。（ STR/ AFP Getty Images）

本期焦點：中國國有房地產公司也不是安全的，遠洋集團驚爆煲聲！業內人士透露，本周還會有巨響。中共當局為了挽救腳踝斬的海外投資，居然祭出了這麼一招。

國有房地產也不安全遠洋集團爆煲

中國房地產行業的風險正在加速爆發，一直被認為財務狀況穩健的碧桂園，已經正式爆煲；和地產關係密切的信託公司中植系和中融信託，也宣告無力繼續周轉，涉及資金高達數千億人民幣。而現在，一向被中國網民認為濃眉大眼的中共央企，也出現了雷聲！

周一（8月14日），遠洋集團發布公告，一筆2024年到期的6%有擔保票據未能支付利息，因違約停止交易。

這筆債務的利息並不高，2,094萬美元，折合人民幣大約1.5億，卻依然停牌，讓外界驚訝。

不過，遠洋集團也聲稱，仍有機會爭取豁免違約。目前，發行人已收到足夠的同意指示，17日下午將投票，如果到時通過特別決議案，則可豁免違約，延至9月30日才付利息。

但是，遠洋集團有兩大問題，第一，銷售越來越慘淡，7月實現銷售24.9億人民幣，較去年同期的90億元下降72.33%；今年前7個月，實現銷售額381.5億元，較去年同期下降26.63%。

第二，真實情況可能更糟。從今年第一季，遠洋集團就不斷傳出消息，但是隨著兩大股東中國人壽和大家人壽等支持，一次又一次都完成兌付。現在兩大股東拒絕兜底，意味著資金鏈問題更嚴重。

周一，中國最大的房地產集團之一的碧桂園，股價下跌超過18%，在過去一個月則累計下跌42%。受此影響，碧桂園掌門楊惠妍身家也大幅縮水，截至8月10日，較2021年6月時的峰值，跌去了大約286億美元（約2,230億港幣），或者縮水84%，降至約55億美元。

因為碧桂園的規模以及現在中國經濟更糟糕的狀況，所以碧桂園地震，對中國經濟產生的影響，將超越此前的恒大。

而業內人士透露說，周三還會有一個福建系的房地產商爆煲。同時，很多人也在討論，行業優等生龍湖集團和萬科等，同樣有風險。

中國房地產公司的問題，是娘胎裏帶來的，即幾乎所有公司都靠放大倍數=貨地比*槓桿率/周轉速度來賺錢。因為項目大多只有5%～8%的利潤率，但是房地產公司依靠10倍的槓桿，就可以實現50%的年化回報率。然而在熊市中，這種做法也會變成雙刃劍：為了快速收回貨款，只能選擇降價，但如此一來，就可能虧損10%，意味著同樣對本金反過來10倍的傷害，直接全部虧光利潤，如果降價20%，就是要吐雙倍回去。持續二年下去，公司的資本金也就虧光了。

比如，遠洋集團目前發出盈利預警，預期上半年虧損介乎約170億至200億元人民幣，按年擴大約15倍至17倍。

也有分析認為，遠洋集團債務違約對市場心理衝擊很大，甚至不亞於兩萬億負債的恒大。它打破了一般人對房企的「國企信仰」，接下來其它的國有房企也可能爆出違約。因為中國人壽與大家保險，並列遠洋集團的第一大股東，持股比例各近30%。7月18日晚間，中國人壽公告，上半年合併營業收入達到6,325億元、同比增長6%，管理資產規模突破12萬億元。但熱鬧是中國人壽的，遠洋集團現在要獨立承受危機了。

圈內人普遍認為，現在除了100%國企控股的公司，誰都不安全。其中，混合所有制的國企，雖然背後也站著某個地方政府甚至財政部，但中國做事情特別怕國企被佔便宜，因此其它各股東如果做不到同比例輸血的情況，靠政府輸血解救危機就很困難，尤其是市場化經營的國企，國有股份已經是小股的國企更加如此。比如遠洋、綠地這樣的，早就實質性爆煲了。萬科同樣如此，深圳地鐵再有錢，如果其它股東拿不出同比例的資金，那深圳地鐵只能愛莫能助。

8月14日，日本內閣府發布了分析報告《世界經濟潮流》。作為未來的風險因素，提到了中國的房地產市場以及地方財政惡化，可能導致經濟下行，並認為有必要關注中國的年輕人失業率的上升。報告還指出，解決或緩和美中圍繞半導體等的貿易摩擦「並非易事」。

拿甚麼拯救你中國經濟？當局居然使這招！

剛剛過去的周日，中共國務院發布了「加大吸引外商投資力度的24條」。

這系列措施，顯然和最近公布的中國外國直接投資數據有關：第二季度只有49億美元，同比暴跌87%，而第一季度205億美元，暴跌80%。

那麼，這些最新措施有沒有用呢？大家先來看最近的一些消息：

第一個消息，彭博社8月8日報道，「習近平思想」正成為中國各地銀行家和商人不可避免的話題。就連外企員工也未能倖免，包括全球最大的基金管理公司貝萊德等跨國公司的員工，每月都必須花費大約三分之一的工作時間，來學習「習近平思想」，參加活動和課程，或者閱讀四本書。而且今年是強制性的，他們還需要提交所學論文。

第二個消息，是現在中國正忙著全民抓間諜。在《反間諜法》生效一月後，中共國家安全部8月1日，通過微信發布公開社會動員令，號召全民舉報間諜，並宣布舉報有功者有賞。全國黨媒和粉紅自媒體，也紛紛揚揚炒作相關話題。

第三個消息，是中共和美國的對抗在加劇。美軍印太司令部副司令斯克倫卡最新警告說，中共軍方拒絕接聽美軍印太司部司令的熱線電話，他認為這將大大增加出現軍事衝突的風險。

他說：「美軍印太司令部司令阿奎利諾上將，曾多番邀請東部戰區和南部戰區司令對話，但沒有得到任何回應。」中共東部戰區司令部負責東海和台灣海峽，南部戰區司令部負責南海。

第四，中共國防部周一表示，國防部長李尚福於8月14日至19日訪問俄羅斯和白羅斯。這被認為是要加強軍事合作，共同削弱西方主導權，也就是加強和西方對抗。

第五，美國網絡官員透露，中共準備針對美國的關鍵基建設施進行破壞性攻擊。

上周六（8月12日），美國網絡安全與基礎設施安全局（CISA）局長伊斯特利（Jen Easterly），在拉斯維加斯舉行的DEF CON黑客大會上致辭時表示，中國（中共）黑客正在嚴陣以待，一旦中共出兵入侵台灣並與美軍發生衝突，他們就會對美國關鍵基礎設施發動破壞性的網絡攻擊，包括輸油（氣）管道、鐵路等其它設施。

大家可以感受一下，如果你是一家外國企業的高管，你還敢繼續在中國擴大投資嗎？所以，重要的是如何做，而不是如何說，現在當局這個24條吸引外資的措施，是沒有吸引力的。何況，這些招數本身也沒有新意。

最近幾天，有兩篇文章引起世界關注。其中一篇，是諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼發表在《紐約時報》上的，他的主要觀點是：

第一，中國的問題更多是系統性的。現有的經濟策略是不可持續的。習近平的失誤，可能讓清算之日提前到來，但如果沒有根本性的改革，中國陷入目前的困境只是時間問題。

第二，他不認為中國會一蹶不振。因為中國已經是一個超級大國，它目前的困境不太可能終結它的地位。習近平可能會為了經濟，而在某個時刻再次轉彎。

第三，專制政權有時會通過對外冒險主義，來分散民眾的注意力，以此來應對國內困難。國內問題，讓中共對全球安全構成的威脅更大，而不是更小。

另一篇引發很大反響的文章，是《世界報》發表的，題為《中國突然間面臨崩潰》，列舉了中國經濟面臨的十大問題，分別為：房地產泡沫、債務山、通縮、人口問題、美國制裁、投資者逃離、央行、政府、信任缺失和青年人失業率。

文章稱，「在這個危機時刻，專制政權的弊端正在顯現，尤其是因為它現在完全與習近平主席保持一致，而習近平主席的決定完全不可預測。正如他在疫情期間，幾乎在一夜之間從全面封鎖突然轉向全面取消所有措施一樣，他在其它方面的行為也反覆無常。」

作者認為，更有希望解決這些問題的方式是根本性的結構改革，從引入法治原則以確保財產權，到削減規劃部門的權力，再到放鬆金融監管，將越來越稀缺的資本轉移到最能有效利用的地方。「所有這些都能釋放經濟和增長力，但這也會挑戰共產黨掌握所有權力的要求，危及習近平神一般的地位。因此，這似乎是不可能的，更有可能的是，中國經濟將出現長達數年的萎靡不振。」

看得出來，海外主要媒體，對中國經濟和中共的認識，比以前要悲觀的多。所以，我們就看到了中共忙著推出吸引外資的政策。