穆迪投資者服務公司周五（8月11日）表示，中國私人開發商碧桂園的信用困境可能會蔓延到中國房地產和金融市場，削弱市場情緒並推遲房地產行業復甦。

碧桂園（Country Garden）周二表示，尚未支付8月6日到期的兩筆美元債券票息，總計2,250萬美元。

路透社報道，碧桂園的困境表明，持續兩年的房地產危機在中國已變得根深蒂固。

碧桂園負債接近2,000億美元，與恒大的3,400億美元不相上下。恒大在2021年倒閉引發一系列其它違約事件。但碧桂園是中國最大開發商，該公司任何最終違約都會產生深遠影響。

周四，穆迪（Moody）將該公司的債務評級從B1下調三檔，降至Caa1。

碧桂園周五股票和債券跌至歷史新低，在北京支持不力的情況下，加深了人們對房地產行業前景的擔憂。

《金融時報》報道，私募股權公司開元資本（Kaiyuan Capital）首席投資官Brock Silvers說：「（政府）目前沒有好的選擇。最終必須解決房地產行業資不抵債的問題。」

「重組可能只是時間問題」

彭博社報道，熟悉內情的人士表示，碧桂園正在考慮延長一些即將到期的人民幣票據期限。

周四晚些時候，該公司透露了資金挑戰有多大，稱預計2023年上半年淨虧損為450億至550億元人民幣（合76億美元）。而去年同期的盈利為19.1億元。

碧桂園董事會主席是億萬富翁楊惠妍。根據彭博億萬富翁指數，她的身價自2021年6月達到頂峰以來已縮水近290億美元，淨資產僅剩53億美元。

Triada Capital創始人兼首席投資官Monica Hsiao說，「碧桂園可能有償還債務的意願，但其資金太緊張了。」

她說，如果沒有政府「積極的政策帶來的驚喜，重組可能只是時間問題」。

佔中國國內生產總值約五分之一的房地產業一直在尋求重振。房地產行業陷入了一個惡性循環，開發商倒閉導致購房者放棄購房，進而削弱了企業的現金流。

與中國許多開發商一樣，碧桂園在很大程度上依賴於客戶在竣工前的「預付款」。銷售額是重要資金來源，所得收益再投資於新項目。今年7月，碧桂園的銷售額進一步下滑，僅為去年同期的40%。銷售額連續四個月下滑，公司資金緊張加劇。

碧桂園在周四的聲明中說：「由於近期銷售和再融資環境惡化，公司帳面可用資金持續減少，造成階段性流動性壓力。」

在銷售惡化的背景下，碧桂園已成為金融市場的焦點之一。上周一，碧桂園集團在最後一刻退出在香港配股融資3億美元的交易。熟悉此事的人士向《金融時報》透露稱，投資者已經排好了隊。該公司表示，股票將以17.7%的折扣發行，所得資金將用於「償還債務」。

碧桂園拖欠的債券支付處於30天寬限期內。在2023年剩餘時間裏，碧桂園還將面臨包括離岸債券在內的其它票據每月到期的票息支付，以及1月份10億美元國際債券的票息支付。

「繼續看到違約現象」

碧桂園的財務困境印證了投資者對中國龐大房地產市場的最壞擔憂。7月份的房屋銷售創下一年來最大跌幅，使得房地產公司越發難以獲得緩解信貸危機所需的現金。就在中共尋求重振陷入困境的房地產市場之際，碧桂園若無法償還債務，將打擊脆弱的投資者情緒。

彭博資訊分析師Kristy Hung周三在一份報告中寫道：「碧桂園的項目數量是恒大的四倍，其任何違約對中國房地產市場的影響都將超過恒大的倒閉。碧桂園的任何債務危機都將對中國房地產市場情緒產生深遠影響，並可能大大削弱購房者對有償付能力的私營開發商的信心。」

周五，該公司股價下跌14%，收盤價首次低於1港元。今年以來，該公司股價已暴跌63%，是香港恒生指數中表現最差的公司。該公司沒有回應彭博社的置評請求。

楊惠妍和碧桂園總裁莫斌周五在通過微信致投資者和客戶的聲明中表示，該開發商將「確保不躺平」，並將「想盡一切可能的辦法自救」，包括銷售、動用資產和爭取股東支持。

中國房地產業的長期不景氣已使原本活得下去的公司也陷入困境，政府支持的開發商華中房地產（Central China Real Estate Ltd.）等公司一再利用寬限期來爭取時間，但最終停止付款。

中國房地產持續放緩之際，正值中共政府面臨貿易逆差和通貨緊縮壓力的關鍵時刻。

在2020年出台限制槓桿貸款的法規後，中共改革房地產市場的決心也將面臨考驗。政府已經表現出軟化這些規定的跡象。

TS Lombard亞洲房地產分析師Andrew Lawrence向《金融時報》表示：「我們還沒有一套全面的計劃來重振房地產行業，因此我們將繼續看到違約現象。」#

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