最近的中國經濟數據令投資者質疑，北京的政策刺激力度嚴重不足。股票策略師原本篤信中共當局可能出台某種形式的刺激措施，幫助扭轉市場情緒。但這些都沒有發生。

最新的數據顯示，6月份的中國製造業連續三個月下跌，非製造業也表現疲弱，兩者的新訂單都在下降。此外，還有不斷增加的地方債務負擔，居高不下的青年失業率，以及陷入困境的房地產市場反彈短暫等。

中國股市已比1月底的峰值下跌逾20%，在全球和地區股市表現超出悲觀預期之際，陸股被推入熊市。

與1月份全面取消嚴苛的COVID-19防疫限制措施時相比，外界現在的情緒截然不同。當時，許多華爾街大銀行都對中國市場做出了樂觀預測。

《金融時報》說，投資者年初時對中國股市的高期望基於三個因素。首先，預計美中恢復定期外交往來，緊張氛圍消退。其次，中國家庭終於願意消費，可以將封控期間積蓄的所有想花而沒花掉的現金花出去。最後，中共政府將像以前多次做過的那樣，出手推出大規模刺激措施。

但是這三方面的因素都受到了阻力。

中共間諜氣球2月份穿越美國領空，被拜登政府擊落，中美關係再次降溫，令全球投資者恐慌，並對地緣政治保持警惕。

COVID-19清零政策造成的經濟擾亂和金融不穩定給中國人留下了創傷，他們沒有將多餘的儲蓄變為「報復性消費」，而且仍然不願進行各種大規模消費。

根據中共央行發布的一項季度調查顯示，2023年上半年，更多中國消費者傾向於將收入存放起來。近六成受訪者表示，他們更傾向於儲蓄，只有四分之一的人更傾向於消費。

策略師寄望的中共政府巨額經濟刺激政策也遲遲不見蹤影。中共政策制定者歷來把刺激經濟的政策重點放在房地產和基礎設施項目上，這些項目對中國一直以來的高速增長至關重要。

《金融時報》說，在經過數年對中國房地產集團高槓桿率的打壓後，北京對可能導致開發商債務負擔再次膨脹的大規模刺激措施持謹慎態度。因此官方選擇下調利率來幫助避免經濟下滑，但仍然不願給經濟提供更廣泛的支持。

一些經濟學家現在對中國經濟前景表示了不樂觀的看法。野村證券的陸挺認為，大規模的貨幣刺激或大幅減息無法帶來恢復市場信心所需的經濟增長。

思睿集團（Grow Investment Group）首席經濟學家洪灝說：「市場正在乞求刺激，但貨幣寬鬆解決不了長期性的問題。我們給房地產餵得越多，它就越難走出困境。」洪灝過去是交通銀行首席經濟學家。

不過，時間已經變得更加緊迫，中國經濟可能因為當局拖延而付出更大的代價。英國公司凱投宏觀稱，中共的財政支持減弱拖累了建築活動，甚至服務業增長也跌破疫情前的水平。

「除非很快推出具體的支持措施，否則最近的需求低迷有可能陷入自我強化的惡性循環。」報告警告說。#

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