【大行報告】瑞銀調低恒指目標至21,700點 下半年繼續防禦性布局

瑞銀投資銀行香港策略師陳志立今天（30日）發表研究報告，表示由於加息以及對中國大陸增長的擔憂，MSCI香港指數上半年跑輸全球市場。該行預下半年香港本地增長將持續，但外部環境仍具有不確定性。利率方面，由於高利率維持了更長時間，瑞銀美國宏觀團隊預計年末聯邦基金利率為5.25%。瑞銀中國宏觀團隊近期將其實際GDP增長預測下調至5.2%。在此背景下，瑞銀在下半年防禦性布局港股，繼續看好股息率和經濟重啟受益者。

下調盈利、估值倍數和指數目標點位元

MSCI香港指數對應13.3倍動態PE，比均值低1.2個標準差左右，主要反映了利率環境。經利率調整後，瑞銀認為當前指數估值似乎合理，MSCI香港指數盈利收益率與美國十年期國債收益率之差為3.8%，與歷史均值相符。由於下半年利率可能維持高位，該行預計估值上行空間有限，股市表現主要由盈利驅動。瑞銀的2023年MSCI香港指數目標點位元為11,300（原為12,550），假設2022-24年每股收益CAGR為12%（原為15%）以及14.0倍2024預測市盈率（原為14.5倍），該行的恒生指數目標點位元為21,700（原為23,600），基於9.9倍12個月動態市盈率（比均值低1個標準差）和9%的2022-24年每股收益CAGR。