瑞銀投資銀行香港策略師陳志立今天(30日)發表研究報告,表示由於加息以及對中國大陸增長的擔憂,MSCI香港指數上半年跑輸全球市場。該行預下半年香港本地增長將持續,但外部環境仍具有不確定性。利率方面,由於高利率維持了更長時間,瑞銀美國宏觀團隊預計年末聯邦基金利率為5.25%。瑞銀中國宏觀團隊近期將其實際GDP增長預測下調至5.2%。在此背景下,瑞銀在下半年防禦性布局港股,繼續看好股息率和經濟重啟受益者。
下調盈利、估值倍數和指數目標點位元
MSCI香港指數對應13.3倍動態PE,比均值低1.2個標準差左右,主要反映了利率環境。經利率調整後,瑞銀認為當前指數估值似乎合理,MSCI香港指數盈利收益率與美國十年期國債收益率之差為3.8%,與歷史均值相符。由於下半年利率可能維持高位,該行預計估值上行空間有限,股市表現主要由盈利驅動。瑞銀的2023年MSCI香港指數目標點位元為11,300(原為12,550),假設2022-24年每股收益CAGR為12%(原為15%)以及14.0倍2024預測市盈率(原為14.5倍),該行的恒生指數目標點位元為21,700(原為23,600),基於9.9倍12個月動態市盈率(比均值低1個標準差)和9%的2022-24年每股收益CAGR。
看好股息率和經濟重啟受益者
考慮到香港地區以外的宏觀不確定性和市場波動,瑞銀繼續看好高股息率股。同時,該行預計經濟重啟受益者將表現更佳,因為基本面仍提供支撐。由於利率仍較高,瑞銀依然謹慎看待浮動利率債務敞口較高以及有短期再融資需求的股票。@
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