揭秘巴菲特 成功背後的四個人

大家知道，有個人，他在1965年，以每股7塊多買了一個垃圾股，如今這隻股票已經漲到每股49萬美元，成了全世界最貴的股票，這個點石成金的人是誰呢？對了，就是巴菲特，他是一位只靠投資就成為世界首富的人。

巴菲特的成功，離不開4個人，這4個人讓巴菲特從「武功奇才」變成「一代宗師」。是哪4個人呢？他們又給了巴菲特怎樣的幫助？在93年的歲月中，哪次投資是巴菲特「複利」最高的呢？今天我們就來告訴大家。

複利的奇蹟 11歲開始投資

大家知道，巴菲特的投資公司伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway），從1965年至2020年，累計實現了28,105倍的收益，年化收益率是20%，這是一個甚麼概念呢？就比如，你56年前投資1萬美元，如今這1萬美元就變成了近3億美元，這就是複利的奇蹟。

巴菲特在很小的時候，就嘗到複利的快樂。那時候巴菲特每周的零花錢只有5美分。5美分太少了，於是他開始做點小生意。他會去加油站收集汽水瓶蓋，把它們分類，找出最受歡迎的口味，再買進一打25美分的汽水，以一瓶5美分的價格挨家挨戶地推銷；或是到高爾夫球場，將打飛或者掉到池塘裏的球清洗乾淨後，再賣回給球場的客人。

就這樣，巴菲特的幾美分慢慢變成了幾美元、幾十美元、幾千美元，甚至更多。這個遊戲讓巴菲特著迷，他漸漸忘了當初做小生意的目的是賺零花錢。他開始沉迷在這個錢生錢、利滾利的滾雪球遊戲中。

小巴菲特的聰明，遺傳自他的母親。巴菲特的母親是一位數學天才，智商非常高。巴菲特從小就對數字非常敏感，拿個計算器能玩一整天。所以第一位影響巴菲特的，應該算是他的媽媽。

大家記得自己11歲的時候在做甚麼呢？在踢球、玩遊戲，可能還在跟媽媽撒嬌呢，對吧。

巴菲特11歲的時候，他就說服姐姐Doris拿出她的零用錢，倆人合資，以38.25美元的價格買入了他人生第一支股票Cities service，而且第一次出手就是梭哈，把他所有的積蓄都投進去了。結果這隻股票一路跌到27美元，被姐姐罵得臭頭，還好，不久之後這支股票就止跌回升，漲回到40塊，巴菲特便立刻以小賺出場。誰知道這支股票後來一路漲到了202塊，結果巴菲特又遭到姐姐的嘲笑。

不過這個看起來不怎麼成功的投資，卻讓他收穫了寶貴的經驗：就是投資的時候，要相信自己的判斷，不受股市波動和外界噪音的影響。

如果說，這還是巴菲特小打小鬧的話，那麼後來巴菲特從本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham）那裏拿到了「武功秘笈」。可以說格雷厄姆是第二位對巴菲特產生重大影響的人。

撿煙頭安全邊際投資

在巴菲特求學期間，他偶然看到格雷厄姆的書《智慧型股票投資人》，他發現原來在投資的世界裏還有這麼多的學問。當巴菲特申請哈佛大學研究所慘遭拒絕後，他不僅沒有沮喪，巴菲特還把這件事形容成是他這輩子發生過的最美妙的事，因為後來他得知他尊敬的兩位投資學者，本傑明·格雷厄姆與大衛·多德（David Dodd）都在哥倫比亞商學院任教。

於是，巴菲特就立刻提筆寫了一封信，說：「親愛的多德教授，我以為你們已經去世了，但我發現原來你們倆還活著，還在哥倫比亞大學教書，我真的很想上你們的課。」結果多德教授真的就接受了巴菲特。

從這之後，格雷厄姆就成了巴菲特投資的導師，而格雷厄姆所提倡的安全邊際理論，也被巴菲特發揮得淋漓盡致。

甚麼是安全邊際呢？就是指投資人在購買股票時，股價與公司內在價值間的差距。舉個例子，比如說，你花50塊錢買了一個二手電腦，你把這個電腦拆了之後，發現裏面的零部件可以賣70塊錢，那你就賺到了，對吧？

巴菲特用「煙蒂股」來形容這類股票，也就是尋找那些被丟在地上，沒人要的煙蒂，如果還有足以吸上一口的價值，他就會用最低價格買入，榨出剩餘價值後套利。當然煙頭是越大越好，因為可利用的價值會更大。所以，股價和公司估價之間的差距越大，投資風險就越小，安全邊際就越高。

那麼在這麼多股票中，怎麼知道哪個是有價值的煙頭呢？巴菲特就靜下心來去讀公司的財報，一天五六個小時，幾十年如一日，這些財務數據全進到他腦子裏，所以別人撿不了的煙頭，巴菲特就都能撿得到。就靠撿煙頭，5年內，巴菲特就成了百萬富翁。

不過，一次失敗的投資，讓巴菲特意識到撿煙頭的投資方法是有缺陷的。這次失敗的投資是甚麼呢？就是伯克希爾·哈撒韋，當時伯克希爾·哈撒韋還是一間紡織廠，而紡織業在當時已經進入夕陽產業，每況愈下。2010年巴菲特在接受CNBC採訪的時候就坦承，這個紡織廠是他這一輩子最失敗的投資。

價格投資轉向價值投資

就在此時，他認識了人生中第三個影響他最多的人，就是查理·芒格（Charles Munger）。巴菲特認識芒格時是29歲，而芒格當時是35歲，他們之間的友誼一直持續到現在，已經有64個年頭。每年5月的股東大會，兩人都會坐在那裏一起侃侃而談。如今兩人一位93歲，一位99歲，兩位高齡老人仍然思路清晰。巴菲特對芒格非常尊敬，他曾說是芒格讓自己從「猩猩」變成了「人類」。

芒格告訴巴菲特，好的投資是要找到有價值的公司，因此，要以合適的價格買下優秀的公司，而不是以便宜的價格買下合適的公司。在芒格的影響下，巴菲特的投資理念開始轉變，從低價買入被低估的股票，變成購買具有市場主宰力的公司，並長期持有，簡單的來說就是投資策略從以價格為主，升級為以價值為原則。

這時，巴菲特的價值投資理論已經成形，就是三步：第一、找到好公司；第二、適合的價格買入；第三、長期持有。

也就是說，當你找到一個好公司，你要相信它，不要被噪音干擾，人云亦云。巴菲特曾經說過：「別人貪婪的時候我恐懼，別人恐懼的時候我貪婪。」

這是甚麼意思呢？我們就以巴菲特投資美國運通公司（American Express）的事情為例，來說明甚麼叫「別人恐懼的時候我貪婪」？

1963年，美國運通因「色拉油醜聞」導致股價大跌。當時，美國運通旗下主要有四塊業務——銀行、旅行支票、信用卡和倉儲，面臨信譽危機，巴菲特沒有跟風，而是著手調查，他發現：運通雖然信譽掃地，但涉案的倉儲業務體量很小。而運通的旅行支票業務在全球市場佔六成的份額，定價權極高，處於服務壟斷地位。另外，運通的信用卡業務也在飛速擴張。

巴菲特甚至還親自跑到一個餐館坐了一天。他觀察發現，人們還是像往常一樣在結賬的時候摸出運通卡，並沒有受醜聞的影響。

因此，巴菲特最後判斷，這次股價大跌只是因為新聞報道，導致股市恐慌，於是他便抄底買入美國運通，兩三年就翻了兩三倍。

我們看，巴菲特通過調查，發現美國運通是一家有價值的公司，醜聞導致股價腰斬，正好低價買入，最後當然就是長期持有。因為經濟是有周期的，小周期五到八年，大周期可能會有十幾年。我們知道，公司的發展需要時間，即使是好公司，它想發展、實現價值，也是要靠時間去積累的。所以耐心的等待總會給你最好的紅利。

接下來的幾十年，巴菲特都在奉行這個「價值投資」理論，那麼，可以說芒格讓巴菲特從「武功高手」變成「武林大師」。

最珍貴的複利投資

接下來介紹的第四位，可能是對巴菲特影響最深的人，就是他的太太蘇珊（Susan Thompson Buffett）。別看巴菲特這麼有錢，但是他的生活是非常節儉的，甚至有點兒摳門兒，今年93歲的巴菲特，還是一樣住在50年前，他與蘇珊買下的房子裏，每天6時45分起床，開5分鐘的車去上班，在路上買份麥當勞早餐，到辦公室之後開始閱讀，並配上他最愛的櫻桃口味的可口可樂。

對於鉅額財富的分配，巴菲特和太太蘇珊的意見非常不同。蘇珊是一個熱情、善解人意的人，她覺得人有義務去付出，去幫助他人。而巴菲特是一個極度信仰複利的人，他認為賺的錢應該投入到新的投資中，這樣才能產生新的收益。因此不論誰勸他拿出部份錢來做慈善，他都是拒絕的。

直到2004年，蘇珊的離世給巴菲特造成了沉重的打擊，他消沉了很久，子女們都以為他會一蹶不振。蘇珊的去世，讓巴菲特有了一次「頓悟」，從「武林大師」升級成了「一代宗師」，不光武功無敵，還能心懷天下。

當他從悲傷中走出來的時候，他決定捐出自己絕大部份的財產，他將他大部份的財產捐贈給好友比爾·蓋茨夫婦的慈善基金會，以及由他三名子女共同管理的蘇珊巴菲特慈善基金會，總額高達370億美金，是歷史上最大的一筆捐款。

巴菲特說，他這一生中所花費的還不及自己在市場上賺到的1%，剩下的99%對他來說既然沒有用處，就應該把它使用在其他有需要的人身上，這也是蘇珊畢生的願望。

在股市裏叱吒風雲幾十年的巴菲特，最終改變了他對金錢複利的執著。他說，有時候人的問題沒有好的答案，但是關於錢總有好的答案。而蘇珊讓他明白了，愛其實也是一種複利。

巴菲特：「愛是一種很奇怪的東西，你無法控制它，如果你對人有愛，你會得到更多的愛。如果你緊抓不放，你就會失去。」

那好，今天我們就聊這麼多，如果您喜歡我們的節目，請幫忙點讚、訂閱和分享，感謝您的收看，我們下周再見。@

策劃：宇文銘
撰文：陳思雨
編輯：宇文銘
粵語配音：Ada
剪輯：曲歌
監製：陳思雨

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