密幣衍生複雜生態圈
加密貨幣面世之時被標榜成擁有各種優點，包括加密技術令密幣難以破解，假幣不能存在，交易紀錄透明，可無限分割，又稱可做到交易匿名，免除中間人，好像是一種完美的「貨幣」，甚至有取代現有貨幣的能力云云。但經過時間考驗，各種問題陸續浮現。舊式加密貨幣「掘礦」浪費大量資源不在話下。雖然部份密幣限量供應，例如比特幣上限是2,100萬個左右，但密幣的種類根本是無限量供應，其合理估值亦沒有任何參考，價格波幅驚人。密幣生態圈衍生出一個新的經濟。每筆加密貨幣都有一條長長的密碼鎖匙，管理及交易不便，就產生出各種密幣錢包，有軟件亦有獨立硬件裝置，這些軟硬件質素良莠不齊。市場上越來越多密幣，就引申出買賣、兌換及套現等需求，又衍生出密貨幣交易所。Binance 幣安、FTX、Coinbase等就是大型交易所。無可否認，密幣相關發展帶來一些創新的應用技術，當中包括區塊錬技術，以至近期流行的NFT，醒目合同等。有些技術更以衝擊傳統市場（Market Disruption)為目標，例如去中心化金融業(Decentralised Finance，簡稱DeFi），利用密幣生財，進行回報耕種(Yield farming）。各種騙局亦頻繁出現，由於相關運作複雜多變，連專家都未必能夠摸清其底細。去中心化的結果是既沒有中介沒有監管，一切風險閣下自負。
密幣交易所缺乏監管
上周，成立三年多的全球第二大密幣交易所FTX申請破產保護，引發一場被形容為密幣「雷曼時刻」的大風暴。FTX創辦人「薯條哥」（因他姓Bankman-Fried而獲得的花名)已被遣返美國接受調查。交易所理論上是穩賺的，為何搞到要破產？原來背後有一連串事件。FTX並非交易所這樣簡單，還有協助客戶管理加密貨幣，進行程式投資，FTX亦在交易中大量生產密幣FTT ，該幣被大舉用作抵押借貸並投資某對沖基金。之後對沖基金被發現五分之二資產來自FTT抵押。由於加密貨幣價格大上大落，市場擔心對沖基金資不抵債，可令FTT價格暴跌而影響FTX運作，因而引發大量FTX客戶要求提取資金及貨幣，最後發現FTX原來是一個大黑洞，既無法應付客戶提取，還被揭發有「後門」將客戶資金搬走。事件可見所謂密幣交易所只是表面門牌，其背後運作極其複雜，且缺乏透明度，運作及監控嚴重缺失，一言以蔽之曰就是「冇王管」。密幣背後沒有實物支持，價值可在一夜間蒸發。事實上，FTX未爆煲前，主要加密貨幣價格過去12個月因各種原因已腰斬六七成，事件令兩大密幣比特幣及以太幣再插兩成。
不清楚運作不要參與
參與任何事情必先衡量風險。只講好處不講風險，等同那些討好極權的政棍。事情永遠都有兩面，FTX事件加上近日市場動盪，正好讓大眾認清各種風險。首先，加密貨幣倚重互聯網運作。俄羅斯入侵烏克蘭，突顯打仗時互聯網必受攻擊，基礎設施受襲令能源短缺。緬甸軍方奪權限制民眾網絡供應。沒有互聯網，密幣無法換取服務，難以發揮類似黃金實物避險角色。其二，太多人誤解以為加密貨幣可做到匿名交易。之前筆者在本欄已經詳細分析，真正匿名對一般用家極難做到，建議讀者參考前期文章。其三，管理加密貨幣風險高。絕大部份用家借助軟件管理加密貨幣，騙徒及黑客專門利用釣魚或軟件安全漏洞直接「打荷包」，盜取密幣鎖匙。選擇安全的軟件甚為困難，開源亦未必沒有安全風險。高級的用戶通常使用不連上互聯網的「冷錢包」，需要時才插上裝置，但必須極小心保管裝置及備份，亦不能忘記密碼，否則所有密幣有機會報廢。其四，FTX事件令監管缺失表露無遺。密幣交易所如何運作，如何保障客戶利益，以至背後的去中心化金融的運作及其相關產品等，全是監管黑洞，令參與者難作風險評估，更遑論作出風險回報的決定。沒有監管亦可引來監管風暴，極權國家隨時宣告某密幣或交易平台違法，充公收歸國有，同類事件已發生多次。
股神巴菲特明言不會投資加密貨幣。記著投資的第一條金科玉律，不了解的不要投資。FTX一役連專業投資者都損手，奉勸散戶參與密幣投資前三思再三思。◇
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