聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）周一警告美國不要再加息來降低通貨膨脹，稱若繼續加息，可能會把全球經濟推入衰退。政經評論人士陶瑞認為，美國不太可能聽聯合國的建議，雖然加息會造成金融市場動盪，但對美元的霸主地位有好處，而國際上，「這個冬天就不知道是歐洲還是中國哪個更難過了」。

陶瑞是哈佛大學前實驗室主任，他在學術、商業投資管理方面的經驗，使得他對時事有獨到的理解，對科技產業發展、全球經濟以及市場也有敏銳的觀察。他昨日（10月4日）受訪時分析，美國的經濟作為全世界的龍頭，還是比較強勁，「2008年也是這樣，全世界的金融危機是美國引爆，但美國是第一個復甦。現在中國的問題是清零，和美國的放水（印鈔）、抽水（加息）沒有關係。」

美國貨幣與全球的問題

為甚麼美國加自己的息（聯邦基金利率，美國銀行之間相互拆借資金的利率，不是存款利息），全球都會受影響？陶瑞說，二戰結束之前的經濟中心在歐洲，二戰以後歐洲被打得七零八落，大家想要保值，美國看準這個機會，「布列頓森林體系」確定了金本位，美元和黃金掛鈎，你拿了美金就如同拿了黃金，不用擔心不保值的問題，由此成功打造美元成為國際通用貨幣，美元成為全球結算的體系。

陶瑞認為，一個健康的經濟體一定有一點點的通貨膨脹，大概2%的通脹。當你的貨幣購買力不斷下降，你掙錢以後才會消費，才會刺激經濟，經濟才會越來越好。如果你知道你的錢越放越值錢，你不消費，經濟就完蛋，所以任何一個國家都會避免通貨緊縮。

但金本位不能持續，因為黃金的數量有限，經濟不斷發展，所以金價一直在漲。國際貿易體量越來越大，而黃金有限，大家就會攥著美金等升值，整個經濟受不了，所以和黃金脫鉤是一個必然。

但美國一定要想盡辦法維持美金的霸權地位，陶瑞的觀點是，有一點點通貨膨脹是健康的，但是美國現在的問題是通貨膨脹太高，達到41年來新高，所以美國通過加息來降低通脹，因為你把錢存到銀行來減少消費。但是美國加息後會令全世界的經濟體，更多的人把錢換成美金，因此聯合國提醒美國不要這麼激進地加息，因為美國利息高，其它國家的經濟會更不好。

美元飆升 有利金融霸權地位

陶瑞說，美元大幅加息會刺激大家大量兌換美金，美金再次成為強勢貨幣，是維持美元霸主的手段。「雖然網上有很多人賭美國會很快減息，我覺得這些都是市場上炒作的聲音，因為投資就要炒作，要想有人賺錢有人虧錢，就一定要有波動。但我從美聯儲官員的各種發言，以及美國確實通貨膨脹比較高的現實，以及加息能維持、鞏固美元的霸主地位，從這三點看，我認為短期內沒有任何理由會減息。」

美元加息的代價是，美國的金融市場肯定會有動盪。陶瑞認為，對於原本通過固定利率抵押貸款買房的人來說，影響不大。但浮動利率抵押貸款的還款成本則會變高，但美國樓市不會重演2008年那樣的次按危機，因為現在貸款買房比2008年的時候嚴格得多，如果沒有償還能力的話，你很難貸款，「現在閃崩的機率低」。

他形容現在是「一個鈍刀子割肉的過程。因為現在通脹高企，加上中國供應鏈中斷，俄烏戰爭，還有之前疫情時開動的印鈔機，導致泡沫太多，現在不斷把泡沫擠壓，如同鈍刀子割肉。因此預計熊市至少將持續大半年到一年的時間。如果再來幾個黑天鵝事件，可能還要好幾年的時間，中間可能會起起伏伏，但是金融市場的熊市是要持續一個相當長的時間。 」

在通貨膨脹之下如何保值

那麼在通貨膨脹之下，如何實現財富不縮水？陶瑞對投資者的建議是「耐心和現金」。雖然金融市場會有波動，漲漲跌跌，但基本下行的大趨勢一年半載不會改變，「你進去賭，不管做空還是做多，都要加槓桿，如果時間點沒選好，都有一個波動率的損失，所以很難賺到錢，就是賭場裏面玩羅盤的概念，所以我的建議就是，不用急著進場，手上要保持現金，等到明確的信號、熊市結束後，以過去50年的經驗看，熊市過後再進去都是賺錢的機會，不用著急，最穩健就是現金為王。」

至於房地產，陶瑞認為之前利率這麼低，產生了很多房產泡沫，房產在疫情時有些地方虛高，因此房地產有可能做深度回調，時間可能是在明年的第二季度或明年中。

他說：「如果房地產回調的話，買房地產也是一個比較保值的方法，固定資產畢竟稀缺，再漲再跌，其幅度不會像金融市場那樣一天就給你來過山車這種。看不準就多拿現金，如果房價大跌、你又有閒錢的話，可以等明年投房地產，當然也可以在熊市裏面炒波動，但我個人不建議。」#

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