四月底以來，人民幣匯價下跌近5%，資金連續三個月大幅流出大陸債市。近期，中共當局以防疫為由限制公民出境，又以反欺詐為由封鎖國際電話，更有民眾指有國有銀行核查並限制網絡活躍賬戶。外界關注人民幣貶值趨勢，並擔憂中共當局此時會否「閉關鎖國」，衝擊香港和中國大陸的經濟。本報《珍言真語》請來經濟學家羅家聰分析預測。
樓市、債市嚴峻難升息 中共急眨人民幣中間價
羅家聰指出，考慮到外貿和投資，當局限制人流出入並不實際，而是更傾向於限制資金流出。對於今次的人民幣匯價下跌，他認為是當局為引導市場預期的有意為之，並非都來自資金外流的壓力。
羅家聰說：「現在聽到很多做廠的企業，比如它要有比較大量的資金要運出來，其實是越來越難，就是越來越多的渠道被封，所以它（中共當局）在封住資金不給它流走的情況下，匯價按道理是有貶值的壓力。」
他分析指出，外資一直在撤走，對於中共來說，是在極力避免大量資金走的太快、太急。「除非真的有錢可以很大量的流走，才會使匯價有很急的貶值。它現在這個貶值，我看一定程度是它（中共當局）自己做出來的。」
他進一步解釋道：「因爲那個中間價是（中共當局）自己定的，中間價越開越低、朝向貶值那一邊，這不是市場的意思，是它（中共當局）自己的意思，它（中共當局）可能也都是借這個去刺激一下貿易。」
羅家聰繼續解釋：「純粹從市場變化來判斷，（資金）流走一般來講是不會單是一兩天有很大量的流走，很多資金流走都是螞蟻搬家形式的，應該呈現出來的匯價變化是漸進式的貶值，而不是突然間一下三幾天就貶了很多，如果三幾天之內貶很多，就不是一個市場做出來的結果，像是自己刻意營造出來的。」
至於中共有意讓人民幣匯價貶值的原因，羅家聰分析，「可能想製造一定程度的貶值預期，原因一定是外圍加息，它沒有條件加。」「在息差擴大之下，很自然地就會出現匯價貶值的壓力，如果它明知道這件事情會發生，在預期將來那個匯價會有貶值的壓力之下，它自己先貶一些，期望可能製造一個所謂有序的貶值的格局出來。」
至於人民幣的貶值程度，羅家聰認為，若以美元和人民幣的息差去推斷，現在人民幣兌美元匯率的合理水平應該在7或7.1左右。
目前人民幣匯率尚未跌至7水平。羅家聰說，「我想它（中共當局）可以控制。如果不讓匯價貶得太厲害，可能會容許一定程度的市場利率上升。」「但問題是，現在債市和樓市很嚴峻，這些對利息是比較敏感，（中共）可能會傾向不讓利息上升，利息上不來的時候，就用匯價去調節，讓它（人民幣）貶值。」
羅家從又指，目前美元強勢，人民幣貶值並非全面的單邊貶值。
官方走資數據不全面 常識判斷資金應「淨流出」
人民幣貶值之際，國際金融協會發布報告指資金流出中國債市的規模亦創紀錄，但中共商務部近日稱今年首4個月，外資同比增幅高達20.5%。
羅家聰指出，中共官方報出的數據可能不全面。資金通常有兩大類，一類是熱錢、一類是包括投資類資金的長錢。「熱錢在金融市場不是十分發達的國家，不是太容易去看到所謂的熱錢的流入或流出的，外管局當然是知道的，但是它不告訴你。」「現在報的那些可能是其中的一部分。」
他並指，資金進出不容易看到。企業和民間換匯，也會對匯價產生影響，但未必導致實際的資金跨境流動。「所以純粹看這些數字，很難去推測結論是怎麼樣的。」
羅家聰又指，中共央行公布的數字不連續。「很多時候是沒有辦法很持久去追蹤究竟資金是進還是出。但是常識判斷是，外圍利率在上升，它（國內）利率沒有跟著上升的時候，應該是有流出的壓力，起碼是一個淨流出。」
資金外流之際，有大陸市民爆料指，大陸一些地方的國有銀行以反詐騙反洗錢，維護客戶資金安全為由，開始核查並限制網上交易相對頻繁的賬戶。
羅家聰認為針對大額的提款限制一直存在。「第一，銀行未必馬上有那麼多的資金。第二，大額（資金）的出入很多時候（牽涉）某些罪案、黑錢，可能會檢查，可能拖延一些時間。」他認為，從動機上來看，「（中共）主要限制著提取外匯，如果純粹是提取人民幣在本土消費，它沒有理由限制的。」
港紙升貶已無人太關注 人民幣滲透從購買股票開始
在美元強勢，人民幣不斷貶值的情況下，市場關注港元前景以及當局會否讓港元改掛人民幣。羅家聰認為，長遠來講，香港是要用人民幣的，只是時間問題。「因為港幣實在太細小，只得香港人用的。」「以前來講，很多外資，都會有人關注一下，但是現在就未必了。一路守著就沒有問題了。」
至於香港市民是否需兌換些美金，羅家聰認為美聯儲加息，港美息差擴寬，純粹從投資的對角度做決定轉去美金，是合理的。但從長遠看，市場擔心港元是否會掛鉤人民幣，以及由此帶來的貨幣貶值風險。
羅家聰指出，匯率變動會或者聯繫匯率變動，並不利於企業來港上市或者中概股回歸。「所以暫時來說，三幾年內應該都不會有甚麼變動。再說遠一點，人民幣在這裏（香港）滲透的程度會很大。到時候的情況有點像澳門，就是現在的澳門幣，人民幣或者港幣在澳門都有流動，如果三種貨幣同時間在一個地方出現的時候，那澳門幣怎麼樣計價都或者不是太多人關注的。」
他認為人民幣滲透香港的方式會如任志剛所說，以「人民幣計價港股」。「叫你日常使用人民幣去交易，這個暫時就比較難去推行。如果去購買股票等，首先從這個位置入手，慢慢地，港幣買賣股票轉到人民幣去交易，去到某個程度就使人民幣在香港的使用量佔比大幅提高。這個我想是它想做的事情。」@
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