《華爾街日報》周二（5月10日）報道說，對數年前尚有記憶的人來說，現在的場景讓他們想起幾年前中國金融市場的動盪時期。

2015年和2016年期間，人民幣累計貶值約10%，中國外匯儲備縮水了近一萬億美元，同時國內還面臨房地產和工業債務危機。

那段歷史是否會重演？「從某些方面看，中國（中共）抵禦人民幣貶值和資本外流的工事比2015年更加堅固了，但現在來自外部環境的威脅卻更大了。」報道寫道。

中國股市近期大幅下滑，資本外流加速，支撐經濟的房地產行業也陷於沉重債務危機之中。與此同時，美聯儲已開始加息，中共央行則希望減息刺激經濟。在內外部壓力下，自4月底以來，人民幣兌美元匯率已累計下跌5%。

「現在也存在幾個對中國而言當年沒有的不利因素，其中最重要的是，美聯儲這次可能遠不會（像當年）那麼謹慎。」報道分析說。

受美國國內通脹率攀升至40年來最高的影響，美聯儲現在需要穩健或積極加息，現在的情況與2015年截然不同。美聯儲在2015年只加了一次息，之後一年利率都沒有變動。

報道說，如今，美國通脹率遠高於趨勢水平，且國內失業率仍然很低，在這種情況下，美聯儲似乎不太可能對國外的潛在問題給予太多重視。

在美聯儲加息預期以及中共央行希望減息或執行類似減息效果的貨幣政策的背景下，雙方政策或互相沖抵。尤其考慮到，中國作為全球最大原油進口國，如果推出更強有力的反周期刺激措施，可能會重新推高全球能源價格，這可能會促使美聯儲在加息和縮表上越發激進。

中國的外匯儲備4月減少了680億美元，這是2016年底以來的最大單月降幅，也是中國外匯儲備連續第4個月減少。

《華日》的分析淡化了外匯儲備單月驟降的影響。報道說，本次外匯儲備下降規模遠低於2015年危機最嚴重時期每月約1,000億美元的減少量。而且外匯儲備下降還可能跟美元過去一個月升值有關，因為美元升值降低了中國非美元計價外匯儲備的美元金額。

但還存在一些令人擔憂的理由。過去幾個月中國資本外流的主要推動力是債券投資者。據國際金融協會（IIF）的研究，今年2月和3月，流出中國債券市場的資本總額超過300億美元，為歷史最高水平。

《華日》還提及，對2015年危機重現的擔憂可能進一步限制中共央行的手腳——即使中國經濟深陷低迷，5.5%左右的經濟增長目標越發難以實現——也要基本維持10年期中國國債的收益率。

目前，中美利率已經出現十年來的罕見倒掛，10年期美國國債的收益率十多年來首次高於十年期中國國債收益率。

此外，無論國際經濟組織，還是私人投資機構都在調降中國經濟2022年的增長目標。儘管官方不會承認這種趨勢，但它也無法簡單否定這種共同的認知。

「從數字上看，目前的（人民幣匯率）形勢令人擔憂，但還沒有到很嚴重的程度。」《華日》總結說。#

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