大批A股公司巨虧 行業巨變

進入2022年，中國大陸A股一直在拋售調整，雖然在中國新年前，有公募基金「奉旨」托市，不過，也沒能扭轉市場信心，而且，雪上加霜的是，在年前的最後一個交易日，大量上市公司公布了2021年的業績虧損預告，對於這個A股巨虧排行榜，有網民說，不虧個上百億都排不上號。

A股巨虧排行榜上，排在第一名的是蘇寧易購，該公司預計2021年度淨虧損為人民幣423億元到433億元。圖為2016年6月6日，蘇寧體育產業集團收購國際米蘭約70%股份。（AFP）

那麼，企業巨虧和行業巨變，背後的共同黑手是誰？股市，又釋放了怎樣的經濟訊號呢？而與此同時，美國卻不斷傳出經濟和股市的利好消息，那麼，中美資本市場和經濟發展的根本差異，又究竟在哪裏呢？我們今天就來聊聊這些話題。

A股上市公司的「百億虧損俱樂部」

我們先來看一下上市公司的業績虧損報告。根據中國滬深交易所規則，創業板公司和其它業績大幅波動的公司，要在1月31日前發布2021年的業績預告，28日是1月31日前的最後一個交易日，所以，大批公司都在這最後一天上交了預虧的「成績單」。

虧損榜單上，排在第一名的是蘇寧易購，該公司預計2021年度歸屬上市公司股東的淨虧損為人民幣423億元到433億元，大約是上一年虧損的10倍。並且，截至1月28日下午收市，蘇寧易購的市值是364億元，這個虧損額，等於是把公司虧完了還不夠。

就在半年前，2021年8月，蘇寧易購還入圍了2021年度《財富》世界500強排行榜，並且是「專業零售榜單」中國企業的第一名。當時，蘇寧易購還發布公告稱，零售雲門店即將突破10,000家，不過，才幾個月的光景，野心勃勃的蘇寧就成了虧損榜單第一名。有投資者說，早就預計到蘇寧易購會虧損，但是沒有料到公布的預虧會超過400億。

那麼，排在虧損榜第二位的又是誰呢？是華夏幸福，預計2021年底的虧損額，是331億到391億。華夏幸福，在公布2020年歸屬股東淨利潤時，還是盈利36.65億元。

華夏幸福從盈利到巨虧的情況，並不是一個特例，它反映了中國大批民營房地產企業的情況。財新網引述了Wind數據說，截止1月29日，在66家公布2021年業績預告的房企中，有30家房企預告虧損。預虧的比例接近五成。在地產板塊中，還有藍光發展和陽光城，也都虧損嚴重。

財新的報道說，依據各家房企的業績變動說明，房企虧損的共同原因，在於存貨計提跌價準備。現階段，房企的存貨大概率是2019年到2020年期間拿下的地塊開發而成，當時，房企的整體拿地成本較高，但是在2021年以來，房地產市場下行，已經迫使房企下調售價。這種情況，會直接反映到結算收入和結算利潤上。

排在房企下面，虧得厲害的就是豬企版塊了，江西的正邦科技，預計虧損190億左右，在2020年的時候，正邦科技還在《財富》中國500強中排在370多位。

在豬企之後，接下來的虧損大戶就是各大航空公司了。首當其衝的，就是中國國航，預計2021年度將繼續虧損，虧損金額大約是145億元到170億元；接下來，就是南方航空和中國東航，兩家的預計虧損都在120億左右。疫情之下，尤其中共政府是採取所謂「清零」政策，這些航空公司的虧損也是意料之中。

此外，大家知道，去年時，中國大陸的煤價上漲，煤電矛盾加劇，很多地方都發生了拉閘限電，因為電力公司「發電就要虧錢」，那麼，電力公司去年的業績如何呢？

不出意外的是，多家電力公司的預計虧損規模都在上百億。其中包括上海電氣、大唐發電、泛海控股、華能國際等。

看了這些上市公司的虧損數據，相信不投資的人，也會非常感慨。這些曾經的市場「學霸」，估計也是特地選在了1月28日上交成績單，畢竟過完這一天，再怎麼爆煲，A股也不能再跌了。

虧損榜排名第二位的是華夏幸福，預計2021年底的虧損額，是331億到391億。圖為華夏幸福在北京的一處工地。（AFP）

那麼，年後的行情又是如何呢？

大家看到，過年期間，各大機構、基金托底的新聞層出不窮，中國大陸的財經媒體一路唱好年後A股會反彈，華爾街也在幫著抬轎子，各路人馬都想趕在7日開市之前扭轉市場預期。年後A股，到底是漲還是跌，我們不做預測。一些朋友可能知道，在中國新年之後，到中共兩會之前，中國大陸是一個政策空窗期。按照以往的情況，兩會之前不會有政策推出，要等到兩會之後。

雖然李克強一直在講減稅，但是中共財政部1月28日公布的數據顯示，證券交易印花稅的收入是2,478億元，同比增長了39.7%。不過，在目前的股市和經濟情況下，中共今年如果還收那麼多的印花稅，實在是說不過去了，所以，市場也在關注，當局會不會取消或降低證券交易的印花稅，如果實行，相信短期內對股市會有一定的刺激作用，此外，更大的刺激政策就是繼續降準，開閘放水。

股市是經濟的一面鏡子

都說股市是經濟的一面鏡子，通過股市的表現，我們也的確看到了深層的經濟問題，接下來，我們就來討論一下這方面的話題。

旅美政經學者程曉農博士在近期的評論文章中提到，上市公司一般都是一個國家最好最強的那些公司，或者是行業壟斷型巨頭，或者是潛力大的新興公司。這樣的公司往往代表著這個國家裏企業中的佼佼者。在經濟繁榮的時候，這些企業的業績可能領先；經濟低落時，它們也比其它企業更能扛過艱難，保持一定程度的成長。

程曉農博士認為，「如果說，一個國家的上市公司都集體滑坡，那不能上市的其它公司的處境就會更加艱難了。所以，上市公司的股市表現，在相當程度上代表著一個國家經濟實力的底蘊。」

大家看，也的確是這樣，中共的疫情「清零」措施和對多個行業的監管，已經讓中國經濟前景黯淡。從國際投行到國際貨幣基金組織，都在對中國經濟預期發出警告。股市目前為甚麼會跌跌不休，根本上，是因為經濟基本面就是這樣的，所以，資本市場又怎麼能好呢？

政策風險陰霾未散

我們還看到，中國經濟現在處於一個轉折時期，從上市企業的巨虧到行業性困境，背後共同的因素都是來自於中共政策的干預，兩者都在2021年遭遇了政策風險，然而這些政策卻並非是以有利經濟發展為基點的。

大家記得去年，中共以「反壟斷」為由打壓阿里和騰訊，讓這兩大網絡科技巨頭一個市值被腰斬、一個市值蒸發了萬億。因為阿里和騰訊都是行業龍頭，大家都會比較關注，其實，在去年11月，中共以「反壟斷」為由，對43家互聯網企業分別處以50萬元人民幣的罰款時，除了阿里和騰訊，也包括了這次排在虧損榜榜首的蘇寧易購。而蘇寧易購，早在2021年初，在傳出資金鏈出問題之後，控股權就被有中共國企背景的深圳國際和鯤鵬資本獲得了。

在網絡科技行業之外，2021年，另一個受政策影響最大的行業，就是房地產行業了。比如，對於這一次的虧損情況，陽光城就在公告中提到一句話，「2021年房地產政策調控升級，市場需求迅速下滑，行業銷售整體嚴重下挫……」。

剛才我們提到，航空業的虧損是因為有全球疫情的影響，但是在各國相繼放寬旅行限制並嘗試採取「與病毒共存」時，中共，仍然堅持「清零」。就像國航在公告中提到的，國內客運市場流量大幅波動，也是讓公司經營效益改善難度日益加大的因素之一。這個國內客運流量波動大，是怎麼來的呢，相信很大一部份是因為中共「清零」政策下的封城、封國措施導致的。

還有關於電力行業的虧損，都說是因為煤價大漲導致的，但是，煤價大漲的原因是甚麼呢？大家記得，去年在中共「去產能」，「碳中和、碳達峰」的口號下，煤炭差一點就被中共拋出了歷史的舞台，也是在那個時間，發生了缺煤限電的慘況。

這應該也是中共萬萬沒想到的，而且缺煤的問題到現在還沒有解決。目前，2022年的煤炭長協基準價還遲遲沒有確定，不過，在1月27日時，中國電力企業聯合會的發展規劃部已經提到，目前電煤的保障供給仍然有很大的壓力，面臨著諸多不確定因素。

這樣看下來，這些上市公司的預虧公告更像是對中共政策的一個無聲抗議了，而這些政策還將持續在2022年影響著企業、行業和中國的整體經濟。