標普下調房企花樣年評級至負面

國際評級機構標準普爾9月14日將大陸房地產開發商花樣年控股集團有限公司（花樣年）的展望由「穩定」降至「負面」。在此之前，國際評級機構惠譽和穆迪已經下調了花樣年展望為「負面」。

香港《信報》9月15日的消息顯示，標普確認花樣年信用評級及已發行美元優先債券的長期發行評級為「B」。

標普解釋說花樣年降低成本和資產出售計劃使其業務需要的資源被移走，預計公司營運穩定性將受考驗，應對龐大的離岸債券到期面臨不確定性。

另外，花樣年在未來幾年將有大量債券到期，如果花樣年沒有及時採取行動，花樣年流動性不足以應對到期債務，屆時可能會被下調評級。

近來，花樣年頻頻被媒體關注，原因一方面該公司發行的債券被花旗及瑞信的私人銀行部門停止接受其作為抵押品，即相關客戶不能以花樣年的債券取得抵押貸款，花旗和瑞信銀行對花樣年的票據給予「0」貸款價值。

另外，花樣年是中國知名建商，由前中共國家副主席曾慶紅的侄女曾寶寶在1996年創辦，2009年上市，主要在深圳、成都等地開發房地產項目，曾寶寶一直是執行董事和大股東。

評論人士章天亮在其YouTube自媒體節目中對此表示，這件事顯示曾慶紅在大陸已經失去了權勢，如果曾慶紅的影響還在，曾寶寶在大陸貸款會很容易，現在連貸款都貸不出來了，而且還有債券作抵押，顯示曾慶紅大勢已去。

在標普下調花樣年評級至負面之前，另外兩家國際評級機構也下調了對花樣年的評級。

今年7月16日，穆迪將花樣年的評級展望從「穩定」下調為「負面」同時，穆迪還確認了花樣年控股「B2」企業家族評級，以及「B3」高級無抵押評級。

穆迪副總裁兼高級分析師Céline Yang對此表示：「鑒於花樣年控股嚴重依賴海外債務融資，該公司將在信貸緊縮和海外資本市場動盪的情況下面臨更高的再融資不確定性。」

惠譽7月7日也將花樣年的評級展望自穩定調整至負面，並確認其長期外幣發行人違約評級為B+。惠譽同時確認花樣年的高級無抵押評級以及該公司未償付債券的評級為B+，回收率評級為RR4。

評級展望下調的主要原因在於花樣年的槓桿率（以淨債務與調整後庫存的比率衡量）上升，觸發了惠譽採取負面評級行動的槓桿率閾值（50%），且該公司隱含現金回款率下降，而花樣年控股嚴重依賴海外債務融資，公司將在信貸緊縮和海外資本市場動盪的情況下面臨更高的再融資不確定性。

樂居財經6月22日的消息顯示，花樣年12隻存續美元債總發行金額為41.2億美元，平均票息為10.71%。其中，票息最高的一筆達15%，為2018年12月發行的3億美元票據，還有半年即將到期；發行利率最低的一筆也接近7%。平均到期收益率達15.373%。

目前，花樣年未償還的海外存續債金額總計40億美元，平均到期年限為1.52年，其中有4筆將於年內到期，未償還金額11.5億。

此外，截至6月22日，花樣年還有5隻人民幣存續債券，發行額總計65.73億元，平均票面利率7.7%。其中，除去將於半年後到期的「18花樣年」已償還5,000萬，存續債券餘額為65.22億元。

《華爾街日報》9月14日的消息顯示，花樣年控股和廣州富力地產股份有限公司多隻2023年和2024年到期的美元債券已跌至面值的60%以下，推動其中大部份債券的收益率升破40%。#

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