美8月CPI成關注焦點 考驗美聯儲通脹暫時論

上周五美國發布8月生產者物價指數（PPI）年增率達8.3%，創下近11年來最大升幅，顯示美國通脹的壓力仍然不容小覷，預計在周二（9月14日）即將發布的消費者物價報告將成為投資者近期最關注的焦點。

據道瓊公司統計專家的預測，8月的美國消費者物價指數（CPI）年增率將達5.4%，與7月的增幅相當，月增率為0.4%，扣除能源和食物的核心物價指數將同比增長4.2%，月增0.3%。一般估計，若通脹數據高於預期，恐怕對下周美聯儲的政策會議投下一個變數，縮表進程或許被迫提前。

這份物價報告對於美聯儲政策的意涵，或與8月的非農就業報告同樣重要。8月美國新增就業人口僅23.5萬人，顯示Delta變種病毒疫情已衝擊到就業市場的復甦，多數專家皆認為這將讓美聯儲縮表進程延後到至少11月或12月以後。

到目前為止，美聯儲官員們仍舊主張通脹是暫行性的說法，但紐約聯儲局的一份最新調查卻發現，民眾比美聯儲看法悲觀，他們對於通脹的預期恐怕會有一段漫長時間，他們預期未來一年美國的通脹率將達到5.18%，較6月預期的4.84%持續上揚。

這份調查也顯示，美國民眾預期幾乎各類消費項目都會漲價，包括房租、食物等佔消費大宗的項目，他們預期油價一年後會上漲9.19%，食物漲價7.92%，醫療成本上升9.67%，大學教育成本漲7.03%，房租漲9.99%，醫療照顧成本上揚9.7%。然而，民眾對於一年後的薪資增幅預期卻僅2.5%，整體家庭收入上漲3%。

與此同時，密大的消費調查也發現，美國民眾預期一年後的通脹率為4.6%，高於5～10年的平均值2.9%。

對沖基金Crescat Capital基金經理人科斯塔（Tavi Costa）預測，美國經濟當前已出現一些結構性問題，經濟增長將很快放緩，停滯性通脹將浮現且持續六個月。

凱投宏觀（Capital Economics）在最新的報告中稱，美國、英國、歐元區和中國近幾個月的復甦動能減弱，而此一經濟動能減弱的問題正困擾各國央行，他們的政策已陷入了緊縮以緩和通脹壓力或持續寬鬆以刺激經濟復甦的兩難之中。

上周，歐洲央行決議將在第4季減緩「新冠疫情緊急購債計劃」（PEPP）的購債步調，以對抗歐元區不斷升高的通脹壓力。此舉對美聯儲的政策有示範效應。

英國央行行長貝利（Andrew Bailey）近日表示，由於供應鏈中斷與勞力短缺問題，即使境內防疫措施已大幅解除，英國經濟的復甦步伐仍舊放緩，但他堅信疫情造成的物價壓力將會消除，大宗物價的上漲壓力也會解除。滙豐控股預測英國央行目前鷹派佔上風，明年2月可能加息。

周二即將公布的美國消費者物價報告將成為投資者最貫注的焦點，與通脹預期息息相關的美國10年債孳息率周一收報1.33%，高於8月初的低谷1.174%，但仍舊低於3月底的高峰1.744%。反映債市對通脹的預期偏向中性。

美股近期的表現可能較容易受到物價報告的刺激，上周五美國發布PPI指數年增8.3%超乎預期，道指下挫0.78%，令上周跌幅達2.15%。所幸，周一道指上揚0.76%，反映下跌後已吸引逢低介入買盤。周二若消費者物價指數持續惡化，道指或許會出現類似上周的動盪。#

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