美聯儲寬鬆政策無新意 美股下跌美債回穩

美聯儲在召開4月公開市場操作會議後，周三（28日）宣佈聯邦基本利率維持在0%～0.25%，同時宣佈維持每月購債1,200億美元的量化寬鬆規模。

然而，這樣的消息並無新意，道指跌0.48%或164點，標普500指數小跌0.08%，納斯達克跌下挫0.28%，美股三大指數跌幅不大，但凸顯政策利好在此已無力拉抬投資者持股信心。

美聯儲在聲明中說，在疫苗進展和強勁政策支撐中，經濟活動和就業指標皆得以強化。最受到疫情重創的行業依然疲弱，但已出現改善的跡象。公共健康危機持續影響經濟，經濟展望仍存在風險。

該聲明還強調經濟重啟導致的通脹升溫是短暫的，而非未來長期持續性的現象。此一聲明對於債市起到了穩定的作用，美國10年債孳息率周三收報1.614%，比3月17日政策會議後的1.64%略為降低，顯然債市投資者忌憚美聯儲的買債動作，不敢輕舉妄動。

然而，彭博商品指數（Bloomberg Commodity）同期間飆漲了超過8%，周三已創下10年高位，凸顯全球原物料行情因美聯儲的寬鬆動作正在快速飛漲。該指數涵蓋了能源、金屬、農產品等大宗物資的綜合行情，為消費者物價指數的領先指標，暗示未來全球通脹恐將快速竄升。

華爾街券商Jefferies在最新的報告中預測，美國10年債孳息率年底前將達到2%。「新債王」岡拉克也認為該孳息率還會上揚，升到2.2%才會讓美聯儲警覺。

美聯儲自去年3月祭出的零利率加上無上限的量化寬鬆，已使全球股市和商品行情大幅飆漲，除了美元下挫之外，幾乎多數的風險資產都飄著泡沫味，在這種情況下，隨著景氣的強勁復甦和通脹竄起的威脅，美聯儲寬鬆政策的退場只是時間的問題。

美聯儲寬鬆政策的退場，必須讓市場有循序漸進的預期，否則突然其來的舉動將驚動投資者，引發短期金融動盪。市場專家此時都在猜測美聯儲何時減少購債規模，而美聯儲的課題則是如何避免2013年的「削減恐慌」（Taper Tantrum）的重演。

對景氣樂觀的專家估計，隨著經濟和物價持續走強，美聯儲可能在今年底就開始縮減購債規模，最早明年第二季可能開始加息。看法相對保留的高盛估計，美聯儲將在下半年開始暗示削減購債議題，然後於明年初開始付諸行動，但2023年才會開始加息。

美聯儲寬鬆的退場機制何時啟動？應與景氣的復甦強度和物價此後的飆升與否息息相關，這期間若疫情或其它因素再度重創金融市場，導致經濟復甦回降，啟動退場的時間將會延後。

此前，國際貨幣基金（IMF）警告，美聯儲若意外加息，資金可能外逃新興市場，並認為央行若突然對通脹升溫風險表達疑慮，可能導致類似2013年「削減恐慌」的金融情勢緊縮。由此可見，美聯儲官員近期可能會謹言慎行，以免觸碰到投資者敏感的神經，引發不必要的金融動盪。◇

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