中國經濟持續低迷，中共不可能再繼續依賴房地產促進經濟增長，現在它已經開始轉向了鐵路投資，並增加更多的債務。不過，專家認為，這些刺激經濟的措施如令可能難以奏效。

據美國全國廣播公司財經頻道（CNBC）報道，過去，中共政府一直通過房地產來刺激經濟增長。但現在，中共政府又不得不努力阻止房價高企的風險蔓延至其它經濟領域。

中共當局現在面臨著越來越多的挑戰，無論是與美國的持續不斷的貿易戰，還是國內需求的衰減。在現在經濟放緩之際，它們似乎並沒有甚麼可以用來刺激經濟的手段了。因此，中共可能將被迫選擇擴大鐵路等基礎設施的投入，但這同時又將給已經槓桿化的債務體系增加更多的債務。

中國的房地產市場歷來在經濟發展、家庭財富和公眾情緒方面發揮著重要作用。在此前的經濟低迷時期，中共政府一直在利用房地產來刺激經濟增長，其中就包括三年前的一次經濟低迷。

但是，伴隨著中國人對房屋投資的偏好，中共政府的刺激手段不斷推動著房價和民眾家庭債務負擔的飆升，並已經造成了一種很危險、很微妙的局面。分析人士預計，除了全力保持房價穩定的措施之外，北京這次不敢再重施舊計，繼續刺激房地產市場。

專注於中國市場的股票研究公司 JL Warren Capital 的創始人李俊恆估計，中國61% 的城市家庭住在10年以下的新房子裏。她還指出，還有許多較老的住房的狀況也仍然良好。

她在一月份對外公佈的一份報告中說，一些「簡單的數學計算表明，持續建造新房以刺激投資，同時造成財富會隨著房價上漲而出現的錯誤印象，此做法即將碰壁」。「中共的政策制定者充份意識到並高度警惕，不要向購房者發出房價將繼續上漲的錯誤信號。」

高按揭

隨著中共政府試圖將經濟轉向由消費驅動的增長模式，人們擔心普通民眾並沒有消費的可能或熱情。由於中美貿易緊張局勢的不確定性以及對經濟增長的影響，零售額增長已經大幅放緩。

先鋒投資策略集團（Vanguard Investment Strategy Group）亞太區董事總經理兼首席經濟學家王倩（音譯）評論說：「這一輪經濟衰退在很大程度上是由於個人和私人企業信心下降造成的。」

穆迪分析公司的經濟學家在去年12月份指出，在過去六年中，中國人可支配收入的年均增長率為10%，而家庭債務——其中大部份與住房有關——卻在以平均每年20%的速度增長。報告稱，去年，中國家庭的債務平均增長率攀升至26% 。

房地產市場不太可能再次帶領中國走出目前的經濟衰退。經濟學人智囊（Economist Intelligence Unit）分析師王丹（Dan Wang）表示，在過去幾年裏，政府干預已使市場降溫，房地產對經濟增長的貢獻也略有下降，降至約三分之一或四分之一。

事實上，一些關注中國的觀察人士表示，房地產市場恰恰是中共在未來一年將面臨的最大風險。

周二（1月29日），富達國際（Fidelity International）中國股票首席投資官周琳達（Lynda Zhou）表示，房價意外大幅下跌將是一個「黑天鵝」事件。本周早些時候，中共國家主席習近平在談到中國經濟面臨的挑戰時曾警告說，黑天鵝事件是一種不可預見的事件，通常會帶來可怕的後果。

刺激經濟措施或難奏效

到目前為止，共產黨控制的政府已經控制了經濟增長。經濟放緩是一個不斷重複的挑戰。分析人士表示，為了防止這次經濟急劇放緩，中共政府只有一個主要的支出選擇：基礎設施。

先鋒投資戰略集團亞太區董事總經理兼首席經濟學家王倩本月早些時候在上海的一次新聞發佈會上表示：「本輪經濟下滑在很大程度上是由於個人和私營部門信心下滑。」「在這種情況下，我們擔心，刺激經濟的政策可能正在慢慢失去效力，而且可能不會很快奏效。」

王倩預計，政府宣佈的減稅和費用削減政策從長遠來看可能產生積極影響，但短期內，政府將需要通過基礎設施支出來刺激經濟。

但在這方面，因為擔心債務累積，中共政府已經迅速採取行動，暫停了許多鐵路發展計劃。一些人批評北京過去兩年對債務槓桿的打擊過於嚴厲，導致了2018年國內生產總值（GDP）增速降至最近28年來的最低水平。

2017年8月，國家發改委暫停批准城市公交項目。但野村證券（Nomura）首席中國經濟問題專家陸挺和他的團隊在1月18日的一份報告中指出，去年下半年（主要是去年12月），發改委為中國七個主要城市的此類項目開了綠燈。報告指出，截至發表時，此類項目的總投資達到7142億元人民幣（合1050億美元）。

陸慷在報告中表示：「這些項目審批速度的加快表明，中共政府更加擔心經濟放緩，並熱衷於加大城市公交投資（基礎設施投資的關鍵部份） ，以增加需求，穩定經濟增長。」

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