市場有如過山車般走過了2018!年初還是牛氣沖天,2月突如其來閃崩,接著便是貿易戰序幕,關稅從「揣測」到「徵收」不出半年,到年底高聳入雲的香港樓價終於回落。股市蕩漾,恒指一度高見33484 點,聖誕休期前收市報25651 點。前瞻2019,雲霧騰騰,天下分析員靜觀其變,探首於雲隙,偶有發現「寶藏」而興奮落筆寫報告,與客戶分享。

夜愈黑星光愈燦爛

大陸債務纏身、英脫歐變數與科網板塊仍然擁擠等不穩因素,教市場即使存在折讓,卻反彈不得。但此正好造就一批強勢公司掘起,因經濟出現困難時正是淘汰商業對手的良機,可不費吹灰之力減少競爭,超人李嘉誠就是這樣成功「超出於人」。

舉一例子,歐洲航空業正面臨需求疲弱、成本上升之苦,然而花旗分析員Mark Manduca認為此將促成合併,形成「四大航空」把持局面,複製美國航空板塊整合後呈現的一片青天;屆時到了2025年,法荷、國際(100%持有英國和西班牙航空)、漢沙及瑞安將合擁75%市場佔有率,接近美國四大今天所佔的80%。10年整合來的聯合(美股:UAL)、達美(美股:DAL)等般空股大漲約3至6倍。

商品市場方面,受中國需求大幅放緩影響,鐵礦砂價格下降,但當考慮到生產效率變得至關重要,以及污染問題嚴重,高、低質鐵礦砂價格差距明顯擴闊,市場預測高質鐵礦砂將長期保持強溢價優勢。

不問陰晴歌舞不停

市況不明,但未至於百廢無力,市場上仍存在不少行業受惠於剛性需求,發展無阻,四季如春。例如印度水泥正享度蜜月,接著3至5年需求增幅每年8%,處於水泥需求三大階段的頭一段強勁期。

此外,合中國免稅利好政策、價格優勢及產品吸引三大誘因,全球旅遊免稅零售業發展和品牌市場策略,將發生方向性改變;花旗分析員Lydia Ling預測未來3年,板塊將實現複式年度化增長10%,市場規模將衝破1,000億美元關口。中國人佔全球旅客人數10%,而開支則佔20%,而旅遊零售花費更高佔33%。估計到了2020年,中國外訪旅客人數會超過2億人次。Ling推介中國國旅(美股:CITS)和LVMH(法股:MC)。

久違了的日企巨擘Sony(日股:6758),經默默耕耘後,由一家電產公司革新轉型為主攻內容(content)和平台(platform)業務,如它已握有蜘蛛俠電影專利等,打破悶局,重振雄風。如顧慮繼續追捧周期性環球科網股,日本投資界認為倒不如在本土尋找結構性變身故事,可更為「袋袋平安」。◇