為了稱霸股壇，九成以上投資者把股本回報、負債比率及每股盈利增長等背得滾瓜爛熟。然而，根據半強式效率市場假說，所有公開資料皆已反映到股價上，一般財務數據絕沒可能逃過市場法眼。近期投資界甫盛行ESG（Environmental環境、Social社會及Governance治理）投資法，發現它可創造高於市場回報，同時又促進社會健康發展，相得益彰，令人振奮。

三個字母傳奇年代

KPMG於去年撰文表示：「企業永續經營關鍵在ESG投資。」落筆之重可見ESG價值非凡。美銀美林股票及量化策略師Savita Subramanian在本月10日以「ESG基本步」為題，興奮地告訴客戶如買入ESG類別股份，能以更低風險值，換取200點子額外年收益。多年來夢寐以求的「高回報，低風險」首現投資舞台！

77%的千禧世代投資者表示已經或將會以ESG為投資主題，而他們會在不久將來繼承300,000至400,000億美元財富。規模冠於全球、掌有14,000億美元資產的日本年金積立金（GPIF）毅然進軍ESG，調動100億美元投入日本ESG股，前野村證券研究部主管加藤認為此舉有助刺激日企提升ESG水平。瑞典金融巨擘LF、荷蘭退休金ABP以及機構投資顧問等均滿帶希望及正能量，將一袋又一袋的現金擲向ESG。

《福布斯》7月時估計，有200,000萬億美元資產採用ESG投資法，即佔所有專業管理資產兩成半。用上此投資法的原因主要包括「考慮到社會和道德責任」、「藉此控制風險」、「獲得更好回報」以及「相應客戶要求」。

春秋階段把握良機

既然不少資金已鎖定ESG戰略，何來空間創造奇蹟？實話實說，不少基金聲稱奉行ESG，但卻只懂皮毛，大多仍屬門外漢。因為ESG牽涉到一個非常擴闊的商議範圍，例如不同行業有著不同ESG計算準則、新興市場不能與已發展市場混同比較、現有由第三方所提供的ESG資料庫數據錯漏百出，統統引致錯誤的判斷和投資失誤。

MSCI環球ESG指數十大成份股包括微軟（美股：MSFT）、谷歌（美股：GOOGL）和Visa（美股：V）等，但其表現在過去5年僅同步於常規的MSCI環球指數，未能達到美銀美林所陳述的優秀效果。爆煲股漢能（00566）因其業務貼近環保，就曾一度被納入一系列社會責任指數內。這些例子均反映市場未能完全領會ESG投資法的精粹！

迷宮中尋求出路，局面有如春秋年代紛亂不已，中原仍處風起雲湧、變化萬千的階段。荷蘭國際集團（ING）疏於監控洗黑錢及貪污活動，結果雖付上9億美元罰款，但其總裁Hamers仍欲多取100萬歐羅的薪酬，惹來天怒人怨，就事件公司的財務總監Timmermans被開除。違規問題已纏繞荷蘭國際多年，股價由幾年前起完全失去光彩。股神巴菲特11年前就是因為蘇丹人權問題而沽出中石油（00857），而該股至今一直沒有作為。於火鍋內發現老鼠，面臨食品安全危機，呷哺呷哺（00520）股價於9月10-11日應聲插水12%。港鐵（00066）沉降超標，「擠牙膏」式公佈問題，治理信譽跌至冰點，股價一蹶不振。

分析ESG可先由年報入手，監察高管薪酬制度、環保投資金額、非經常性損益項目、自願公開ESG資料範圍和深度、ESG團隊人數、併購活動與股東利益是否一致及子母公司交易狀況等，繼而多留意公司新聞及消息，如大股東場外生意活動等，在重新計算ESG時作出適當的調整。◇ 

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