為了稱霸股壇,九成以上投資者把股本回報、負債比率及每股盈利增長等背得滾瓜爛熟。然而,根據半強式效率市場假說,所有公開資料皆已反映到股價上,一般財務數據絕沒可能逃過市場法眼。近期投資界甫盛行ESG(Environmental環境、Social社會及Governance治理)投資法,發現它可創造高於市場回報,同時又促進社會健康發展,相得益彰,令人振奮。

三個字母傳奇年代

KPMG於去年撰文表示:「企業永續經營關鍵在ESG投資。」落筆之重可見ESG價值非凡。美銀美林股票及量化策略師Savita Subramanian在本月10日以「ESG基本步」為題,興奮地告訴客戶如買入ESG類別股份,能以更低風險值,換取200點子額外年收益。多年來夢寐以求的「高回報,低風險」首現投資舞台!

77%的千禧世代投資者表示已經或將會以ESG為投資主題,而他們會在不久將來繼承300,000至400,000億美元財富。規模冠於全球、掌有14,000億美元資產的日本年金積立金(GPIF)毅然進軍ESG,調動100億美元投入日本ESG股,前野村證券研究部主管加藤認為此舉有助刺激日企提升ESG水平。瑞典金融巨擘LF、荷蘭退休金ABP以及機構投資顧問等均滿帶希望及正能量,將一袋又一袋的現金擲向ESG。

《福布斯》7月時估計,有200,000萬億美元資產採用ESG投資法,即佔所有專業管理資產兩成半。用上此投資法的原因主要包括「考慮到社會和道德責任」、「藉此控制風險」、「獲得更好回報」以及「相應客戶要求」。

春秋階段把握良機

既然不少資金已鎖定ESG戰略,何來空間創造奇蹟?實話實說,不少基金聲稱奉行ESG,但卻只懂皮毛,大多仍屬門外漢。因為ESG牽涉到一個非常擴闊的商議範圍,例如不同行業有著不同ESG計算準則、新興市場不能與已發展市場混同比較、現有由第三方所提供的ESG資料庫數據錯漏百出,統統引致錯誤的判斷和投資失誤。

MSCI環球ESG指數十大成份股包括微軟(美股:MSFT)、谷歌(美股:GOOGL)和Visa(美股:V)等,但其表現在過去5年僅同步於常規的MSCI環球指數,未能達到美銀美林所陳述的優秀效果。爆煲股漢能(00566)因其業務貼近環保,就曾一度被納入一系列社會責任指數內。這些例子均反映市場未能完全領會ESG投資法的精粹!

迷宮中尋求出路,局面有如春秋年代紛亂不已,中原仍處風起雲湧、變化萬千的階段。荷蘭國際集團(ING)疏於監控洗黑錢及貪污活動,結果雖付上9億美元罰款,但其總裁Hamers仍欲多取100萬歐羅的薪酬,惹來天怒人怨,就事件公司的財務總監Timmermans被開除。違規問題已纏繞荷蘭國際多年,股價由幾年前起完全失去光彩。股神巴菲特11年前就是因為蘇丹人權問題而沽出中石油(00857),而該股至今一直沒有作為。於火鍋內發現老鼠,面臨食品安全危機,呷哺呷哺(00520)股價於9月10-11日應聲插水12%。港鐵(00066)沉降超標,「擠牙膏」式公佈問題,治理信譽跌至冰點,股價一蹶不振。

分析ESG可先由年報入手,監察高管薪酬制度、環保投資金額、非經常性損益項目、自願公開ESG資料範圍和深度、ESG團隊人數、併購活動與股東利益是否一致及子母公司交易狀況等,繼而多留意公司新聞及消息,如大股東場外生意活動等,在重新計算ESG時作出適當的調整。◇