大陸媒體日前報道說，中共打算將地方政府債券風險權重從20%下調至零。該訊息曝光地方政府的真實處境，並折射出中共或將被迫在房市中展開經濟決戰。

據中國證券報報道，中共財政部為推動地方政府下半年加快發行1萬億元的專項債券，建議將銀行持有地方政府債券的風險權重，從20%下調至零。

按照現行法規，銀行持有地方債時，會佔用金額20%的風險資產額度。

地方債風險權重若下調至零，意味著銀行可以釋放出20%的風險資產，用於增加信貸。

對地方債券而言，意味著等同於國債待遇，風險被降低為零，可提升地方債對銀行的吸引力。

據興業研究分析，截至8月20日，中共地方債餘額16.95萬億，耗用信用風險加權資產3萬億元（銀行持倉九成）。消息若成真，銀行可釋放出3萬億元的風險資產，能支撐3萬億—6萬億的信貸。

陸媒稱這是對地方政府和銀行的重大利好消息。不過有經濟學家批評說，這相當於把地方政府的債務風險轉移給了銀行。

地方債風險權重歸零 自曝驚人真相

陸媒報道說此舉可能為銀行打開放水（信貸增長）的龍頭。

中共深知貨幣放水的危害，仍打算為地方政府打開貨幣「水閥」，顯示地方政府或已陷窮途末路。

而且，無論此舉最後是否落實，中共通過這次放風，都坐實了一個不是秘密的秘密：中共為地方政府債務兜底。

如果說，之前只是各界認為地方債務享有政府信用的話，那麼這次的放風相當於，中共公開將地方政府的債務與中共政權捆綁在一起。

就在去年底，中共還表態要堅決打消政府為地方債兜底的幻覺，如今打算直接將地方債升格為主權信用。

巨大反差洩露出一個驚人訊息：地方政府的債務，已將中共逼到絕路。

貿易戰擊倒土耳其 中共為何還沒倒

「這個國家曾比其它任何發展中國家都接近發達國家，為了經濟，它曾拚命印鈔票、大放水，大搞基建、房地產成為它的經濟支柱之一。然而，因為亂折騰，它似乎再也無法擺脫中等收入陷阱。」

這是自媒體「智谷趨勢」一篇文章的開頭。乍一看還以為寫的是中國，看下去才發現說的是土耳其。

土耳其和中國，有些地方的確很像。兩者都是用貨幣和債務推動經濟高速發展，並且正受到美國的關稅制裁。

過去十五年，土耳其廣義貨幣（M2）增加了24倍。1990～2017年期間，中國M2增加了109倍。兩者的貨幣增速都遠超GDP增長。

土耳其同樣熱衷於用基建和房地產來刺激經濟，地產市值十年間上漲6倍多。中國城鎮房屋總市值，在過去27年增加了87倍。

8月份美國決定對土耳其的鋼鋁加倍徵稅，當天土耳其貨幣里拉暴跌18%。今年迄今，土耳其里拉已貶值超過45%，該國股市跌超17%，通脹率高達15%。

土耳其人均GDP翻三番達到10,000美元，用了十多年，但是跌去一半，只用了八個月。

在美國的關稅打擊下，土耳其不堪一擊，應聲而倒。

中美貿易戰全面升級，中共為何還沒倒下？

表面上看，美國的關稅打擊致使土耳其貨幣大貶，資本外流，經濟崩盤。而中共有3萬億美元外匯儲備支撐人民幣匯率，同時還有資本管制鎖住資本外流，所以暫時頂住了經濟下滑的壓力。

但貨幣貶值、資本外流這些都只是經濟危機的表現，或者說是病症，而非病根。

所以哪怕中共公開或暗地管制住匯率和資本，也只是治標不治本，只能壓抑和推延危機，卻無法改變「暴病身亡」的結局。

中國經濟的病根，和土耳其有同有異。

相同之處，都是超發貨幣+高負債惹的禍。不同之處，土耳其資本市場的核心是股市；而在中國，資本市場的核心是房地產。

有中共體制內學者認為，美國貿易戰真正打擊的對象，不是對美出口順差，而是目標國的資本市場。

例如土耳其在關稅制裁下，一擊就潰。而中國股市雖然被打倒，總市值下跌近三成，但因為中國經濟的核心資本不是股票而是房地產，所以企業資金流並未斷裂，市場沒有崩盤。

房市泡沫鎖住中國人的財富

海內外經濟學界都曾指出，中共用高負債刺激經濟高速發展：超發貨幣（貨幣放水）→高負債→高投資→經濟高速增長。

在這個過程中，地方政府和房市起到了關鍵作用。

地方政府為了政績，互相競爭，舉債投資基建，刺激GDP增長。

而地方政府的融資來源，或者說舉債的基礎，就是土地，這是中共土地財政的成因。

地方政府需要錢養活龐大的官僚系統、搞腐敗和投資基建，就得高價賣土地；高價土地又推高了房價。政府為了能繼續賣地、從房市交易中收稅，就必須保障房價高漲。房價高漲產生的高回報，又會吸引（或迫使）全國民眾都入市買房。

這就是中國房市只漲不跌的原因所在。

也就是說，地方政府、房地產、中國民眾，三者構成了一個內部資本循環。地方政府通過房市將債務轉移給買房者。

這個內循環能穩定存在的基礎是高房價，因為高房價能保障資本在內循環中的高回報。

中國房市有時被稱為貨幣蓄水池，正是因為這個內部資本循環吸收了大量貨幣。

例如今年3～6月期間，中共央行為刺激經濟、放出了3萬億元的流動貨幣。房地產貸款同期增加1.7萬億元，也就是說，僅房地產一項就吸收了57%的貨幣放水。

房市蓄水池內的資本循環，不但抽乾了實體經濟的資金，也掏空了中國人的錢包。

例如，2006年中國居民負債收入比只有18.5%，2018年已高達77%。2017年中國家庭人均財富中，房產淨值佔比三分之二。

這些數據說明，中國人的財富都被鎖在房子裏，民眾債台高築，沒錢消費了。

「蓄水池」的秘密：中共的命根子

土耳其只搞了十五年的寬貨幣、高負債，就被通貨膨脹壓垮。

中共搞了三十多年的債務經濟，尚未爆發通脹危機，主要是房市吸收了大半的貨幣和通脹壓力。

房市這個蓄水池，對中共而言，不僅是經濟壓力減震器，更是它的「輸血袋」。

例如，中國近年來的商品房銷售額中，約六、七成被地方和中央政府以各種稅費的形式收走。即使算上二手房，中國房市每年交易總額中，也有至少一半流入中共錢包。

中共就像吸血蛭一樣，每年從中國房市中吸走過半資金。這筆錢，對中共意味著甚麼？

以去年為例，2017年中國新房加二手房成交額約20萬億元，中共從中收取稅費約10萬億元（其中賣地收入5萬億）。而當年中共全年財政收入中（不含賣地），地方政府才9萬億元，中央只有8萬億。

中共去年從房市中收取的稅費，真正用於徵地拆遷補償和土地前期開發的部份，只有賣地收入的七成。

換言之，中共從房市中搾取的資金，65%是用於養活政府。中國房市就是中共的命根子。

同理，中共調控房市的真正目的，不是為了降低房價，而是要保住它的命根子，保住政府、房市和民眾之間的資本內循環能維繫，能夠給中共續命。

房市迎來經濟決戰 結局懸念不多

有中共體制內學者認為，真正給中國貨幣帶來信用的不是股票市場，而是房地產市場。

該學者認為，地方政府由於土地財政的緣故，會推動房市發展；土地財政又可以從房市中「吸金」，反過來給企業「輸血」，從而起到核心資本市場的作用。

該學者據此認為，中共要打贏貿易戰，應當給地方政府增加信用，並支撐房市；中共應當將房市作為中美貿易戰的決戰主場。

雖然這種觀點在中共體制內並非主流。然而，中共似乎正在這麼做。

在最新的政策放風中，中共考慮將地方債風險權重下調至零，其實就是將地方政府的信用提升至「主權」級別，其目的或許並不僅限於下半年的萬億元債券發行。

只是，無論是這種與美國決戰於房市的觀點，還是中共升格地方政府信用的圖謀，都存在根本缺陷，迴避了一個事實：那就是中共在經濟決戰中要面對的對手，不僅僅是美國政府，還有中國民眾。

中國房市為中共吸蓄了通脹壓力和債務風險，但對中國人而言，卻是套牢了自己的財富，還給祖孫三代套上了房奴命。

中國房市被中共搾取了大半資金的同時，也將中共因腐敗、低效、冗員所產生的巨大債務，通過高房價轉移給了買房的中國人。

在房市中，中共是中國民眾的天生敵人，是對中國人最根本利益的掠奪者和收割者。

中共在房市中，從來都是將民眾作為敵人來收割。

例如近期中共反覆放風的房地產稅，還有已經開始推行的大幅提漲二手房交易稅等等舉措都表明，中共對房市的所有政策，目的只是在維繫房市不崩盤的前提下，能更多地搾取民眾財富。

因此，中共為地方政府怎麼增加信用都是徒勞。

政府信用源自民心。人心喪盡、與民為敵的中共，用盡招數也救不了地方政府的債務危機，更救不了中共自己的命。

隨著中美貿易戰不斷升級，中國經濟下行壓力日增，中共節節敗退，正在被逼進中國經濟的最終戰場——房市。

面對強大的美國經濟、面對中國民眾的民心，中共在房市經濟決戰中的結局並無懸念。

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