大家好，歡迎大家訂閱關注新聞看點，我是李沐陽。
6月28日，人民幣的中間價再次下調了391點，這已經是連續第七天了。這七天人民幣累計跌了1,725點，已經創下了一年半以來的最低值。
而中國A股也是持續下行，出現了四連跌，今天更是創下了28個月的收盤新低。特別是滬深300指數下跌了1.03%，跌到了一年來的新低。大陸股匯市的表現，引起了不少投資者的擔憂。
這些數字之所以受到異乎尋常的關注，《金融時報》認為是它的兩個背景原因，一個是中國股市已經跌入了「熊市區域」，另一個是中國與世界第一大經濟體美國之間的貿易爭端日益加劇。
有分析認為，人民幣匯率的快速貶值和股市跌入「熊市」是「外患」和「內憂」疊加的結果，表現上是「外患」導致，也就是美中之間的貿易戰，而實際「內憂」才是導致股匯市下行的根源。
《金融時報》的文章認為，美中貿易戰將長期處於膠著狀態，這會對股匯市產生一定的影響。但根本的核心問題不在外部，而在於內部，就是中國經濟自身。換句話說，美中之間打不打貿易戰，股匯市本身都有壓力，這是中國經濟的癥結造成的。
眾所周知，中國近幾年的經濟增速比較快，持續地擴張。但經濟學者卻普遍認為，中國的經濟是脆弱的，因為產出增長是以增速更快的債務增長為依託的。《金融時報》文章分析，這種狀況自從金融危機以來尤其突出。
金融危機爆發以後，中國加快了基礎設施、房地產和其它固定資產的建設，大幅增加了債務助燃的投資。有估計中國的總債務已經達到了國內生產總值（GDP）的250%以上。
其實令人擔心的還不僅是債務數量，還有質量。大家知道中共實行的對內政策是鼓勵人們存款，這可以使它保持一個較高的儲蓄。不過銀行卻人為地壓低利率，想盡辦法盤剝老百姓的存款，而這些儲蓄又被中共引導到了它重視、卻難以評估信用質量的企業和項目上。
從長期看，中國資產的投資回報率決定了股匯市。2008年以前，資產回報率還是在10%以上，而現在已經降到了個位數，表現在金融市場就是資產荒。短期看，是貿易和外匯儲備的壓力帶來的影響。
截止到5月底的數據，中國的外匯儲備只有31,106萬億美元，比去年年底降低了293億美元。《金融時報》認為，即使美中之間不打貿易戰，這兩方面的壓力已經很大了，只不過貿易戰增加了這個壓力。
其實中共在美中貿易爭端出現以前，已經在慢慢地收緊信貸，對地方政府融資和公私投資項目也加大了監督力度。特別是公司發行人的違約數量急劇增加，喚醒了人們對中國債務的焦慮。據惠譽評級（Fitch Ratings）的統計，截止到本月初已經有12起。
《金融時報》指出，這些信貸條件收緊和違約，最能解釋股匯市為甚麼下行，也是對消費者情緒影響最大的因素。有經濟學者把「債務問題」比作是「隱藏在國際收支平衡體系之後的魔鬼」，意思是說，如果資深的經常項目無法彌補資本項下的借貸壓力，可能會帶來對經濟和幣值的衝擊。
對於人民幣來說，由於資深經濟的結構性調整和債務負擔增加，這種貶值的壓力其實早就在孕育之中了。大陸金融改革研究所所長劉勝軍博士曾在演講中指出，中國的債務問題不解決，金融危機遲早要到來。
早在美國對中國產品徵收關稅之前，中國國內持續推進的信貸緊縮和經濟數據的平凡表現，已經為中國股市的拋售埋下了伏筆，關稅的紛擾只不過放大了市場的黯淡情緒。而中共央行上周宣佈下調存款儲備金率，中共想用政策來支撐市場的穩定，但卻造成了人民幣的局面複雜。
美國南卡大學艾肯商學院講席教授謝田分析認為，中國的經濟發展主要靠三駕馬車：投資、出口和內需。但是中共把基建投資和房地產變成了它的斂財工具，房地產泡沫隨時都有破裂的危險；出口創匯一直都是被中共截取，老百姓沾不到甚麼好處；而中共控制所有的生產資料造成了內需不足，從來沒有真正的起來過。
謝田指出，中國所有問題的根源都是中共造成的，只有把中共攫取的、搶走的國有企業、外匯儲備全部歸還給老百姓，老百姓富裕了，中國的經濟也就好轉了。中共不解體，中國的經濟問題就沒有辦法解決。
------------------
🏵️《九評》20周年👉🏻 https://hk.epochtimes.com/category/專題/退黨大潮
💎成為會員 📧訂閱電子報
https://hk.epochtimes.com/subscribe
🔔下載大紀元App 接收即時新聞通知
🍎iOS：https://bit.ly/epochhkios
🤖Android：https://bit.ly/epochhkand
