美國就業報告緩解加息壓力

在上周五（4日）美國非農就業報告公佈後，美股三大指數出現近日難得的齊漲，道指上漲332點（或漲1.39%），標普500指數和納斯達克也分別上漲1.28%和1.71%。

市場解讀美國4月失業率降至3.9%，但薪資同比增長2.6%，表現不溫不火，化解了美聯儲局提早加息的隱憂，投資者普遍認為美國的金髮女孩經濟（Goldilocks Economy，指高增長和低通脹並存）將可持續，間接助長股市買氣。

美聯儲局規劃今年可能加息3次，扣除3月的加息之後，年內還會加兩次。此前，美債孳息率飆漲和商品行情飆高，市場擔心美國可能今年加息4次，股市因此承壓，加上美、中關稅紛擾，美股曾幾度較1月的高峰回跌逾10%而落入修正領域。

美國10年債孳息率上周五為2.95%，較近期的高峰3.03%已略為下降，反映債市投資者預期美聯儲局將來加息態度將不會過於積極。目前美國聯邦基本利率為1.5%－1.75%，市場預期6月可能再加息0.25%。

對於美國利率的看法，向來被視為鷹派代表人物的達拉斯聯儲局行長卡普蘭（Robert Kaplan）接受CNBC專訪時，首度露出謹慎的態度。

卡普蘭認為，一旦聯邦基本利率升到2.5%附近，將來加息的困難度將會提高，因此聯儲局必須非常小心因應，因為美國經濟將因人口統計、低迷的生產力和高企的債務對GDP比值而開始疲弱。

他同時關注債市的發展，尤其長債和短債孳息率之間的差價逐漸走平，許多投資者擔心一旦出現長債利率低於短債利率的倒掛現象，經濟衰退通常伴隨著發生。

據此，卡普蘭表示會因孳息率曲線倒掛的因素而暫停加息的想法，他同時相信孳息率曲線走平是景氣循環末期的現象。他預期在一些刺激政策激勵下，2018年美國經濟仍是表現良好的一年，但此後經濟增長將開始略為放緩。◇

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