繼穆迪同步降中港評級之後，國際三大評級機構之一的標普，昨再將中國評級由「AA-」調降至「A+」，評級展望為穩定。對於是否亦會降香港評級，標普發言人未有回應。不過有分析師認為，香港和中國經濟密切相關，加上港銀大量借貸給大陸企業，預料香港被降級的風險加大。

這是標準普爾（Standard and Poor's）自1999年以來首次下調中國評級，也是今年第二家主要的評級機構調低中國評級。今年5月，穆迪28年來首次將中國主權評級由「Aa3」下調一級至「A1」後，標普曾向外媒表示，中國現時的評級展望為「負面」，表明中國評級可能被下調。惠譽國際於2013年下調了中國評級，目前三大評級機構都給予中國相同級別的評級。

與穆迪此前對債務風險的擔憂一樣，標普的報告敲響了中國債務的警鐘。有分析師擔憂香港因為和大陸經濟密切合作的關係，多少或受些影響，包括債務方面的風險也在加大。

同時，標普報告發佈前，美國聯邦儲備局（簡稱：美聯儲）宣佈縮表加息，市場擔憂資金外流，借貸成本增加，也令中港經濟、包括樓市增添隱憂。

標準普爾的評級報告在股市收市後公佈，市場對此反應不大，人民幣基本持平，內地交易時段人民幣兌美元微跌0.30%。

中國債務增提高金融風險

標普分別將中國長期及短期主權信用評級從「AA-」及「A-1+」下調為「A+」及「A-1」。另外，標普對中國的匯兌風險評估也從「AA-」下調至「A+」。

標普稱，中國長期信貸急升使經濟和金融風險增加。存款機構由09年以來對民眾非政府部門債權快速增長，增長速度常常高於收入增速。儘管信貸增長有助推動實際國內生產總值（GDP）強勁增長和資產價格上升，但這也一定程度上削弱金融穩定。中共政府加大力度要求企業去槓桿，中期可令金融風險回穩，但相信未來2至3年信貸增速仍會令金融風險逐步增加。

對於將展望調整至「穩定」，標普認為，中國未來3至4年將保持其強勁經濟表現和財政表現獲得改善，預計2017~2020年中國赤字接近或低於GDP的2.5%，而最少直至2020年，中國經濟年增長率仍可保持接近5.8%或更高水平。

標普表示，如果信貸增長明顯減速，且維持在大幅低於當前速度的水平，同時實際GDP增長速度保持在健康水平，就可能上調中國信用評級；相反，如該機構認為，中國放鬆控制金融風險力度，及為支撐經濟增長而放任信貸增長加速的可能性增加，那就可能下調其評級。

巨額債務或引發金融風暴

近幾年，國際上普遍對中國的債務問題表示擔憂並多次發出警告。國際貨幣基金組織（IMF）上月發表措辭強硬的警告聲明稱，根據其最新研究報告，中國過度依賴信貸的經濟策略引發巨額債務，已達到危險水平，可能會引發下一次金融危機風暴。

不僅是債務的總量巨大，讓人真正擔憂的是中國債務增長過快。2007年底的時候，中國的債務只佔GDP的152%。英國《金融時報》的報道稱，全球金融危機爆發後，北京當局在2008年釋放了一股信貸洪流，中國的債務問題從此便一發不可收拾。2016年底的總債務增至原有水平的4倍，達到28萬億美元（約218萬億港元）。

國際清算銀行（Bank of Inter-national Settlements）的資料顯示，截至2016年底，中國的債務佔GDP的比重為257%，遠遠高於新興經濟體184%的總體水平。

中共央行7月4日發佈《中國金融穩定報告（2017）》，指非金融企業風險繼續暴露，且部份房地產市場出現泡沫風險。

經濟分析師：不覺意外 

外電引述摩根士丹利前首席經濟師、耶魯大學高級講師羅奇（Stephen Roach）表示，標普下調中國評級幾乎不令人意外，眾所周知這些主權國家信用評級都是滯後於指標。

他續稱：「他們總是後知後覺。如果房間裏有火，每個人都離開了，他們才說：『我覺得煙霧探測器被觸發了。』」

羅奇又指，中國確實有債務問題，但已經談論了好幾年。

穆迪今年5月降級後，中共當局以強力維穩、堵截資金外流的方式，穩定了人民幣匯率，加上近期中國經濟數據轉好，外界一度期望標普會改變其降級的態度。不過，前《信報》財經專欄作家廖仕明認為，中國債務問題，絕對是中國經濟的一個「隱形炸彈」。國際評級機構降低中國級別，並非空穴來風。

他解釋，因為中國經濟和政治密不可分，所謂的國企背後都是中共政府在支持，銀行也是。西方企業出問題，債務人申請清盤，不涉及政府信用問題，但在中國，是政府行為在操控，房地產市場的風險，金融市場的風險，全部落在中共主權行為上。

換句話說，雖然因為中共極權特性，令到中國的經濟結構成為一個怪胎，可以透過中共全面操控，變成相對穩定，但一旦問題積累到一定程度，當真正金融風險爆破的時候，勢必出現骨牌效應，更沒得救。比如最近中共當局整頓大型企業，陸續傳出民企無法從銀行借貸，甚至要把國外的東西賣掉，都是中國金融風險的一個表象。「比如王健林企業要低價賣盤，償還債務，變相推低市場價格。」故廖仕明認為，國際評級機構就是看到這一點，所以選擇調低中國級別。

憂港評級受影響

至於香港評級會否受到影響，廖仕明指，香港和中國經濟密不可分，很多香港銀行都貸款給大陸企業，比如最近來港瘋狂投地的中資企業，也都是從香港銀行融資，進一步推高了香港房地產價格。一旦這些陸企資金鍊出現斷裂，對香港經濟勢必帶來惡果。比如向海航短期融資15億美元（約117億港元）的至少4家香港銀行，已經決定不再延期，就是考慮到這些金融風險。

渣打銀行（香港）中國宏觀策略師劉潔認為，各評級機構在考慮本港評級時，都會加入中國支持的因素及影響，隨著中港經濟聯繫日趨緊密，內地因信貸增長過快產生的風險，會對本港有連鎖效應，故她認為本港評級被降的風險仍大。◇
 

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