道指自3月1日創下21,169點歷史高峰後，沉寂了一個多月沒有續創新高，部份分析師認為美股「不進則退」，不排除近期自高峰拉回10%進入修正領域的可能。彭博社最新文章則以汽車銷售數據不佳為佐證，認為「通用汽車的壞消息就是股市的壞消息」。

該文章圖文並茂地闡述，自2010年迄今，美國汽車銷售數據與美股走勢亦步亦趨，但前者常常領先後者走勢，尤其2011年汽車銷量從年率的1,300萬輛跌落至1,200萬輛之後，三個月的時間內道指則從14,000點以上跌到12,000點以下。此後，汽車銷量一路攀高到去年11月的1,825萬輛，道指的走勢也一路長紅至今。

現在，從彭博社的圖可以看出，汽車銷量出現過去7年來最大的下滑，最新的年率約1,653萬輛，較高峰回跌9.4%，若按此一領先指標推算，道指近期較高鋒回跌10%左右也是合情合理。

為何二者之間有這樣的波動？根本的原因是它們都代表消費者的信心，同時是反映未來經濟和收入的晴雨表，一般消費者在看好未來收入增加時可能傾向購車，投資者在看好經濟增長潛力時可能傾向買股。

另一個有趣的對比是車貸金額和股市融資金額的同步現象。由於車貸膨脹過快，根據摩根士丹利統計，2016年底車貸的違約率已達4.5%，逼近2008年金融風暴水準。今年3月汽車銷量創下2年新低，這或許是美國車市多年繁榮景象告終的一大警訊。

與此同時，紐約證交所（NYSE）公佈今年2月的股市融資金額（margin debt）高達5,281億美元，月增率2.9%，也創下歷史高峰。融資金額前兩次創下高峰的時間是2000年3月和2007年7月，其後分別出現2000年網絡泡沫崩盤和2008年金融風暴。股市融資高峰儼然成為股市反轉領先指標。如果上述推理正確，美股就算自高峰調整10%落入修正領域也無須大驚小怪。至於股市是否會有進一步的下跌？摩根士丹利2月份的分析報告稱，標普500指數未來12個月下跌15%的機率僅18%。◇

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