隨著中國經濟持續下行，加上多個行業產能過剩，銀行進一步收緊對企業的貸款，與之相反，個人按揭卻在暴增。在高槓桿的帶動下，房價一路高歌，企業主吐槽做實業遠不及買房賺得多。這一現象引發市場擔憂。
大量貨幣未進入實體經濟
8月29日，招商蛇口和華僑城聯合體以310億元刷新了全國「地王」紀錄成為焦點。據統計，今年上半年，大陸先後湧現200多宗「地王」。
隨著「地王」頻出，民眾買房的熱情也相當膨脹。央行發佈的7月金融資料顯示，新增人民幣貸款4636億元中，幾乎全部是住戶貸款尤其是個人住按揭款。
此外，另一組金融資料也引起了市場的熱議，7月狹義貨幣M1與廣義貨幣M2增速之間形成的剪刀差再度擴大。央行調查統計司司長盛松成說，大量的貨幣發行出來以後並沒有能夠迅速地拉動經濟，這些錢一直停留在企業的活期存款帳戶上，從而形成M1和M2的逆剪刀差。隨後中共發改委官網也發文稱，儘管新增社會融資規模創歷史新高，但大量貨幣並未進入實體經濟。
炒房賺得更多更快
北京等地企業家和居民持幣觀望的背後是投資回報率不高。北京南澤科技有限公司總經理翟敏近日對《新京報》稱，「現在很少為了擴大生產而去貸款，行業不景氣，沒有很好的盈利模式，不敢貿然貸款。」
溫州一位企業老闆也表示，現在經濟下行壓力巨大，企業思考的首要問題是如何活下去。之前熱衷於搞多元化投資的企業現在也逐漸停止了盲目投資的步伐，如今的房地產、股市波動都很大，加上處於新舊行業交替期，很多企業對投資缺乏方向感，更多持觀望態度。
近幾年，翟敏嘗試過多種投資，包括互聯網金融、股票、基金等，最終都血本無歸。她稱，辛苦做實業換來的利潤不過10%，跟無意中買房賺4倍的收益沒法比較。炒房產雖也有風險，可與做實業相比，賺錢既快又容易。對普通百姓來說，還是買房握在手裏最安全。
北京另一位企業家稱，除做實業外，一直在看房，身邊朋友買的房子不到1年時間就從460萬元漲到600萬元，差不多是30%的淨利，做實業根本沒法比。
與此同時，在多個行業產能過剩的情況下，銀行不良貸款持續攀升，導致銀行對不少行業的惜貸現象。一家國有銀行從事對公貸款的工作人員表示，在經濟下行壓力下，加上銀行不良率不斷攀升，一些銀行會出現惜貸、抽貸的情況。與貸款給中小企業需承擔的風險相比，按揭算是銀行貸款的優質資產。
高槓桿很危險
目前的情況是，一邊是持觀望態度的企業家和對過剩行業惜貸的銀行，一邊是熱衷於高價搶地的地產商和瘋狂買房的居民。
中信固收團隊指，新增的居民中長期貸款為4773億元，占比水準創歷史新高，居民中長期貸款是購房的主要資金來源，這顯示出經濟內生需求不足且地產泡沫加大，隨著房市全面降溫、地產增速下滑明顯，信貸增長壓力仍大。
值得留意的是，這一輪樓市暴漲的背後是因為高槓桿的帶動。有地產中介稱，「新房首付只要20%，用5倍槓桿享受今後的房價上漲紅利。」
中國銀行業協會首席經濟學家巴曙松近期表示，近年來中國的居民槓桿率增長非常快，從2005年的17.1%猛增到2015年的39.9%，今年這個數字估計會到44%左右。每一輪房價的上漲都伴隨著居民槓桿率持續提升。
資料顯示，在2015年底，中國的居民按揭收入比已高達0.46，超過日本的泡沫時期的水準，且目前仍在飛速上升，如果按揭增速維持在25%至30%的水準，預計到2020年，中國的按揭收入比會達到美國次貸危機時期的水準。<>
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