大陸學者：中國經濟衰退 通縮開始 近全民負債

大陸經濟專家近日指出，中國經濟通縮開始，經濟已落入衰退，近乎全民負債，且負債水平相當高。之前的15個月，當局進行高強度的貨幣信用投放，結果是「風吹幡不動」。

近日，中國社科院經濟研究所教授劉煜輝在出席一個經濟論壇時警告，中國眼下的經濟形勢一句話來講，通縮開始了，經濟已落入衰退象限。

劉煜輝指出，在之前的15個月，當局進行了高強度的貨幣信用投放，M2增長了40萬億以上，依然沒有阻止經濟滑向通縮。

他4月11日發博文說：「三月份M2增加了5.94萬億，今年一季度印了16萬億，過去的15個月印了44萬億，但依然沒有阻止滑向通縮。這44萬億的M2估計只對應了不到9萬億的GDP產出，我們應該思考這個問題了，經濟和宏觀政策一定是進入了非正常時間……」

（網絡截圖）
他表示，從需求端看，突出矛盾是家庭部門確實沒錢，6個荷包確實癟下去了。按照央行統計，現在7億人負債，如果剔除了小孩子和老年人，接近全民負債。

而且，家庭部門的總負債佔其可支配收入的比例已經高達137.9%，他比較，同期美國家庭的債務率的水平大概是90%。中國居民負債水平已達到相當高的程度，為應對這樣的負債，每年支付的利息已佔可支配收入近15%，同期美國這個數據是7%。

「因為高債務，家庭部門的支付能力受到明顯抑制。今年1〜2月份，家庭部門的信貸總量只有2,900億。正常情況下，比如2021年，一個季度家庭部門的信貸投放應該是3萬億水平，也就是每個月將近1萬億。」

他表示，從一、二月數據看，老百姓不買樓，還大量提前還款。老百姓不買樓，開發商就不會買地，土地創造信用、財政形成收入這一套中國經濟加槓桿的模式就很難重啟。

從供給端看，他說，突出矛盾是價格內捲。年初Tesla降價，把整個中國的車鏈帶入了嚴重的內捲，從終端車一直到上游的鋰礦。如果車輛再出問題，房和車兩個加在一起，差不多就是整個製造業的70%。

他表示，目前中國的宏觀狀態就是「風吹幡不動」，風颳得很大、水放了很多，但經濟沒有反應，資產端沒有反應，房地產沒有反應。中國能不能找到一套反通縮的組合拳，讓投資者構建經濟復甦的底層邏輯，恐怕是擺脫當下存量市場困局的關鍵所在。

微博大V、財經博主「禧福張師傅」12日轉發並總結了劉煜輝講話要點。「劉煜輝觀點：通縮衰退開始。1. 中國已經全民負債；2. 老百姓還是不買樓，貨幣信用創造模式無法重啟；3. 房和車佔製造業七成，車輛可能今年在出問題；4. 能不能打破常規，反通縮？」

（網絡截圖）
劉煜輝警告說，目前的經濟困境，核心問題是微觀信用基礎的崩壞，實質性是資產負債表衰退，特別是家庭部門資產負債表衰退。如果內需的增長受困於資產負債表衰退，意味著從產業層面來講，未來的主要矛盾是通貨緊縮。＃

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