【大行觀點】Natixis：AI資料中心耗電急增 大陸電力設備商成主要受惠者

法國外貿銀行（Natixis）指出，全球正展開一場前所未有的人工智能（AI）競賽，帶動資本開支加速流向新一代AI資料中心。由於資料中心耗電量極高，預計未來五年，全球AI資料中心的電力需求將增加一倍。

Natixis表示，資料中心電力需求急升，將考驗美國、歐洲及日本等AI領先地區的電力基礎設施，因為這些地區的發電能力在過去數十年幾乎沒有明顯增長。假設未來發電設施建設速度沒有加快，由現在至2030年，新建資料中心可能吸收美國新增電力供應的48%。歐洲情況相對較佳，資料中心預計佔新增電力供應的28%，但主要是因為當地運算能力增長預計較為溫和。日本的電力限制則更為明顯，預計資料中心將消耗未來新增電力供應的66%，或擠壓其他行業的能源需求，並推高能源價格。

Natixis認為，這些市場需要加大對供電系統及電網基礎設施的投資，以確保資料中心獲得穩定、不間斷的電力供應，亦因此為全球電力設備製造商帶來龐大商機。大陸生產商在這一輪產業上升周期中處於有利位置，尤其是疫情後出口競爭力持續提升。2017年至2025年間，中國在全球電力設備出口中的佔比由22%升至33%，而且自2021年起增長勢頭進一步加快。

大陸電力設備企業的強勁出口表現，亦反映在海外收入的重要性持續上升。自2024年以來，海外收入佔比逐步提高，在出口快速增長、內需表現偏弱的情況下，預計這一趨勢仍會延續。Natixis指出，海外收入增加亦有助改善企業盈利能力，而大陸偏弱的價格環境，長期以來一直對企業利潤構成壓力。

Natixis預期，全球AI帶動的電力需求，將有助部份大陸工業企業扭轉局面，尤其是專注於電力及電氣設備的企業。相關轉變已逐步出現，隨着投入資本回報率改善，這些企業的資本開支亦開始重新增長。Natixis總結，大陸電力設備製造商正逐漸成為全球AI競賽中的主要受惠者。＠