分析：中企薄利化成常態 洩中國經濟真相

中共官方持續以GDP增長率與產業規模，宣揚其經濟實力，並與美國展開多層面的競爭。然而，多項國際研究與專家分析顯示，若從企業獲利能力與實際經濟效益切入，中美兩國之間的差距，與表面數據呈現的結果截然不同，也引發外界對中國經濟「含金量」的重新審視。

中共GDP「保5」企業獲利卻盡顯疲態

中國即將在下周一（19日）公布2025年GDP成長數據。對此數據，中共黨魁習近平去年底就在政協新年茶話會上說，經濟增速預計達5%左右、繼續位居世界主要經濟體前列。

去年中國的貿易順差——即商品和服務出口值與進口值之差，中共海關總署周三（14日）發布數據顯示，達到1.19萬億美元，較2024年增長20%，創全球有史以來最高水平。

反觀美國的GDP增長，2025年全年2.1%（惠譽國際預測），而貿易逆差，去年10月貿易逆差雖然大幅縮減，但前10個月的累計逆差仍同比增加了560億美元（增幅約7.7%）。

表面看來，中國經濟比美國經濟更具優勢，然而，外界注意到，中美企業層面的表現卻呈現截然不同的景象。

「若拋開GDP與貿易額等宏觀指標，改以企業利潤與所有權結構衡量經濟實力，中美之間的差距將顯得極為懸殊。」《華爾街日報》1月14日刊文「從利潤角度解析中國經濟實力」，援引《商業爭霸》（Command of Commerce）一書對外界長期忽視的「獲利能力」提出關鍵提醒。

從A股上市公司看，金融訊息平台萬得（Wind）與Capital IQ資料顯示，中國公司2025年上半年總利潤僅增約2.6%，港股為5%。即使被視為優質的滬深300指數成份股公司，高盛今年1月初發布的報告也僅給出全年平均獲利增長率約8%的估值。

相較之下，美國企業的獲利表現顯得格外突出。路透社報道，美國標普500（S&P 500）指數成份公司，去年在銷售額僅成長7%的情況下，整體獲利仍呈雙位數增長。

數據機構FactSet最新預測更顯示，2025全年標普500成份公司的整體獲利增長12% ；而且平均淨利率達12.9%，創下該機構2008年開始追蹤以來的最高數值。

以iPhone為例，《華爾街日報》說，儘管產品在中國組裝，但設計、核心技術與利潤最終歸屬於美國企業。《商業爭霸》文章作者強調：「利潤是衡量經濟影響力的最佳指標，因為它反映了被取代的難度。」

研究顯示，美國企業創造了全球高科技產業55%的利潤，而中國企業僅佔6%。

「紙糊的龍」：中共制度與補貼下的虛火

為何中國企業獲利這麼低，仍能長期生存呢？

YouTube「冷眼財經」頻道播主日前對《大紀元》表示，中國企業大量依賴出口退稅與政府補貼，若按市場規則運作，多數企業其實難以獲利。相較之下，美國企業多為自負盈虧，其盈利能力正是國家經濟實力的真實體現。

美國投資市場平台（InvestmentMarkets.com）近期報道美中企業創新力轉化為獲利能力的效率問題，指出制度與生態環境對兩國的轉化率產生重要影響。

美國是以市場驅動的創新模式結合知識產權保護及資本市場支持，成為其利潤轉化效率高的核心因素。相比之下，中國在政府政策驅動下快速擴大規模，然而與市場盈利結構的銜接仍處於發展階段。

報道提到，中共中央政策扶持大量研發活動，但政府補貼可能導致創新投入與實際財務回報未能同步提升，尤其在國企或特定策略行業中出現結構性效率低的情況下。

中國資本市場資深人士徐真則從制度與創新角度補充。他向《大紀元》表示，高科技企業的高利潤來自創新能力、企業家精神與自由制度環境，而這些正是中國最匱乏之處。他形容中國經濟為「紙糊的龍，外強中乾」，並指出無論稀土或「新三樣」產業，原創與關鍵技術仍掌握在西方手中。

中國企業「薄利化」成常態獲利遠不如美日企業

以中國最具代表性的支柱產業之一汽車業為例。2025年，中國汽車全球銷量達2,700萬輛，年增17%，首次超越日本，成為全球最大汽車市場。然而，數據顯示，去年前三季度，以比亞迪為首的14家主要中國車企中，有一半純利年減，6家更陷入虧損。

與之形成鮮明對比的是，日本豐田同期純利高達4.1萬億日圓，約合1,830億元人民幣，甚至超過整個中國汽車產業的利潤總和。

分析指出，在「內捲化」惡性競爭下，中國車企普遍陷入「增收不增利」困境。

《南華早報》上月28日引述德意志銀行與摩根大通報告指出，受產能過剩與補貼減弱影響，2026年前後約有50家尚未獲利的電動車企業恐面臨縮編或倒閉。

不只汽車業，中國企業的「薄利化」已成常態。彭博經濟研究（Bloomberg Economics）去年9月底發文印證中國企業這一趨勢。文章指出，2024年美國上市公司在交易商品領域的平均淨利潤率約12%，是中國同業4.9%的兩倍以上；美國約有近30%的產業，其利潤率比中國競爭對手高出10個百分點以上。

研究顯示，在通訊與科技硬件領域，美國企業利潤率普遍超過20%，中國相關企業卻僅約3%。在建築業以及家用品製造業，兩國之間的獲利差距同樣顯著。

面對國內需求疲弱，中國企業已透過降價並加大對外出口來因應，但這種策略不太可能實質提升整體獲利水平。

彭博分析官方數據發現，截至2025年7月的一年內，中國規模以上工業企業中有29%處於虧損狀態，與前一年的歷史高點持平；規模以上工業企業利潤率約5.2%。短期內，中國企業仍透過自身的規模體量，勉強維持「極其微薄的利潤空間」。