分析：中國經濟下行是結構性變化 非景氣循環

自今年9月下旬以來，中共央行與財政部陸續推出「三支箭」等一系列救市措施，推動股市迅速反彈。但官方統計，11月陸股出現457億美元的外資淨流出，創單月歷史新高；10至11月流出總額更達715億美元。有法人形容，救市措施成了外資的「提款機」。

經濟學者分析，外資出逃是對未來「中美貿易戰」的提前反應。中國經濟下行是結構性變化，並非景氣循環。就長期而言，人民幣匯率貶值有到8兌1美元的可能性。

中共國家外匯管理局12月16日發布的數據顯示，跨境證券投資於11月流入1,889億美元，但匯出卻高達2,346億美元，相當於淨流出457億美元，創史上單月最高紀錄，也遠高於10月淨流出的258億美元。

財新網22日報道，2024年以來，中國以社會消費品零售總額為代表的消費表現持續偏弱，但一線城市北京、上海的社會消費品零售總額增速更弱，在年內多個月份呈同比下降態勢，11月當月兩市同比降幅甚至擴大至10%以上。

分析：外資撤離中國是「中美貿易戰」預期心理的提前反應

美國之音報道，中共這一波救市措施吸引了外資入場短線操作，只不過，「他們很快賺到10%～20%後，資金又快速撤離。如果12月未能實現顯著反彈，全年外資金額（FDI）或將創下自1990年有統計數據以來的首次年度凈流出紀錄。

對於中國11月「熱錢」淨流出創單月新高，甚至將創下首次年度淨流出的紀錄，台大經濟系教授樊家忠對《大紀元》表示，這是外資對特朗普2.0時代到來的提前反應，因為特朗普上任後，對中發動包括貿易戰在內的各種措施可能性非常高。

「還有一個很重要的跡象就是，中共鷹派或戰狼姿態並沒有明顯軟化的跡象。換句話說，它其實已經準備要跟美國硬碰硬了，不排除要跟特朗普上談判桌。可是我不認為北京會大幅度調整它過去的姿態，會做很明顯的讓步。」他說。

樊家忠進一步談到，特朗普對中國貿易上的問題，一是傾銷，二是匯率操控，三是竊取知識產權，這些都對美國企業造成傷害。中共必須解決這些問題，特朗普才會滿意。可是中共既做不到也不願意做。所以，現在看起來轉圜的空間非常小。所以，最後雙方能夠談出一個結果，使得貿易戰、科技戰、金融戰都不發生的可能性非常低。

樊家忠說：「所以看起來，這個貿易戰、關稅戰會比2018年劇烈，外資現在撤得厲害，就是預期這件事情會發生，所以他就要提早動作。」

專家：中國經濟下行是結構性變化投資風險非常高

在對中國經濟、股市一片不看好聲中，卻有多家外資機構陸續發表2025年中國大陸投資展望，高盛、富達國際等機構普遍看好中國市場前景。高盛預估，MSCI中國指數2025年、2026年獲利將分別成長7%、10%。該指數自2024年以來已上漲逾15%，有望創下4年來首見年度上漲。

資深政經評論家吳嘉隆對《大紀元》表示，現在外資會繼續唱好中國經濟，因為它要跑，不能讓人民幣貶值，所以它會說，中國有甚麼市場機會，其實都是為了跑路，它是有意放出這樣的訊息，跑了以後才會開始說真話。

中華經濟研究院大陸經濟所助研究員王國臣告訴《大紀元》，現在進場大陸股市，無太多價差可以賺取，已無利可圖了。再者，中國大陸向來是寬進嚴出，就是外資進去投資容易，可是它也同時緊縮外匯管制，讓你的錢流不出去。所以，為甚麼外資在跑，因為外資看得很清楚。

樊家忠表元，中國目前的經濟下行到底是一個景氣循環的現象，還是一個結構性的變化？「如果是一個景氣循環，現在到谷底，當然是進場的好機會，因為它未來兩三年就會彈起來，這叫做危機入市。如果它是一個結構性的變化，就是它的經濟下行是一個長期的10年20年，甚至於更久的時間，你現在進場搞不好還在半山腰，還要繼續往下走。」

樊家忠表示，從種種的跡象看起來，這次主軸是結構性的變化。換句話說，它很可能會走向日本當初樓市泡沫之後失落的20、30年這樣的過程，但是它不會回到原來那種高成長的軌道了。如果是這種情況，投資的風險非常之高。

據路透社近日報道，在財政政策與貨幣政策同步放寬背景下，中國國債孳息率近期快速下行，10年債孳息率由前期2%以上跌至目前1.8%，30年債孳息率12月13日早上也觸及2%關口，創2002年4月以來新低。

對於中國國債孳息率快速下跌，樊家忠認為，這代表中國的通縮問題非常嚴重，而且短期之內一定很難收拾。