中共國債收益率創新低 或引發資本外流及金融風險

隨著中國經濟下滑，無處可去的資金持續流入債券市場，使中共國債收益率不斷下跌。中共央行一邊借入國債加大供應，一邊發文批評市場的做法是在做空中國經濟。而中共體制內的多名專家、學者對中國經濟都不樂觀。

隨著10年期國債買盤加劇，7月份的收益率曾跌至2.183%，創下2000年以來最低水平，目前稍有反彈。20年期和30年期國債收益率也都在歷史低位徘徊。

今年3月中共政府在全國人大會議上宣布，啟動超長期特別國債交易。由於中國房地產市場持續疲弱，未來經濟的不確定性越來越大，無處可去的資金不斷流入債券市場。

4月下旬，10年期國債收益率跌至2.205%，比一年前下降了約0.5個百分點，與2020年11月的峰值相比下降了1個多百分點。

5月下旬在上海和深圳證券交易所上市的30年期特別國債，自交易首日起就被大量買單淹沒。兩交易所分別停牌，其中上海交易所史無前例的兩次停牌。

中國今年發行的國債，利率本來就不高。如2024年第三期的三年期儲蓄國債，票面年利率為2.38%，比國有銀行三年期固定儲蓄利率2.35%僅高三個基點。

旅美華裔經濟學者李恒青對大紀元表示，如果中國國債收益率大幅下降，與美國的利差將擴大，人民幣可能加速貶值，中國資本外流可能更加嚴重。此外，如果市場不穩定，大量購買國債的金融機構將面臨損失甚至倒閉的風險。

自4月份以來，中共央行中國人民銀行已發出十多次警告，稱債券泡沫可能破裂，從而導致金融市場不穩定，並破壞中國經濟的復甦。

中共央行行長潘功勝6月底在上海的一個金融論壇上表示，如果債券熱潮得不到遏制，中國可能遭受類似美國矽谷銀行的危機。他稱，「美國矽谷銀行的經驗告訴我們，央行需要從宏觀審慎的角度觀察和評估金融市場的狀況。」

矽谷銀行是全球金融危機以來美國最大的銀行破產案。矽谷銀行曾投入數十億美元購買美國國債，這看似是一個安全的投資，然而當美聯儲開始不斷加息以遏制通貨膨脹時，這些債券價值開始縮水。面對客戶大量提取存款，矽谷銀行不得不低價出售債券，最後導致市場信心崩潰而引發擠提。

目前中共央行正在前所未有的採取行動——借入債券。7月1日中共央行發布公告稱，決定於近期面向部份公開市場交易商開展「國債借入操作」。

李恒青解釋說，央行借入國債之後到市場上去出售，使國債的供應大於需求，其目的是讓國債的價格降下來，並使其處於一個可以調控的範圍之內。

此外，中共央行主管的媒體「金融時報」7月13日發文批評市場資金湧入國債的現象。

該報道援引專家的話稱，債市不會永遠上漲，當前市場反轉的風險不斷增大；還引用不具名的業內人士說法稱，搶購國債「等於預期以後利率越來越低」，「基本上就是在唱空人民幣，也是在做空中國經濟，加大了資金流出壓力」。

除了購買國債的金融機構疑似在「做空中國經濟」，多名中國國內的專家、學者在最近的發言中都表示對中國經濟不樂觀。

7月7日，上海財經大學舉辦經濟論壇。該校校長劉元春在論壇上表示，討論中國經濟，必須先檢視大時代對於中國外在環境與內在邏輯帶來的影響，就金融談金融、就產業談產業，恐難找到問題解答。

劉元春認為，地緣政治逐步成為世界風險的主導力量，其重構力量開始超越資本力量，從根本上改變傳統全球經濟資源配置的邏輯。他還提到，房地產的深度調整宣告了傳統發展方式的終結，中國經濟結構正在全面轉化，這也表明，土地財政時代過去了。政府收入來源需要調整，目前尚處於改變空檔。

中國知名經濟學家、北京清華大學中國經濟思想與實踐研究院院長李稻葵，7月3日在2024新京報貝殼財經年會開幕式上發表主旨演講。他表示，當下中國經濟最令人擔憂的是需求沒有跟上生產力。雖然科技可提高生產力，但經濟不能只有生產沒有消費。

李稻葵說，如果沒有需求，生產商、企業要降價，利潤要下降，很多企業要虧損、退出，投資者回報下降，股市受影響，銀行貸款貸不出去。投資者也會沒有信心，未來經濟的成長潛力會打折扣。

香港中文大學（深圳）前海國際事務研究院院長鄭永年，近日接受中國媒體採訪時也對中共官方提出質疑。

鄭永年提到：「為甚麼獲得諾貝爾獎的中國人比較少？肯定不是基因問題，也不是文化問題，為甚麼中國人跑到其它國家就能獲獎呢？」

他還說，聽說美國生產晶片的一大幫都是中國浙江人。為甚麼中國自己就不行呢？「那肯定是上層建築層面需要調整，像規則、規制、標準等制度體系的因素需要改革。」

李恒青表示，中共體制內的學者其實並未說到關鍵。他認為，中國經濟不斷惡化的根本原因，在於沒有走市場經濟的道路，同時沒有法治的保障。

李恒青說，中國不是市場經濟，政府在不斷地發揮它的作用，來影響經濟的發展。但是任何政府的干預都會產生成本，在經濟生活中會增加成本，從而不利於發展。所以政府的手應該從市場上拿掉，讓中國真正走回市場經濟，而不是現在這種「黨領導」下的市場。

他說，還要讓中國社會變成一個法治社會。它只有變成一個法治的社會，才能夠取信於老百姓，才能夠保護老百姓的財產以及知識產權。只有這樣做，老百姓才會投入，才會不斷的去發展。變成「法治」社會，就一定要把「人治」徹底改變，把權力關進籠子裏。

李恒青還說，目前看來，這兩條沒有一條能做的，所以中國的經濟根本沒有甚麼可期盼的。「已經出台了無數個方法，你看中國經濟有好轉嗎？」@

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