2024年一季度，國有六大銀行（工行、建行、農行、中行、交行、郵儲）的財報顯示，除個別外，營業收入和利潤都在負增長（見表1）。這是非常罕見的。
表1：2024年一季度六大行營業收入和歸母淨利潤
單位：億人民幣， %
如果與2023年相比（表2），六大行的經營業績表現為加速惡化。六大行在2023年，雖然營業收入總計3.53萬億元，較2022年的3.69萬億下降了4.53%，但歸母淨利潤總計近1.38萬億元，較2022年的1.36萬億略有增長，陸媒稱之為「增利不增收」窘境。
表2：2023年六大行營業收入和歸母淨利潤
單位：億人民幣， %
進入2024年，六大行的營收從分化（兩家下降、兩家持平、兩家增長）轉向總體下降，六大行的利潤則從略微增長轉為總體負增長，經營惡化浮在表面了。
縱觀2019年以來六大銀行的總體經營數據（表3），即使2020年遭受疫情突起的沉重打擊，六大行的總營業收入都還增長了4.31%；但，2022年增長率卻只有0.27%，2023年直接下降，2024年更是延續了下降態勢。
表3：六大行的總營業收入和總歸母淨利潤（2019-2023）
這也體現出2022年是中國經濟的大轉折之年。該年疫情大爆發，「動態清零」極端化、上海封城，經濟大盤動搖，GDP增長率的官方數字都低至3%。2022年經濟大盤動搖之後，根本就穩不下來，經濟困境程度日益加深，中共束手無策。
六大行經營惡化雖有疫情的因素，但從長時間段看，體制性、政策性、經營性因素更為主要。
1990年代末，中國銀行技術性破產，中共搞了個乾坤大挪移（成立四大資產管理管理公司，剝離四大行壞帳；引進戰略投資者，推動四大行上市），包括國有大行在內的銀行業迅猛發展，2003年—2013年被稱為中國銀行業的「黃金十年」。然而，在2014年以後，監管部門開始所謂「引導銀行業為實體讓利」，截至2023年末，商業銀行重要指標淨息差下滑至1.69%，首次跌破1.7%關口，大型商業銀行僅為1.62%，銀行業盈利能力大為下降。
同時，2021年以後中國房地產泡沫破滅，對銀行業造成重大衝擊（一方面，個人按揭作為銀行優質資產，規模出現「縮水」，如2023年建行雖以6.39萬億元穩居個人按揭金額榜首，但相較於2022年末已減少930.84億元，工商銀行、農業銀行、中國銀行均較上年同期下降超千億元；另一方面，各銀行按揭中的不良貸款率上升）。
這表現在經營數據上，2011年至2023年一季度，商業銀行淨利潤同比增速從36.3%震盪下行至1.3%，ROE（淨資產收益率）從20%以上降至10%左右。
與此相對應的，則是包括六大行在內的銀行股長期深陷「低估值之謎」。表面上上市銀行的資本回報水平不低，市值表現卻遠未達預期。以2022年的盈利來說，全部A股42家銀行利潤總額2.06萬億元，淨資產20.38萬億元，對應當時板塊總市值9萬億元，市盈率僅5.2倍，市淨率不足0.6倍。據中金公司測算，2022年末A股上市公司平均ROE為12%左右，與銀行股ROE11%的水平基本一致，而A股上市公司的PB為1.5倍，遠高於銀行股0.5倍左右的水平。國際對比來看，中資銀行ROE和資產質量較優，但市淨率低於美國（0.9倍）和日本（0.6倍）同業。
進入2024年，銀行股被炒作，但仍「低估值」。Wind數據顯示，截至2024年4月1日，A股42家上市銀行市淨率（PB）全部 「破淨」，即每股市價明顯低於最新每股淨資產。以2023年每股淨資產計算，銀行板塊整體市淨率約為0.5倍，在A股各大行業板塊中處於墊底水平。
一般來講，如果存在低估，市場有自動平衡功能，3年左右就可回歸正常估值。中國股銀行股每股價格長期跌破每股淨資產，顯然不是低估的問題。
市場不是傻瓜。中國股市已有30多年，在長期的博弈中，市場清醒的認識到：銀行帳面資產質量真實性太低，隱患太多！沒有誰願意往坑裏跳。
的確，包括六大行在內的銀行股，其資產質量令人擔憂，其長期盈利性令人擔憂，其成長性令人擔憂，其訊息披露令人擔憂。
舉個例子，央行統計，2023年末，住戶經營性貸款餘額22.15萬億元，同比增長17.2%，比上年末高0.7個百分點；全年增加3.23萬億元，同比多增5,466億元。問題是，「經營貸」流向哪了？當「經營貸」利率低於按揭，這筆資金就存在流入樓市的套利空間。陸媒報道，這幾年暗中形成了一條產業鏈：貸款中介通過虛構公司、提供假的銀行交易紀錄，將個人包裝成需要經營貸的企業主，使這些資金繞道流入樓市。北京某貸款中介公司的業務員聲稱，他們公司50%以上甚至60%申請房抵經營貸的客戶，都是拿錢買樓。現在房地產泡沫破滅，流向房地產的「經營貸」肯定多有爆煲，相關銀行肯定會遭重創。但是，你從哪家銀行的財報中能看出這個雷？
雷，可不止這一個，實在太多了。都被掩蓋著呢！中共國家金融監督管理總局的數據顯示：2023年四季度末，商業銀行不良貸款餘額3.2萬億元，較上季末基本持平；商業銀行不良貸款率1.59%，較上季末下降0.02個百分點。鬼都不信！
包括六大行在內的上市銀行股長期被「低估值」，說明中國銀行的隱患已藏得太久、太深。現今六大行總體的營業收入和利潤雙下降，說明風暴已快來臨。#
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