施羅德的量化股票研究團隊（QEP）發表報告指出，預計2024年下半年金融市場可能出現輪動，波動性上升，對整體金融市場回報的有利因素亦較少。不過，目前金融市場估值分散，股票有增值潛力，著重以下投資主題：優質股及防守型股票再度受關注、市值較小的股票似乎具有吸引力、以合理價格買入優質股是最理想情況，以及新興市場可分散投資。

施羅德表示，今年餘下時間的關鍵主題，似乎圍繞著環球經濟會不會軟著路以及長期而可變的滯後效應對利率有何影響，然而，關注美聯儲政策和政治活動可能是錯誤的。相反，更好的做法是將注意力集中在目前觀察到具吸引力的長期投資機會上。

該團隊指出，根據歷史數據，雖然在美聯儲第一次減息前，金融市場會出現較高漲的情緒，但審慎情緒將會隨後出現。這將導致投資者偏好高品質及具領導能力的企業，因此，防守性股份可能會較昔日受到更廣泛關注。關鍵問題是，聯邦基金利率的穩定期會持續多久。然而，儘管即將減息，目前金融市場仍未清楚寬鬆政策是否利好股票市場，這是由於早前緊縮政策的滯後影響，最終拖累企業盈利和股票回報所致。

此外，施羅德提出，估值是推測長期趨勢的最佳指引，然而美國在指數估值上反而不具吸引力。今年初標普500指數的預測市盈率約為21倍，較其15年的中位數高出近20%。該團隊傾向於使用周期性調整後的市盈率（CAPE）進行長期分析，從歷史數據可見，較低的周期性調整後市盈率與隨後10年較高的回報率有着密切關係，反之亦然。

目前，美股的周期性調整後市盈率（31倍）較1990年後的平均水平高出22%，這反映未來美股的回報將會下跌。其它地區股市面臨的阻礙則較低，因為環球其它地區的平均周期性調整後市盈率（15倍）略低於最近的歷史水平。

施羅德還提到，過去六年，科技「七巨頭」在很大程度上主導了股市表現。金融市場評論員傾向將科技「七巨頭」視為一體，因為科技股在指數中佔有較大比重，亦反映科技業的發展趨勢，建議密切監察這些股票的實質表現，從而確保企業收益能繼續支持這些公司最近的增長勢頭。

不過，該分析提醒，美國科技業當今的情況似曾相識，美科技業在整體股票市場指數佔比達2000年泡沫頂峰時高位，因此具有龐大的影響力。 這引發一個關鍵問題：若美國科技業受挫，會否拖累整個金融市場？不過，與25年前相比，現時科技業的基本面更為強勁，亦對金融市場有着巨大的影響，值得投資者密切關注。＠

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