最近一段時間以來，中共領導層終於意識到，中國經濟需要更多的催化措施，需要下更多的猛藥。由於可用方法不多，中共政府轉而採取了以前經常採用的應對措施：基礎設施支出。

在最近召開的中央財經工作會議上，中共政府宣布已授權發行1萬億元人民幣（約合1,370億美元）的新債券，用於資助項目支出，主要是幫助洪水災區。雖然這種支出在過去曾起到刺激中國經濟增長的作用，然而在目前的情況下，這種努力能否奏效還很不明朗。

中共政權的這個政策能否取得預期的效力受到外界的強烈質疑，其中一個重要原因就是，近年來，基礎設施建設支出未能產生預期的經濟效果。省級和地方政府財政狀況岌岌可危，狀況頻出，這清楚地表明，過去的基礎設施建設支出未能帶來顯著的經濟回報。過去，中共的基礎設施項目在很大程度上加重了省級和地方財政的負擔。

中共已授權通過所謂的地方政府融資工具（local government financing vehicles，簡稱LGFV）借貸，為其基礎設施計劃提供資金。然而省級和地方政府仍然承擔了財政義務。由於最近的這些努力未能產生預期的經濟回報，這些地方政府現在面臨著巨額債務，它們正在努力釐清這些債務，在某些情況下，這些國家實體已經難以為其民眾提供基本服務。事實上，一些地方政府已經利用新的地方政府融資機制來償還過去基礎設施建設留下的債務。

中共注意到了地方政府的財政困境，並在很長一段時間以來首次決定將最新基礎設施建設的債務納入政府自己的資產負債表。這個舉動可能會減輕地方政府的財政負擔，至少不會使其形勢惡化。不過，由於過去的努力未能帶來所需的經濟回報，人們不禁懷疑，最新一輪的基礎設施支出是否會帶來更好的結果。即使新一輪基建支出確實帶來了經濟回報，然而是否足以推動中國經濟的發展還很難下定論。畢竟，預算金額還不到中國18萬億美元經濟總量的1%。

要想使基礎設施建設促進經濟策略取得預期效果，新的支出舉措不僅要推動巨大的經濟發展，還要克服中國嚴重的財政困難對經濟造成的巨大拖累。如前所述，地方政府正陷入困境。中國人民銀行前顧問、清華大學經濟學教授李稻葵指出，地方政府的累計債務已增至64萬億元，其中大部份來自過去的基礎設施融資。這相當於中國國內生產總值的一半多。除此以外，中國的金融體系還必須應對住宅房地產開發商的巨額倒閉難題，其中以恒大和碧桂園最為突出，然而它們絕非孤軍奮戰。

由於中國家庭拒絕償還從現已倒閉的開發商處預購的住宅樓宇所產生的按揭債務，中國的金融機構承受了更大的壓力。所有這些金融壓力都會對中國經濟產生不利影響，然而影響還不止於此。伴隨著這些崩潰而來的房地產價值下降嚴重影響了家庭財富，中國家庭不願消費也使經濟受到影響。

中共也在中央財政工作會議上宣布，要「優化中央和地方政府債務結構」，這是對這些財政壓力的一種間接承認。據推測，用中央政府國債為最新的基礎設施支出融資的決定是此次「優化」的一部份。然而除了這個步驟之外，中共對這句話的相關解讀惜字如金，公眾無法獲知更多詳情。這種不明確性難免讓人覺得中共政權自己都不知道還需要採取哪些措施。

在目前的早期階段，我們還無法判斷中共政府推出的這個最新基礎設施建設計劃是否會帶來經濟回報；然而可以肯定的是，這個計劃的規模太小，無法滿足深陷困境的中國經濟目前的現實需求。這個經濟拯救舉措不太可能帶來巨大回報，中國經濟似乎又將在2024年陷入更大的困境。#

作者簡介：

米爾頓·埃茲拉蒂（Milton Ezrati）是紐約州立大學（The State University of New York，簡稱SUNY）布法羅分校人力資本研究中心主辦的《國家利益》（The National Interest）雜誌的特約編輯，亦是總部位於紐約的知名傳播公司Vested的首席經濟學家。在入職Vested之前，他曾擔任Lord,Abbett&Co.等公司的首席市場策略師和經濟學家。他還經常為總部位於紐約的《城市雜誌》（City Journal）撰寫文章，並定期為《福布斯》（Forbes）撰寫網誌。他的最新著作是《即將到來的三十年：未來三十年的全球化、人口統計學和我們的生活方式》（Thirty Tomorrows: The Next Three Decades of Globalization, Demographics, and How We Will Live，2014）。

原文：Is More Infrastructure What China Needs？刊登於英文《大紀元時報》。

本文僅代表作者觀點，並不一定反映《大紀元時報》立場。

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