2022年中共寬鬆貨幣政策未能拉動中國經濟

近日，中共央行公布數據承認，2022年12月社融新增同比出現下滑，低於市場預期。居民貸款延續低迷態勢，而居民存款新增同比超過80%。M1、M2增速同步下行，M2-M1剪刀差繼續走闊。

2022年全年中共貨幣政策延續寬鬆，專家認為，寬貨幣未能向寬信用轉化。也就是說，中共央行通過各種辦法釋放流動性，但並未帶動企業投資和居民消費，中共「大放水」的政策「對經濟增長所起的作用，連個像樣的影子也沒有看到」。

M2-M1剪刀差表明企業投資和居民消費下降

1月10日，中共央行發布2022年金融統計數據報告和社會融資規模數據報告聲稱，2022年12月末，廣義貨幣（M2）餘額266.43萬億元（約39.35萬億美元），同比增長11.8%。而狹義貨幣（M1）餘額67.17萬億元（約9.92萬億美元），同比增長3.7%。流通貨幣（M0）餘額10.47萬億元（約1.55億美元），同比增長15.3%。全年淨投放現金1.39萬億元（約2,053億美元）。

M2的增長表明，理財產品贖回壓力依然較大，居民存款繼續保持高速度增長。而M1增速走低則反映房地產銷售持續低迷，影響房企存款增長。同時經濟活躍度不高，企業資金用於投資的比例較低，傾向於存定期。

12月份M1增速較M2增速更快下行，M2-M1剪刀差較11月份上升0.3個百分點至8.1%，兩者剪刀差繼續走闊。這表明企業經營活動受阻、現金流壓力較大，而居民消費減少、儲蓄增多。

2021年住戶貸款共新增7.92萬億元（約1.17萬億美元），短期貸款增加1.84萬億元（約2,718億美元），中長期貸款增加6.08萬億元（約8,981億美元）。而2022年住戶貸款新增了3.83萬億元（約5,657億美元），短期貸款增加1.08萬億元（約1,595億美元），中長期貸款增加2.75萬億元（約4,062億美元）。也就是說，2022年新增住戶貸款比上一年下跌52%，新增中長期貸款比上一年下跌54%。這也反映出房地產市場不景氣，貸款買房的人大幅減少。

2021年住戶存款增量是9.9萬億元（約1.46萬億美元），而2022年住戶存款增加17.84萬億元（約2.64萬億美元），同比增長80.2%。2022年居民比上一年多存了近一倍的錢，而貸款則減少過半，可見民眾對經濟增長喪失信心，不敢輕易投資和消費。

2022年12月24日，中國經濟學家魏加寧在出席中國金融安全論壇時表示，經濟增長長期放緩，已成威脅國家經濟安全的重要原因。即使中共國務院5月底曾緊急召開10萬人大會，出台6個方面、33項措施、12萬億的經濟「穩大盤」計劃，但「對經濟增長所起的作用，連個像樣的影子也沒有看到」。

12月社融增量同比出現下滑

僅從中共官方數據看，2022年末社會融資規模存量為344.21萬億元（約50.8萬億美元），同比增長9.6%。2022年全年社會融資規模增量累計為32.01萬億元（約4.73萬億美元），比上年多6,689億元（約988億美元）。2022年12月份，社會融資規模增量為1.31萬億元（約1,935億美元），比上年同期少1.05萬億元（約1,551億美元），與11月環比下跌6,800億元（約1,004億美元），融資規模出現下滑。

12月企業債券淨融資減少2,709億元（約400億美元），同比大幅縮減4,876億元（約720億美元）。企業債券淨融資下滑與理財產品淨值回撤相關，即理財產品被贖回並轉成存款，債券遭遇拋售，導致新債券也取消了發行。

經測算，12月份企事業單位短期貸款減少416億元（約61.5億美元），中長期貸款新增1.2萬億元（約1,773億美元）。中長期貸款增量部份主要來自房地產企業。

但數據表明，房企雖然獲得了更多融資，但並沒有傳導到購房需求端，居民依舊捂緊錢包不買房。

對此，國盛證券首席經濟學家熊園不久前表示，2022年全年貨幣政策延續寬鬆，但寬信用效果並未顯現，社融增速整體小幅回落，節奏上先升後降，政府債券、政策性開發性金融工具、設備更新再貸款等是主要拉動。