【談股論金】拆解失業率不足4%之謎 施政報告後經濟旱情繼續

市場忙了好一陣子去消化內地「二十大」與香港「施政報告」的財經相關內容，發現「並沒有甚麼新發現」，似乎仍然是緊遵、擁抱防疫至上目標入冬。就這樣，中國人因疫情而受盡折磨的日子還是揮之不去，現在也許是時候回顧與總結一下，封控對本港各經濟範疇、領域的重要影響。

拆解失業率的走勢

自疫情爆發以來，香港經歷了不同程度的防疫政策與措施，有曾經大排長龍做核酸檢測、各式各樣限聚令、逼針、封區等，惟相比大陸的「全天候高壓」瘋控，算是好過一點，但老百姓亦只能苦中作樂，心中抑壓著種種憂愁。

在這樣的大前提下，香港經濟表現如何？也不是全部數據向壞，最起碼失業率還在挺著。於疫情爆發前的2018年、2019年，香港失業率分別為2.8%、2.9%，而截至2019年止的十年平均數值為3.3%，疫爆後經季節調整的峰值為7.2%，出現在2021年2月，隨後到第五波的高位亦只反彈至5.4%，昨天公布的最新9月份數字已回落至3.9%，乃Covid-19後的雙低位之一。

於旅遊業凋零、封控的情況下，應如何解讀失業率低於4%水平？首先，於疫爆前直接受聘於旅行代理、代訂服務及相關活動的人數為1.9萬，佔整體就業人口約0.5%，不足1%。但話說回來，間接「吃旅遊飯」的人數還應申延至包括酒店、部份區域的零售與餐飲等。因此，今年已見Crostini與優之良品等因捱不過經濟低迷而宣布全線結業，後者更有分析指「失自由行成最大死因」，惟退一步看一看數字，兩家公司雖為連鎖營運，但員工數目僅在百計範圍，不足以左右大局，影響不了失業率數字下行。

香港近年失業率走勢（來源：政府統計局／大紀元製圖）

再進一步分析，不少港人移民、外藉人士因受不了疫封亦陸續撤離後，導致多處職位空缺，霎時之間「公司爭住請人」，最起碼在短期內提供、支撐著就業。

另一邊廂，仍在享受著「高增長」的一條重要經濟支柱乃貿易系統。香港貿易總額在2020年稍為縮減2.46%後，在2021年則猛烈反彈25.27%，升至歷史高位的10.3萬億港元。當中，出口升幅勝於進口，反映香港作為轉口港，於去、今上半年正受惠於國際防疫解封後，像雨後春筍般的「V型」消費復甦。

孤島政策多災多難

然而，故事尚未完結。首先，人口減少、旅客絕跡重擊了零售銷售，數據在第五波後，甚至在暑假旺季期間，竟毫無起色，死寂一片，無力重上每月300億港元銷售額的「最低消費」線。隨著市場原本渴望施政報告中會提及最少「通關時間表」，但卻換來一句「操之過急會出亂子」。按目前形勢推算，人口與旅客均「有出無入」，零售銷售恐將退守至每月275億港元位置。疫爆前每月平均數值為350至400億港元，與275億港元比較，相差約27%至45%。