周二（9月13日），美國勞工局公布了上個月的消費者物價指數年增8.3%，低於6、7月份的9.1%和8.5%，這顯示部份商品和服務的通脹出現緩和跡象。但經濟學家指出，因核心物價指數不降反增，可能意味著美聯儲未來將祭出更大幅度的加息動作。

核心消費者物價指數（Core CPI），是指在扣除掉對物價較為敏感的能源及食品價格後，能準確反應一個階段的物價水準。8月份的核心物價指數年增率為6.3%。

加州大學洛杉磯分校安德松管理學院經濟學家俞偉雄教授分析指出，因為核心物價指數上升嚴重，美聯儲未達到加息的預期目標，這意味著在9月底之前美聯儲將繼續加息，「大概可以看到三碼的增加，然後還會再有繼續加息的情況」。

核心物價指數為何仍保持上升趨勢呢？俞偉雄認為，這是需求面和供給面相互作用的結果。美聯儲加息的主要目標是為了減少需求，以此來降低需求拉動的物價，但未能影響供給面。

從供給面上分析，食物、油價的通脹跟俄烏戰爭有關，俄烏戰爭影響了供給面。但美聯儲的加息無法消除俄烏戰爭對供給面造成的影響，只會影響需求面。

在減少需求的過程中，一不小心就可能造成經濟衰退。他推測，因為聯準會要全力解決通脹問題，可能會把衰退的問題暫時放到一邊。

租房成本是影響物價的重要因素

房租是核心物價的一個主要構成因素。

俞偉雄認為，過去因為利率低，讓很多人想買樓；但在加息之後，很多人開始買不起房，於是轉向租樓市場，造成房租不斷攀升。

他說，過去10年，美國房屋供給量不足，造成僧多粥少，需求增加。尤其是過去2年因為疫情的關係，很多人在家工作，加大了對房屋的需求。但需求增加了，房屋供給卻受到限制，造成房租快速膨脹。

「我們發現過去一二十年，尤其是在一些都會區，像加州是很明顯的。如果要蓋房子，有一些法令規定有重重的限制，所以房屋的供給受到很大的限制。」 他說，「這不是貨幣政策能夠完全解決的。因為這有供給面的一個因素，要把通脹拉下來，可能要付出很大的社會經濟成本。」

貨幣政策寬鬆和學貸減免助長通脹

除了供給面和需求面的因素外，俞偉雄認為，過去兩年的貨幣寬鬆政策也是造成通脹的一個原因。

他說，政府在2020年疫情初期做了一些急救措施，來幫助中小企業很有必要；但在2021年後又做了一次救市措施，「我覺得那個做得太過了。因為那時候經濟已經全面復甦，再配上這寬鬆的貨幣政策，就造成整個市場的通貨膨脹」。

他認為，通脹也與美國的能源政策有關。因為要減少大氣中的二氧化碳，就限制石油產量，造成石油供給緊張，使石油價格一度居高不下。美國是全球最大的石油生產國，但疫情之後一直未能恢復到疫情前的石油產量。

另外，他提到，最近拜登政府提供的學貸減免計劃可能也會助長通脹。「這就像是貨幣寬鬆的財政政策，本來借錢的人，突然間不用還錢了，它就會增加消費。所以，我覺得在政府的財政政策方面，要稍微節約一點。」他說。

俞偉雄認為，如果政府能夠在房屋供給方面放鬆管制，減少對建房的限制，增加供給，降低美國人的置屋成本，減少租金上漲的壓力，對降低通脹會有幫助。#

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